บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA วิเคราะห์ KCG คาดการณ์กำไร Q3/25 อาจชะลอตัวเล็กน้อย แต่ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 11 บาท มองแนวโน้มครึ่งปีหลังสดใสจากปัจจัยหนุนหลายด้าน

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA คาดการณ์รายได้ Q3/25 ของ KCG ยังคงเติบโตแข็งแกร่งทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และปีต่อปี (YoY) จากความต้องการที่สูงขึ้น
• อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรสุทธิจะลดลงเล็กน้อย เนื่องจากการปิดโรงงานชีสเป็นเวลาหนึ่งเดือนเพื่อติดตั้งสายการผลิตอัตโนมัติใหม่
• FSSIA คาดการณ์กำไร Q4/25 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง จากความต้องการเนยและชีสที่เพิ่มขึ้นในช่วงเทศกาล รวมถึงสายการผลิตชีสใหม่ที่จะช่วยลดต้นทุน
• ยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 10% YoY และคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 11 บาท

ผลการดำเนินงาน Q3/25 ที่คาดการณ์

FSSIA คาดการณ์รายได้ Q3/25 อยู่ที่ 1.94 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.6% QoQ และ 11% YoY โดยได้แรงหนุนจากความต้องการผลิตภัณฑ์เนยและชีสที่แข็งแกร่งจากลูกค้าอุตสาหกรรมและกลุ่มธุรกิจบริการอาหาร (ร้านอาหารและโรงแรม) ต้นทุนวัตถุดิบยังคงที่จาก Q2/25 อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 29.5% จาก 30.5% ใน Q2/25 และ 30.3% ใน Q3/24 เนื่องจากการปิดโรงงานชีสเพื่อติดตั้งสายการผลิตอัตโนมัติใหม่

ขณะเดียวกัน คาดว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A-to-sales) จะอยู่ที่ 23.7% ทรงตัว QoQ แต่สูงขึ้น YoY เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขาย ดังนั้น FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 อยู่ที่ 88 ล้านบาท ลดลง 11% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 14.7% YoY

แนวโน้ม Q4/25 สดใสรับเทศกาล

FSSIA เชื่อว่ากำไรสุทธิ Q4/25 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้ง QoQ และ YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการตามฤดูกาล การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ และคำสั่งซื้อ B2B ที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้าอุตสาหกรรมที่ขยายตัว กลุ่มธุรกิจบริการอาหารควรฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยได้รับการสนับสนุนจากแคมเปญส่งเสริมการขาย คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะฟื้นตัว QoQ เมื่อสายการผลิตชีสอัตโนมัติใหม่กลับมาดำเนินการหลังจากการปิดตัวใน Q2/25

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

หากผลประกอบการ 9 เดือนแรกของปี 2568 เป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ จะคิดเป็น 69% ของประมาณการทั้งปีที่ 447 ล้านบาท (+10% YoY) เนื่องจากคาดว่ากำไรจะแข็งแกร่งขึ้นในครึ่งปีหลัง จากช่วงไฮซีซั่น จึงมีโอกาสที่ประมาณการทั้งปีจะปรับขึ้น 5% ผู้บริหารยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2568 ที่ +8% YoY โดยได้แรงหนุนจากการขยายฐานลูกค้าขนาดใหญ่และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงสูงกว่า 30% ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของ FSSIA

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" (BUY) สำหรับ KCG โดยมีราคาเป้าหมายที่ 11 บาท หุ้นซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 10.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอาหารที่ 12 เท่า FSSIA มองเห็นโอกาสในการเติบโตอย่างต่อเนื่องจากกำไรที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2568 และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดที่ 5.1%