บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ของ ASK ที่ 112 ล้านบาท ลดลง 8% QoQ แต่ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 91% YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า ผลการดำเนินงานในไตรมาสนี้ถูกขับเคลื่อนหลักจากต้นทุนเครดิตที่สูงขึ้น

ผลการดำเนินงาน Q3/25: กำไรสุทธิลดลงจากต้นทุนเครดิตที่สูงขึ้น

FSSIA คาดการณ์ว่า ASK จะรายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 112 ล้านบาท ลดลง 8% QoQ แต่ยังคงเพิ่มขึ้น 91% YoY จากฐานที่ต่ำใน Q3/24 กำไรในไตรมาสนี้ถูกขับเคลื่อนหลักจากต้นทุนเครดิตที่สูงขึ้น โดยเพิ่มขึ้นจาก 2.6% ใน Q2/25 เป็น 2.8% ใน Q3/25 นอกจากนี้ FSSIA ยังคาดการณ์ว่าพอร์ตสินเชื่อของ ASK จะลดลง 4% ซึ่งเป็นการหดตัวของสินเชื่อต่อเนื่องอีกไตรมาสหนึ่งเนื่องจากมาตรฐานการให้สินเชื่อที่เข้มงวดอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยลบเหล่านี้ควรถูกชดเชยบางส่วนจากการปรับปรุง NIM ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 4.6% เป็น 4.7% ใน Q3/25 จากการผ่อนคลายค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย ในขณะที่ FSSIA คาดว่าคุณภาพสินทรัพย์จะแสดงสัญญาณของการปรับตัวดีขึ้น

ข้อสังเกต

FSSIA คาดว่าต้นทุนเครดิตบวกกับผลขาดทุนจากการขาย NPA จะเพิ่มขึ้นจาก 2.6% ใน Q2/25 เป็น 2.8% ใน Q3/25 (+0.2 ppt QoQ, -0.7 ppt YoY) ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากองค์ประกอบ NPA ที่สูงขึ้นซึ่งสะท้อนถึงการขายหน่วยเก่า/นอกแบรนด์ในการประมูล ซึ่งราคามักจะต่ำกว่าแม้ว่าราคารถบรรทุกมือสองจะทรงตัวในวงกว้างก็ตาม ในขณะเดียวกัน FSSIA คาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะลดลงเหลือ 454 ล้านบาท (-7% QoQ, -17% YoY) เนื่องจากการลดหนี้จากการไถ่ถอนหุ้นกู้ในช่วงครึ่งแรกของปี 25

FSSIA คาดว่าคุณภาพสินทรัพย์ของ ASK จะแสดงสัญญาณเริ่มต้นของการปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับความช่วยเหลือจากการอนุมัติสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นและการเรียกเก็บเงินที่เป็นระเบียบมากขึ้นหลายไตรมาสติดต่อกัน สำหรับ Q3/25 FSSIA คาดการณ์ว่า NPLs ขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 5,030 ล้านบาท (+2% QoQ, +6% YoY) โดยมีการก่อตัวใหม่ที่ผ่อนคลายลง ในขณะเดียวกัน อัตราส่วน NPL มีแนวโน้มที่จะขยับขึ้นเป็นประมาณ 8.2% (จาก 7.8% ใน Q2/25) ซึ่งได้รับแรงกดดันเพิ่มเติมจากฐานสินเชื่อที่เล็กลงเนื่องจากพอร์ตยังคงหดตัว

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ลดน้ำหนัก" สำหรับ ASK โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 6.40 บาท (เดิม 5.90 บาท) แม้ว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลใน Q4/25 อาจให้ความช่วยเหลือเล็กน้อยแก่ผู้ประกอบการรถบรรทุกที่มุ่งหน้าสู่ปี 2569 แต่ FSSIA ยังคงมองว่าแนวโน้มผลกำไรในระยะใกล้นี้ถูกจำกัดโดยข้อจำกัดด้านรายได้ (เนื่องจากพอร์ตสินเชื่อยังคงหดตัว) โดยการล้างคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังคงค้างอยู่ (อัตราส่วน NPL Q3/25E: 8.2%) และโดยการสร้างความครอบคลุมใหม่ (อัตราส่วนความครอบคลุม Q3/25E: 55%) ราคาเป้าหมายอิงตาม GGM ปี 2569 โดยอิงจาก P/BV เป้าหมายที่ 0.4 เท่า (ROE ที่ยั่งยืน 5.8%, COE 12.73%)