บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น GPSC โดยปรับราคาเป้าหมายเป็น 49 บาท มองว่าผลประกอบการ Q3/25 จะอ่อนตัวลงบ้าง แต่ธุรกิจหลักยังคงแข็งแกร่ง และมีโอกาสเติบโตจากโครงการใหม่ๆ

ผลประกอบการ Q3/25: อ่อนตัวจากผลขาดทุนจากบริษัทร่วม

FSSIA คาดการณ์ว่า GPSC จะรายงานกำไรหลัก (Core Profit) ใน Q3/25 ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง 29.7% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 17.5% YoY หากรวมรายการพิเศษ เช่น กำไรสุทธิ 750 ล้านบาทจากการขายเงินลงทุน Avaada บางส่วน และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 216 ล้านบาท กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 1.74 พันล้านบาท ลดลง 13.8% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 126% YoY การลดลง QoQ มาจากผลขาดทุนจากบริษัทร่วมที่ราว 300 ล้านบาท เทียบกับกำไร 584 ล้านบาทใน Q2/25 แม้ว่าโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Xayaburi จะมีกำไรเพิ่มขึ้น แต่ธุรกิจพลังงานหมุนเวียนในต่างประเทศยังคงเป็นปัจจัยกดดัน

ธุรกิจหลักยังคงแข็งแกร่ง

ในส่วนของธุรกิจไฟฟ้าหลัก (Core Power Business) ใน Q3/25 ปริมาณการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 27% YoY สำหรับ IPP ปริมาณการขายเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการดำเนินงานเต็มไตรมาสของ GLOW IPP และ GHECO-1 ที่ไม่มีผลขาดทุนจากสินค้าคงเหลือถ่านหิน สำหรับ SPP ปริมาณการขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ แม้ว่าค่า Ft จะลดลง แต่ราคาแก๊สและถ่านหินที่ลดลงช่วยให้ SPP รักษาอัตรากำไรได้ ต้นทุนทางการเงินลดลงจากการชำระหนี้และอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง

คงประมาณการกำไรปี 2568-2570

หากผลประกอบการ Q3/25 เป็นไปตามคาด กำไร 9 เดือนแรกของปี 2568 จะคิดเป็น 85% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ 5.77 พันล้านบาท (+42% YoY) และ 6.1 พันล้านบาท (+6% YoY) ในปี 2569 FSSIA ยังคงประมาณการกำไรปี 2568-2570 ไว้ตามเดิม

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายเป็น 49 บาท โดยอิงจาก WACC ใหม่ที่ 5.1% Upside เพิ่มเติมอาจมาจากการเข้าซื้อ SPP capacity จากกลุ่ม PTT, ราคาแก๊สที่ลดลง และอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง