บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: ORI แนวโน้มกำไร Q4/67 ทรุดหนัก

บล.เอเซียพลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรปกติของ ORI ในไตรมาส 4/67 อยู่ที่ 48 ล้านบาท แม้จะดีขึ้นจากฐานที่ต่ำมากใน Q4/66 แต่ถือว่าทรุดหนักเมื่อเทียบกับ Q3/67 ที่มีกำไร 218 ล้านบาท แรงกดดันมาจากตลาดอสังหาฯ ชะลอตัว, การถูกปฏิเสธสินเชื่อสูง, กลยุทธ์ด้านราคา, และการขาย BIG-LOT ที่กระทบต่อยอดโอนฯ และมาร์จิ้น

รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยกดดันกำไรและประมาณการใหม่

ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2567 และ 2568 ลงเฉลี่ย 27% และ 32% เหลือ 700 ล้านบาท และ 783 ล้านบาท ตามลำดับ แม้คาดว่ากำไรปกติปี 2568 จะเพิ่มขึ้น 12% จากฐานต่ำปีก่อน และมีการส่งมอบคอนโดฯ ใหม่มากขึ้น แต่ประมาณการยังไม่ได้รวมรายการกำไรพิเศษ เช่น กำไรจากธุรกรรม JV นอกจากนี้ ภาวะตลาด SET ที่ผันผวนและทิศทางกำไร Q4/67 ที่ทรุดหนัก ทำให้ราคาหุ้นขาดปัจจัยขับเคลื่อน จึงปรับลดคำแนะนำจาก Neutral เป็น Underperform โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ใหม่ที่ 3.44 บาท

การดำเนินงานใน Q4/67 คาดว่าจะอ่อนแอ โดยประเมินกำไรสุทธิ 80 ล้านบาท เทียบกับ 402 ล้านบาทในงวดก่อน และ 323 ล้านบาทในงวดปีก่อน หากไม่รวมกำไรจากการขายเงินลงทุนในบริษัทย่อยให้ JV การโอนกรรมสิทธิ์ของบริษัทเองหดตัวเฉลี่ย 21% qoq และ yoy อยู่ที่ 1.37 พันล้านบาท นอกจากนี้ การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดทำให้บริษัทต้องใช้กลยุทธ์ด้านราคาและการขาย Big Lot ซึ่งมีมาร์จิ้นต่ำ จะกดดัน Gross Margin ลงมาสู่ระดับต่ำกว่าปกติ

ข้อสังเกต: ความเสี่ยงและปัจจัยที่ต้องติดตาม

ถึงแม้ปี 2568 จะมีคอนโดฯ ใหม่สร้างเสร็จเพิ่มจำนวนมาก แต่ต้องติดตามความสามารถในการโอนกรรมสิทธิ์ ท่ามกลางตลาดอสังหาฯ ที่เผชิญกับปัญหา Rejection Rate สูงขึ้นและการแข่งขันด้านราคามากขึ้น กลยุทธ์สำคัญในปีนี้ของบริษัทคงเน้นระบายสต๊อกสินค้าคงเหลือเพื่อรักษาสภาพคล่อง ซึ่งอาจนำไปสู่การใช้โปรโมชั่นด้านราคาและขายแบบ Big-Lot

สรุป: Underperform จากกำไรที่น่าผิดหวัง

ASPS ปรับลดคำแนะนำ ORI เป็น Underperform โดยให้ราคาเป้าหมาย 3.44 บาท เนื่องจากกำไร Q4/67 ที่อ่อนแอและแนวโน้มปี 2568 ที่ยังมีความไม่แน่นอน แม้ว่าจะมีคอนโดฯ ใหม่สร้างเสร็จเพิ่มขึ้น แต่ความสามารถในการโอนกรรมสิทธิ์ยังเป็นสิ่งที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด