บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BCP กำไร Q4/24 ฟื้น! Krungsri Securities ชี้ปี 2568 ปัจจัยเฉพาะตัวหนุน คงคำแนะนำ "Buy" ราคาเป้าหมาย 46.50 บาท
P/E 22.85 YIELD 2.90 ราคา 36.25 (-0.68%)
ไฮไลท์สำคัญ:
Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ BCP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 46.50 บาท/หุ้น KSS มองว่าธุรกิจหลักอย่างโรงกลั่นอยู่ในช่วงขาฟื้นตัว และมีปัจจัยเฉพาะตัวหนุนในปี 2568 เช่น การปิดซ่อมบำรุงที่ลดลง, การเพิ่มศักยภาพรองรับเรือขนน้ำมันขนาดใหญ่ (VLCC) ที่ช่วยประหยัดค่า freight, การขยายสาขาธุรกิจการตลาด, และกำลังการผลิตไฟฟ้าที่ทยอย COD เพิ่มขึ้น 33% y-y
ผลประกอบการ Q4/24 ฟื้นตัว:
KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/24 ของ BCP จะอยู่ที่ประมาณ 274 ล้านบาท (เทียบกับ -977 ล้านบาทใน Q4/23 และ -2,093 ล้านบาทใน Q3/24) โดยหากไม่รวมรายการพิเศษ fx loss กำไรปกติจะอยู่ที่ราว 411 ล้านบาท (-65% y-y, เทียบกับ -3,394 ล้านบาทใน Q3/24) ที่ลดลง y-y เนื่องจาก net stock loss ที่เพิ่มขึ้นในฝั่งโรงกลั่น แต่การฟื้นตัว q-q มาจาก stock loss ที่น้อยลง, การปิดซ่อมที่ลดลง, และปัจจัยฤดูกาลที่หนุน product spread ให้ฟื้นตัว แม้ว่าธุรกิจทรัพยากรฯ (OKEA) จะมีปริมาณขายลดลงตามสัญญา และธุรกิจไฟฟ้าเป็นช่วง low season
ปี 2568 ปัจจัยเฉพาะตัวหนุน:
KSS คาดการณ์ว่าปี 2568 BCP จะฟื้นตัวได้จากปัจจัยเฉพาะตัว ได้แก่ i) การปิดซ่อมโรงกลั่นที่ลดลงหลังจากการปรับปรุง Euro5, ii) การเปลี่ยนมาขนน้ำมันดิบด้วยเรือ VLCC ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 (ประหยัดค่า freight ราว 0.5 $/bbl), iii) การได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของ Gasoil (สัดส่วน Gasoil 45% เทียบกับกลุ่มที่ 35-42%), และ iv) ธุรกิจไฟฟ้าที่ได้รับการสนับสนุนจากการทยอย COD ของโครงการ Monsoon
คำแนะนำและเหตุผล:
แม้ว่าผลประกอบการ Q4/24 อาจทำให้กำไรปกติปี 2567 มี downside ประมาณ -1,012 ล้านบาท (หรือ -0.7 บาท/หุ้น) เนื่องจาก stock loss ที่สูงกว่าที่เคยประเมินไว้ แต่ KSS มองว่าไม่ได้เป็นเหตุการณ์ต่อเนื่อง จึงคงคำแนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 46.5 บาท/หุ้น โดยเชื่อว่าธุรกิจหลักอย่างโรงกลั่นอยู่ในช่วงขาฟื้นตัว และได้รับการสนับสนุนจากบริษัทลูกที่เติบโตต่อเนื่องทั้งในธุรกิจการตลาดและไฟฟ้า
ความเสี่ยง:
KSS ระบุถึงความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ การปิดซ่อมนอกแผน, ดีล M&A, และความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ