บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
MEGA กำไร Q4/67 พีคสุดปี! แต่ FSSIA หวั่นธุรกิจจัดจำหน่ายฉุดรั้ง คงเป้าราคา 45 บาท
P/E 14.90 YIELD 4.74 ราคา 33.75 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์ผลประกอบการ MEGA และคำแนะนำการลงทุน
FSSIA คาดการณ์ว่า MEGA จะรายงานกำไรหลัก 619 ล้านบาทใน Q4/2567 ซึ่งเป็นไตรมาสที่ทำกำไรได้ดีที่สุดของปี 2567 โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจ Branded ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มธุรกิจจัดจำหน่ายที่ดูอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งอาจสร้างความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการเดิม คงราคาเป้าหมายเดิมที่ 45 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยขับเคลื่อนและปัจจัยเสี่ยง
FSSIA คาดว่า MEGA จะรายงานกำไรหลัก 619 ล้านบาทใน Q4/2567 เพิ่มขึ้น 13.9% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลงเล็กน้อย 0.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยธุรกิจ Branded ยังคงเติบโตได้ดีในทุกตลาด คาดว่ารายได้จากธุรกิจ Branded จะเติบโต 11.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 6.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น 3-4% ทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า ซึ่งจะช่วยชดเชยการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของรายได้จากธุรกิจจัดจำหน่าย (-25.0% q-q, -29.3% y-y) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากภาวะเศรษฐกิจที่ตกต่ำในเมียนมาร์
แม้ว่ากำไรใน Q4/2567 จะเป็นกำไรที่สูงที่สุดของปี แต่ก็ยังต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้านี้เนื่องจากสถานการณ์ในเมียนมาร์ที่แย่กว่าที่คาดไว้ FSSIA ประมาณการกำไรหลักทั้งปี 2567 ที่ 2.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยได้แรงหนุนหลักจากการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมเป็น 48.7% จาก 45.3% ในปี 2566 ซึ่งจะช่วยชดเชยรายได้รวมที่ทรงตัว
ข้อสังเกต: ความเสี่ยงและโอกาสในการเติบโต
FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรสำหรับปี 2568-2569 เนื่องจากคาดว่ายอดขายจากธุรกิจจัดจำหน่ายจะยังคงทรงตัวเมื่อเทียบกับปี 2567 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากแนวโน้มรายได้สำหรับธุรกิจจัดจำหน่ายใน Q4/2567 ดูอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ จึงก่อให้เกิดความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการรายได้ปี 2568 หากบริษัทไม่สามารถผลักดันการเติบโตของรายได้และปรับปรุงอัตรากำไรในธุรกิจ Branded เพื่อชดเชยการลดลงได้ เหมือนที่เคยทำได้ในปี 2567 FSSIA จะยังคงประมาณการปัจจุบันไว้ก่อน
สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย
FSSIA คงราคาเป้าหมายเดิมที่ 45 บาท (DCF, 8.9% WACC, 3.0% LTG) ซึ่งหมายถึง P/E ปี 2568 ที่ 16 เท่า ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย 5 ปี และค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ