บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บล. หยวนต้า (ประเทศไทย) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CK โดยมีราคาเป้าหมาย 21.00 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังอยู่ในโซนถูก โดยซื้อขายบน PER26 เพียง 10.4 เท่า และ PBV ที่ 0.8 เท่า

text-primary ผลประกอบการ 3Q25 ใกล้เคียงคาด

CK รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 1,739 ล้านบาท ทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่มีกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนในโครงการหลวงพระบาง 814 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 925 ล้านบาท (+7.2% QoQ, -8.2% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ รายได้ก่อสร้างอยู่ที่ 10,922 ล้านบาท (-9.8% QoQ, +13.4% YoY) จากโครงการหลัก เช่น โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำหลวงพระบาง, รถไฟฟ้าสายสีม่วง, รถไฟทางคู่เด่นชัย และรถไฟฟ้าสายสีส้ม อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ในระดับสูงที่ 7.9% เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 743 ล้านบาท (+25.0% QoQ, -30.5% YoY) เติบโต QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลของ CKP และ BEM แต่ยังชะลอตัว YoY

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 4Q25 จะชะลอตัว QoQ ตามฤดูกาล แต่ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างยังทรงตัวในระดับสูง คาดผลประกอบการจะพลิกกลับเป็นกำไรจากปีก่อนที่ขาดทุน เบื้องต้นอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการกำไรปี 2025 ขึ้นอีกราว 10% และยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 2,103 ล้านบาท

ประมาณการยังมี Upside จากโครงการ Double Deck มูลค่า 3.5 หมื่นล้านบาท ที่คาดว่าจะเซ็นสัญญาได้ช่วงต้นปี 2026 ประเด็นถนนยุบตัวบริเวณหน้ารพ.วชิรพยาบาลยังอยู่ระหว่างตรวจสอบสาเหตุและความเสียหาย แต่หยวนต้ายังคงมุมมองเดิมว่าผลกระทบจำกัด เนื่องจากอยู่ภายใต้การคุ้มครองของวงเงินประกัน

text-primary สรุป

บล. หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" CK ด้วยราคาเป้าหมาย 21.00 บาท โดยมีวิธีคิดจากผลรวมของมูลค่า (SOTP) ของธุรกิจก่อสร้าง (PER 14x) และส่วนลด 50% จาก BEM, CKP และ TTW