บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GUNKUL กำไร Q3/67 พุ่ง! หยวนต้าแนะ "ซื้อ" มองเป้า 3.90 บาท รับแรงหนุนธุรกิจ EPC และ Solar Rooftop
P/E 8.23 YIELD 5.03 ราคา 1.59 (0.63%)
ไฮไลท์สำคัญ: หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" GUNKUL
หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น GUNKUL โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 3.90 บาท มองว่าหุ้นมีโอกาสเคลื่อนไหวได้ดีกว่าตลาดในระยะกลาง-ยาว จากแนวโน้มผลประกอบการที่เติบโตต่อเนื่อง และแรงเก็งกำไรผลการเปิดรับซื้อไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนส่วนขยายจำนวน 2.26GW รวมถึงมาตรการสนับสนุนการติดตั้ง Solar Rooftop
รายละเอียดการวิเคราะห์และประมาณการกำไร
หยวนต้าวิเคราะห์ผลประกอบการ Q3/67 ของ GUNKUL มีกำไรปกติ 475 ล้านบาท (+3% QoQ, +12% YoY) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 12% สาเหตุหลักมาจากรายได้รวมที่สูงกว่าคาด 15% การเติบโตของกำไรปกติ QoQ ได้แรงหนุนจากรายได้จากธุรกิจ EPC ที่เพิ่มขึ้นเป็น 840 ล้านบาท (+4% QoQ, +75% YoY) และค่าใช้จ่ายทางภาษีที่ลดลงเป็น 68 ล้านบาท (-21% QoQ, ทรงตัว YoY) แม้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลมในประเทศลดลงเป็น 195 ล้านบาท (-12% QoQ, -27% YoY) แต่รายได้จาก EPC was Solar Rooftop ที่เติบโต 75% YoY และ 24% QoQ สามารถชดเชยผลกระทบได้
แนวโน้มและปัจจัยหนุนการเติบโต
หยวนต้าคาดกำไรปกติปี 2567 ที่ 1,495 ล้านบาท (-5% YoY) โดยเบื้องต้นคาดกำไรปกติ Q4/67 ที่ระดับ 300-400 ล้านบาท ลดลง QoQ ตามส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลมในประเทศที่ลดลงตามฤดูกาล แต่คาดกำไรปกติจะยังคงสามารถเติบโต YoY ได้ต่อเนื่องหลังได้แรงหนุนจากรายได้ของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่มีแนวโน้มเติบโต YoY และรายได้ของธุรกิจ EPC และ Solar Rooftop ที่สามารถเติบโต QoQ ได้ต่อเนื่องตามกระแสการติดตั้ง Solar Rooftop ที่เร่งตัวขึ้น และปริมาณการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น
วิธีคิดราคาเป้าหมาย
ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 3.90 บาท/หุ้น มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี SOTP (Sum-of-the-parts) โดยประเมินมูลค่าธุรกิจไฟฟ้า (Power business) ด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.4% และ Terminal growth ที่ 0% และประเมินมูลค่าธุรกิจอื่นๆ ด้วย PER (Price-to-Earnings Ratio) ที่ 10.0 เท่า