สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ:
- งวดรายงาน: Q1 พ.ศ. 2569 (ค.ศ. 2026)
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2569 / ค.ศ. 2026
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัทไทยอีสเทิร์นกรุ๊ปโฮลดิ้งส์จำกัด (TEGH) รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกปี 2569 โดยมีรายได้เติบโตเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน (QoQ +10%) แต่ลดลงอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY -20%) จากแรงกดดันของตัวแปรทางธุรกิจหลัก โดยเฉพาะสัดส่วนกำไรจากยางธรรมชาติที่ได้รับผลกระทบจากการลดลงของ margin EUDR และภาวะตลาดยางสังเคราะห์ที่ผันผวนจากสงครามโลก

กลยุทธ์หลักของบริษัทในไตรมาสนี้เน้นการปรับโครงสร้างธุรกิจเพื่อเสริมพลังให้กับธุรกิจพลังงานทดแทนและบริหารจัดการกากอินทรีย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการขยายตัวของโครงการไบโอแก๊สและไฟฟ้าจากขยะอินทรีย์ที่เร่งดำเนินการตามแผนระยะยาว เพื่อรองรับนโยบายพลังงานสะอาดและการเปลี่ยนผ่านสู่ระบบคาร์บอนกลาง

จุดเปลี่ยนสำคัญ (Inflection Point) ที่บริษัทกำลังเน้นย้ำคือการเตรียมความพร้อมรับมือกับการบังคับใช้ EUDR และ EVDR ในปีต่อ ๆ มา โดยมองว่าจะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่ช่วยยกระดับศักยภาพของธุรกิจยางธรรมชาติและเสริมสร้างความมั่นคงใน supply chain ระยะยาว

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญเชิงประเด็น (Performance & KPI Trends)

#### ทิศทางรายได้และกำไร
- รายได้: เติบโต QoQ +10% จากปริมาณการขายเพิ่มขึ้นราว 12% แต่ลดลง YoY -20% โดยหลักๆ มาจาก margin EUDR และสภาพแวดล้อมตลาดยางธรรมชาติที่ผันผวน
- กำไรสุทธิ (Net Profit): มีการรับรู้ One-Time Expense จากการ restructure ที่ดินเพื่อ spin-off TEBP ส่งผลให้กำไรสุทธิในไตรมาสนี้ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน

> สาเหตุหลัก:
- การปรับตัวของตลาดยางธรรมชาติจากแรงกดดัน EUDR และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างความต้องการจากอุตสาหกรรมรถยนต์และ EV โดยเฉพาะในจีนและอินเดีย
- การรักษาระดับ supply chain ของลูกค้าที่มีส่วนเกี่ยวข้องกับ EUDR โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าในยุโรปและสหรัฐฯ

#### ประเด็นดัชนีชี้วัด (Key KPIs Indicator)
| ธุรกิจ | อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) | ยอดพรีเซล/สต๊อก | นโยบายคุมต้นทุน |
|--------|-----------------------------------------|------------------|----------------|
| ยางธรรมชาติ | ↓ จาก Q1 ปีก่อน (-0.5 ppts) | สต๊อกคงที่ในระดับปกติ (≈3 เดือน) | ปรับ margin EUDR เพื่อรักษา supply chain |
| น้ำมันปาล์ม | ↑ ขาดทุนลดลงเหลือ -15 ลบ. จาก -52 ลบ. | สต๊อกลดลงอย่างเห็นได้ชัด | เพิ่มประสิทธิภาพการผลิตเพิ่ม yield CPO |
| พลังงานทดแทน | ↑ เติบโตสูงสุดในไตรมาสนี้ (+15%) | รายได้จาก biogas เริ่มเห็นผลชัด | เพิ่ม capacity ไบโอแก๊สใน Q2 |

#### การวิเคราะห์คุณภาพกำไร (Core vs Non-Core)
- รายได้และกำไรจากธุรกิจหลัก (Core Business): เติบโตจากธุรกิจยางธรรมชาติและน้ำมันปาล์ม โดยเฉพาะในไตรมาสที่มีฤดูผลิตสูงสุด
- รายการพิเศษ: มีการรับรู้ One-Time Expense จากการ restructure ที่ดินเพื่อ spin-off TEBP และภาษีอากรธุรกิจพลังงานทดแทน

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน
- กลยุทธ์ที่ได้ผล:
- การปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตน้ำมันปาล์มเพิ่ม yield CPO และลดต้นทุนวัตถุดิบ
- การขยายเครือข่ายการผลิตไบโอแก๊สและไฟฟ้าจากขยะอินทรีย์ตามแผนระยะยาว
- ปัญหาที่กำลังแก้ไข:
- การปรับโครงสร้างที่ดินเพื่อ spin-off TEBP ส่งผลให้มี One-Time Expense และผลกระทบต่อการบริหารจัดการทรัพย์สิน

#### ปัจจัยภายนอก
- เศรษฐกิจมหภาค:
- การเปลี่ยนแปลงของราคายางสังเคราะห์จากสงครามโลกส่งผลให้ราคายางธรรมชาติผันผวน และสร้างแรงผลักดันให้ตลาดยางธรรมชาติเติบโตในปีนี้
- นโยบายรัฐ:
- การประกาศเลื่อนการบังคับใช้ EUDR และ EVDR โดยยุโรปส่งผลให้ลูกค้ามีความหวังในการกลับเข้าสู่ระบบ EUDR ในช่วงครึ่งปีหลัง
- คู่แข่ง:
- การขยายตัวของยางล้อจากจีนและอินเดียที่เน้นประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำ ส่งผลให้เกิดการแข่งขันในตลาดยางล้อระดับโลก

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: มีแผนเติบโตอย่างไรในปีนี้หรือไม่?
A: ตั้งเป้ารายได้เติบโต 10% จากฐานปกติ โดยมุ่งเน้นการขยายกำลังการผลิตยางแท่งและโครงการพลังงานทดแทน

Q: แนวโน้ม Q2 พ.ศ. 2569 เป็นอย่างไร?
A: เห็นเป็นบวกทั้งในแง่รายได้และประสิทธิภาพ โดยเฉพาะจากแรงผลักดันของสงครามโลกที่ส่งผลให้ราคายางธรรมชาติขึ้น และการเติบโตของตลาด EV

Q: สัดส่วนยอดขายยาง EUDR ปัจจุบันอยู่เท่าไหร่?
A: อยู่ที่ประมาณ 35% (ลดลงจาก 40% ในอดีต) เพื่อรักษา supply chain และเตรียมรับมือกับการบังคับใช้จริงในปีหน้า

Q: มีความกังวลเรื่องวัตถุดิบไม่เพียงพอไหมหลังขยายกำลังการผลิต?
A: ไม่มี เพราะแผนรองรับทุกสถานการณ์ โดยเฉพาะ Super El Niño และ Super Nino ที่มีการประเมินผลกระทบไว้แล้ว

Q: ธุรกิจพลังงานทดแทนถือเป็น New S-Curve ของ TGH หรือไม่?
A: ใช่ เพราะธุรกิจนี้สอดคล้องกับ NDC Thailand และมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว โดยเฉพาะจากกฎหมายเรื่องพลังงานสะอาดและลดคาร์บอน

Q: มีแผนผลิตไบโอดีเซลหรือไม่?
A: ยังไม่มีแผนผลิตโดยตรง แต่มีโอกาสจากการลงทุนในโรงงานผลิตไบโอดีเซลขนาดใหญ่จากประเทศจีน และมีแผนพัฒนาเทคโนโลยีการดักจับคาร์บอนเพิ่มเติม

Q: มีแผนขยายไปภาคอื่นหรือต่างประเทศไหม?
A: เน้นการขยายในประเทศไทยก่อน โดยมีสาขาในภาคตะวันออกและตะวันออกเฉียงเหนือเป็นหลัก และกำลังสำรวจโอกาสในต่างประเทศ

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมาย
- ระยะสั้น: เติบโตรายได้ 10% จากฐานปกติ โดยเน้นการขยายกำลังการผลิตยางแท่งและพลังงานทดแทน
- ระยะยาว: พัฒนาเป็นผู้นำด้าน Low-Carbon Partnership และ Net Zero Solution โดยเฉพาะในธุรกิจพลังงานทดแทน

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out)
- การบังคับใช้ EUDR และ EVDR ในปีหน้าจะส่งผลต่อ margin และ supply chain
- การเปลี่ยนแปลงของราคายางสังเคราะห์จากสงครามโลกที่อาจส่งผลให้ตลาดยางธรรมชาติผันผวน
- การแข่งขันจากบริษัทจีนและอินเดียในตลาดยางล้อที่เน้นต้นทุนต่ำและประสิทธิภาพสูง

---