บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" WHA แม้ผลประกอบการ Q3/25 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี แต่คาดการณ์การฟื้นตัวใน Q4/25 และมองเห็นโอกาสเติบโตในระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรปกติ Q3/25 คาดอยู่ที่ 596 ล้านบาท ลดลง 45% QoQ และ 14% YoY ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของปี
• ยอดขายที่ดิน Q3/25 คาดลดลง 26% QoQ และ 77% YoY จากลูกค้าต่างชาติชะลอการตัดสินใจ
• คาด Presales จะฟื้นตัวใน Q4/25 หลังลูกค้าต่างชาติกลับมาตัดสินใจลงทุน
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับราคาเหมาะสมสิ้นปี 2569 เป็น 4.20 บาท

ผลประกอบการ Q3/25: จุดต่ำสุดของปี

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์ว่า กำไรปกติของ WHA ใน Q3/25 จะอยู่ที่ 596 ล้านบาท ซึ่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) สาเหตุหลักมาจากการลดลงของยอดโอนที่ดิน โดยเฉพาะจากกลุ่มลูกค้าต่างชาติที่ชะลอการตัดสินใจลงทุนเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับประเด็นด้านภาษีของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ธุรกิจสาธารณูปโภค (WHAUP) ยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดี โดยมีการรับรู้ค่าการใช้น้ำส่วนเกิน (Excessive Charge) จากกลุ่มลูกค้า Data Center เพิ่มขึ้น

โอกาสฟื้นตัวใน Q4/25 และแนวโน้มในอนาคต

ถึงแม้ผลประกอบการใน Q3/25 จะไม่สดใส แต่หยวนต้าคาดการณ์ว่า WHA จะสามารถกลับมาฟื้นตัวได้ใน Q4/25 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากฤดูกาลของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมและการขายสินทรัพย์ให้กับ WHART นอกจากนี้ บริษัทยังคงเป้าหมาย Presales ปี 2568 ไว้ที่ 2,350 ไร่ และคาดว่าจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวของ Presales ใน Q4/25 หลังกลุ่มลูกค้าต่างชาติมีการตัดสินใจลงทุนหลังจากเห็นพัฒนาการของข้อตกลงทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และประเทศต่างๆ

คำแนะนำการลงทุน

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHA โดยปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 เป็น 4.20 บาท (อิง PER 13.6 เท่า) แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลงมาในช่วงก่อนหน้า แต่หยวนต้ามองว่าราคาปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยลบจากผลประกอบการ Q3/25 ที่อ่อนแอไปมากแล้ว และด้วยแนวโน้มการฟื้นตัวใน Q4/25 ทำให้ ราคาปัจจุบันมี Downside อีกไม่มาก