บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities ประเมิน MOSHI กำไรสุทธิ Q3/25 โต 30% จากปีก่อนหน้า แม้ SSSG ชะลอตัว แนะ "Buy" ราคาเป้าหมาย 54 บาท อิง DCF

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ MOSHI ในไตรมาส 3/25 จะอยู่ที่ 141 ล้านบาท (+30% y-y, +5% q-q) แม้ SSSG (Same Store Sales Growth) จะชะลอตัวลง แต่ยังคงเติบโตได้ดีจากการขยายตัวของ Margin และการปรับตัวของสินค้าให้เข้ากับโครงสร้างเศรษฐกิจปัจจุบัน

คาดการณ์กำไรและปัจจัยหนุน

KSS คาด SSSG ในไตรมาส 3/25 จะอยู่ที่ +5% y-y โดยหลักมาจากการเติบโตของยอดขายค้าปลีก แม้ค้าส่งจะติดลบเล็กน้อยจากสาขาท่องเที่ยว นอกจากนี้ บริษัทยังได้ปรับ Display สินค้า, เพิ่มสินค้าใหม่ (โดยเฉพาะกลุ่มของเล่น, เครื่องเขียน, เครื่องสำอาง) และขยายสาขาใหม่ 29 แห่ง Gross margin คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 55.5% จากการนำเข้าสินค้า High margin ที่เพิ่มขึ้นเป็น 64% ของทั้งหมด

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ +18% y-y โดยมี upside 5-7% หากกำไรในไตรมาส 3/25 เป็นไปตามคาดการณ์ แม้ว่า SSSG ในช่วง 2 สัปดาห์แรกของเดือนตุลาคมจะลดลง 11-12% y-y (เทียบกับฐานสูงในปีก่อนที่ +30% y-y) แต่ KSS มองว่า SSSG จะกลับมาเติบโตได้ในเดือนธันวาคม และบริษัทมีแผนเปิดสาขาใหม่ 16 แห่งในไตรมาส 4/25

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS แนะนำ "Buy" หุ้น MOSHI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 54.0 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.5%, TV Growth 2.0%) แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลง -13% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ตอบรับประเด็นลบเรื่อง SSSG ที่ชะลอตัวและการแข่งขันที่สูงขึ้น แต่ KSS มองว่า MOSHI ยังเป็นบริษัทที่มีการเติบโตที่ชัดเจนในระยะกลางยาว