บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มองข้ามแรงกดดัน SG&A คาดกำไร EPG ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 4.10 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ประเมินว่า EPG มีแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง แม้จะมีแรงกดดันจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น โดยมองว่าบริษัทได้ผ่านจุดต่ำสุดของผลประกอบการไปแล้ว และมีแนวโน้มการเติบโตที่สดใสในอนาคต

วิเคราะห์เจาะลึก

FSSIA คาดการณ์ว่า EPG จะมีรายได้ทรงตัวในปี FY26 (สิ้นสุด มี.ค. 2569) ที่ 13.9 พันล้านบาท และมีอัตรากำไรขั้นต้น 30-33% นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังตั้งเป้าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนที่ 240 ล้านบาท แม้ว่าจะมีแรงกดดันจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น โดยเฉพาะจากธุรกิจค้าปลีกของ TJM แต่บริษัทฯ กำลังดำเนินการแก้ไข เช่น การปิดสาขาที่ไม่ทำกำไรและปรับปรุงประสิทธิภาพของพนักงาน

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรหลักปี FY26 ที่ 1.1 พันล้านบาท ลดลง 3.2% YoY แต่เป็นการลดลงที่น้อยกว่าปี FY25 (-17.1% YoY) อย่างมีนัยสำคัญ

ในส่วนของ Aeroflex แม้จะมีการปรับขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ แต่บริษัทฯ ได้ลดผลกระทบโดยการสำรองวัตถุดิบไว้ล่วงหน้า 6-8 เดือน นอกจากนี้ Aeroflex ยังได้ปรับขึ้นราคาขาย ~5% ในเดือนกรกฎาคม และอาจปรับขึ้นอีกครั้งในช่วงปลายปี ซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตรากำไรให้สูงขึ้น

ข้อสังเกตุ

FSSIA มองว่าเป้าหมายทางการเงินของ EPG มีความอนุรักษ์นิยมและสามารถบรรลุได้ โดยบริษัทฯ ได้ตั้งสำรองค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต (ECL) ของบริษัทร่วมทุนในแอฟริกาใ้อย่างระมัดระวังแล้ว และความเสี่ยงในการตั้งสำรองเพิ่มเติมอยู่ในระดับต่ำ

นอกจากนี้ FSSIA ยังมองว่า Aeroflex มีแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งในสหรัฐฯ โดยมีแผนที่จะขยายกำลังการผลิตเพื่อเพิ่มยอดขายเป็นสองเท่าใน 3 ปี

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ EPG โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 4.10 บาท (อิงจาก EV/EBITDA 7.5 เท่า) แม้ว่าคาดการณ์กำไรปี FY26 จะลดลง แต่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/BV ปี FY26E ที่ 0.7 เท่า และ EV/EBITDA ที่ 5.3 เท่า (-1.5 SD) ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนในปี 2557 ในขณะที่กำไรหลักเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า