บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ASK: กำไร Q3/25 ลดลงเล็กน้อย แต่ FSSIA ยังคงแนะนำ "ลดพอร์ต"
P/E 13.96 YIELD 3.12 ราคา 7.70 (0.00%)
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
ASK รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 104 ล้านบาท ลดลง 15% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 77% YoY จากฐานที่ต่ำ FSSIA คงคำแนะนำ "ลดพอร์ต" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 6.40 บาท
text-primary ผลการดำเนินงานที่น่าผิดหวัง
ผลประกอบการ Q3/25 ของ ASK ถูกกดดันจากอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้นจาก 34.7% ใน Q2/25 เป็น 36.4% ใน Q3/25 เนื่องจากต้นทุนการบริการที่สูงขึ้นจากธุรกิจพลังงานแสงอาทิตย์ รวมถึงค่าใช้จ่ายในการบริหารที่เพิ่มขึ้น ขณะเดียวกัน ต้นทุนเครดิตก็สูงขึ้นเป็น 2.8% และพอร์ตสินเชื่อยังคงหดตัวต่อเนื่องที่ 4.6% QoQ และ 16% YoY อย่างไรก็ตาม ส่วนต่าง NIM ขยายตัวเล็กน้อยเป็น 4.7% จากผลตอบแทนที่ดีขึ้นจากลูกหนี้
FSSIA ระบุว่า ปัจจัยลบต่างๆ ที่ปรากฏใน Q3/25 ได้แก่ การเติบโตของสินเชื่อที่เป็นลบต่อเนื่อง อัตราส่วนความคุ้มครองที่ลดลง อัตราส่วน NPL ที่สูงเป็นประวัติการณ์ และปัญหาคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข เป็นเหตุผลที่สนับสนุนคำแนะนำ "ลดพอร์ต" และราคาเป้าหมายที่ต่ำกว่าราคาตลาด
text-primary ข้อสังเกตสำคัญ
- การเติบโตของสินเชื่อและ NII: พอร์ตสินเชื่อของ ASK ยังคงหดตัวลง 4% QoQ และ 16% YoY สะท้อนถึงการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของ GDP ไตรมาสนี้เป็นไตรมาสที่ 6 ติดต่อกันที่พอร์ตสินเชื่อหดตัว ส่งผลให้ NII ลดลงเหลือ 729 ล้านบาท
- ต้นทุนเครดิตและอัตราส่วนความคุ้มครอง: ต้นทุนเครดิตรวมกับผลขาดทุนจากการขาย NPA เพิ่มขึ้นเป็น 2.8% โดยส่วนใหญ่มาจากการขาดทุนจากการขาย NPA นอกจากนี้ อัตราส่วนความคุ้มครองลดลงจาก 56% ใน Q2/25 เป็น 54% ใน Q3/25 ซึ่งต่ำกว่า THANI ที่ 130% มาก
- OPEX และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้: อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 36.4% ใน Q3/25 เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการบริการธุรกิจพลังงานแสงอาทิตย์ที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สูงขึ้น
- คุณภาพสินทรัพย์: NPL รวมค่อนข้างคงที่ที่ 4,972 ล้านบาท ใน Q3/25 แต่อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์จาก 7.8% เป็น 8.2% ใน Q3/25 ซึ่งรุนแรงขึ้นจากการที่พอร์ตสินเชื่อมีขนาดเล็กลง
text-primary สรุป
FSSIA ยังคงมีมุมมองเชิงลบต่อ ASK เนื่องจากปัญหาคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข และการเติบโตของสินเชื่อที่ยังคงหดตัว แม้ว่าต้นทุนเครดิตจะลดลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม FSSIA จะทบทวนและปรับปรุงประมาณการอีกครั้งหลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ ASK ในวันที่ 14 พฤศจิกายน
ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของ FSSIA ที่ 6.40 บาท ยังต่ำกว่าราคาปิดล่าสุดที่ 7.75 บาท ถึง 17.4%