สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=11366 out_tok=2773 at=2026-07-26T07:06:58 --> # SUPEREIF กำไรสุทธิ Q4/2565 พลิกขาดทุนหนัก เหตุปรับมูลค่าเงินลงทุน - รายได้หลักทรงตัว ## รายได้จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น แต่ต้นทุนพุ่งจากการซ่อมแซมโรงไฟฟ้า ขณะที่การปรับมูลค่าเงินลงทุนกดดันผลประกอบการ กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโรงไฟฟ้า ซุปเปอร์ เอนเนอร์ยี (SUPEREIF) รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2565 พลิกมีผลขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุนจำนวน 99.0 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไร 83.3 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักมาจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิให้เป็นไปตามมูลค่ายุติธรรม ขณะที่รายได้รวมทรงตัวเล็กน้อย ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ทำให้ผลประกอบการของ SUPEREIF ในไตรมาส 4 ปี 2565 พลิกจากกำไรเป็นขาดทุน มาจากการ **รับรู้ขาดทุนสุทธิจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิจำนวน 99.0 ล้านบาท** ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด (non-cash item) ในขณะที่รายได้จากการลงทุนสุทธิลดลงเล็กน้อย 3.4% YoY อยู่ที่ 144.3 ล้านบาท ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การรับรู้ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุนเกิดจากการประเมินมูลค่ายุติธรรมของสิทธิในรายได้สุทธิใหม่ โดยมีปัจจัยหลักมาจาก **จำนวนหน่วยไฟฟ้าที่ใช้เป็นฐานในการประมาณการลดลง** เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า และ **ระยะเวลาประมาณการที่ลดลง** นอกจากนี้ อัตราคิดลดของผู้ประเมินราคาอิสระที่ลดลงเล็กน้อย (จาก 7.0% เป็น 6.9%) มีผลกระทบเชิงบวกต่อมูลค่า แต่ไม่สามารถชดเชยผลกระทบเชิงลบจากปัจจัยอื่นได้ ทำให้มูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิลดลงจาก 7,205.0 ล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 3 ปี 2565 มาอยู่ที่ 7,106.0 ล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 4 ปี 2565 ในส่วนของรายได้จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 7.1% YoY เป็น 249.1 ล้านบาท จากอัตรารับซื้อไฟฟ้าเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น แต่ถูกหักล้างด้วยค่าใช้จ่ายโครงการที่เพิ่มขึ้น 51.2% YoY เป็น 62.1 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักมาจากการ **ซ่อมแซมโรงไฟฟ้าที่โครงการหันทราย** ซึ่งมีการเปลี่ยนแผงพลังงานแสงอาทิตย์ที่เสียหายจากน้ำท่วมในปี 2563 ทำให้ต้นทุนการดำเนินงานสูงขึ้น ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** การรับรู้ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุนในครั้งนี้มีลักษณะเป็นรายการปรับมูลค่าตามมูลค่ายุติธรรม ซึ่งขึ้นอยู่กับการประเมินของผู้ประเมินราคาอิสระและปัจจัยอ้างอิงต่างๆ เช่น ปริมาณไฟฟ้าที่ผลิตได้และระยะเวลาประมาณการ แม้ว่าจะมีแนวโน้มที่ปริมาณไฟฟ้าอาจลดลงในระยะยาว แต่การเปลี่ยนแปลงในแต่ละไตรมาสอาจมีความผันผวนได้ ส่วนค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมโรงไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้ คาดว่าจะเป็นรายการที่เกิดขึ้นครั้งคราวจากการซ่อมแซมที่จำเป็น ## Highlight สำคัญ * **ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุน 99.0 ล้านบาท** ในไตรมาส 4 ปี 2565 เทียบกับกำไร 83.3 ล้านบาทในปีก่อน จากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิ * **รายได้รวมลดลง 2.4% YoY** อยู่ที่ 187.2 ล้านบาท แต่ **เพิ่มขึ้น 10.0% QoQ** * **รายได้จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 7.1% YoY** เป็น 249.1 ล้านบาท จากอัตรารับซื้อไฟฟ้าเฉลี่ยที่สูงขึ้น * **ค่าใช้จ่ายโครงการเพิ่มขึ้น 51.2% YoY** เป็น 62.1 ล้านบาท จากค่าซ่อมแซมโรงไฟฟ้าที่โครงการหันทราย * **อัตรากำไรจากรายได้จากการลงทุนสุทธิ (Net Investment Margin) อยู่ที่ 77.1%** ลดลงเล็กน้อยจาก 77.9% ในปีก่อน * **มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ณ สิ้นปี 2565 อยู่ที่ 5,124.7 ล้านบาท** หรือ 9.9509 บาทต่อหน่วย ลดลงจาก 10.6157 บาทต่อหน่วย ณ สิ้นปี 2564 ## ภาพรวมผลประกอบการ สำหรับไตรมาส 4 ปี 2565 SUPEREIF มีรายได้รวม 187.2 ล้านบาท ลดลง 2.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 10.0% จากไตรมาสก่อนหน้า รายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 144.3 ล้านบาท ลดลง 3.4% YoY แต่เพิ่มขึ้น 12.1% QoQ อัตรากำไรจากรายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 77.1% ลดลงเล็กน้อยจาก 77.9% ในปีก่อน อย่างไรก็ตาม การปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิส่งผลให้กองทุนรับรู้ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุนจำนวน 99.0 ล้านบาท ทำให้การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานลดลง 45.7% YoY อยู่ที่ 45.3 ล้านบาท สำหรับทั้งปี 2565 รายได้รวมอยู่ที่ 799.4 ล้านบาท ลดลง 4.0% YoY รายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 631.4 ล้านบาท ลดลง 3.7% YoY โดยมีการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิขาดทุนถึง 558.0 ล้านบาท ส่งผลให้การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานทั้งปีลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 84.1% YoY อยู่ที่ 73.4 ล้านบาท ## โอกาส * **รายได้จากการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น:** การที่อัตรารับซื้อไฟฟ้าเฉลี่ยปรับสูงขึ้นในไตรมาส 4 ปี 2565 เป็นสัญญาณบวกต่อรายได้จากการดำเนินงานหลักของโครงการ * **การบริหารจัดการต้นทุน:** แม้จะมีค่าใช้จ่ายซ่อมแซมที่สูงขึ้นในไตรมาสนี้ แต่การบริหารจัดการค่าใช้จ่ายอื่นๆ เช่น ค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายในการบริหารกองทุนที่ลดลงในปี 2565 แสดงให้เห็นถึงความพยายามในการควบคุมต้นทุน ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของการประเมินมูลค่าเงินลงทุน:** การปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิเป็นรายการสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการในแต่ละไตรมาส ซึ่งมีความไม่แน่นอนสูง * **ปริมาณไฟฟ้าที่ลดลง:** การที่จำนวนหน่วยไฟฟ้าที่ใช้เป็นฐานในการประมาณการลดลงเป็นปัจจัยกดดันมูลค่าเงินลงทุนในระยะยาว * **ค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมและบำรุงรักษา:** ค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมโรงไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากการเปลี่ยนแผงโซลาร์เซลล์ที่เสียหาย อาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรในระยะสั้น * **การหมดอายุการรับประกัน:** การที่การรับประกันของผู้ขายเครื่องจักรเดิมทยอยหมดอายุ ทำให้ต้องมีการชำระค่าใช้จ่ายตามสัญญารับประกันเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า ซึ่งเป็นต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **ความคืบหน้าการซ่อมแซมโรงไฟฟ้าหันทราย:** การดำเนินการและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแผงโซลาร์เซลล์ * **ผลการพิจารณาค่าสินไหมทดแทน:** ความคืบหน้าในการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนจากบริษัทประกันภัยสำหรับเหตุการณ์น้ำท่วม * **แนวโน้มปริมาณไฟฟ้าที่ผลิตได้:** การเปลี่ยนแปลงของจำนวนหน่วยไฟฟ้าที่ผลิตได้และส่งผลต่อการประเมินมูลค่าเงินลงทุน * **การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย:** ผลกระทบต่อต้นทุนทางการเงินของกองทุน * **นโยบายการจ่ายเงินปันผล:** ความสามารถในการรักษาการจ่ายเงินปันผลตามนโยบายของกองทุน ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) ในไตรมาส 4 ปี 2565 รายได้จากการขายไฟฟ้าของโครงการเพิ่มขึ้น 7.1% YoY เป็น 249.1 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหนุนจาก **อัตรารับซื้อไฟฟ้าเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 7.1%** อย่างไรก็ตาม จำนวนหน่วยไฟฟ้าที่ขายได้ลดลง 7.0% QoQ เนื่องจากโครงการโรงไฟฟ้าหลายแห่งเริ่มมีจำนวนหน่วยไฟฟ้าสะสมที่ขายได้เกิน Capacity Factor ซึ่งทำให้อัตรารับซื้อไฟฟ้าสำหรับส่วนที่เกินนั้นต่ำกว่าปกติ ในด้านต้นทุน ค่าใช้จ่ายของโครงการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 51.2% YoY เป็น 62.1 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักมาจากการ **บันทึกค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมโรงไฟฟ้าที่โครงการหันทราย** จำนวน 19.8 ล้านบาท จากการเปลี่ยนแผงโซลาร์เซลล์ที่เสียหายจากน้ำท่วมในปี 2563 ซึ่งการซ่อมแซมนี้คาดว่าจะแล้วเสร็จในเดือนกุมภาพันธ์ 2566 อัตรากำไรจากเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิอยู่ที่ 75.1% ลดลงจาก 82.3% ในปีก่อน เนื่องจากต้นทุนโครงการที่สูงขึ้น สำหรับทั้งปี 2565 รายได้ของโครงการลดลง 0.8% YoY เป็น 1,025.6 ล้านบาท โดยจำนวนหน่วยไฟฟ้าที่ขายได้ลดลง 2.3% แม้ว่าอัตรารับซื้อไฟฟ้าเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้น 1.5% ขณะที่ค่าใช้จ่ายโครงการเพิ่มขึ้น 11.3% YoY เป็น 226.9 ล้านบาท จากค่าซ่อมแซมโรงไฟฟ้าและค่าใช้จ่ายตามสัญญารับประกันเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2565 กองทุนมีสินทรัพย์รวม 7,400.4 ล้านบาท ลดลงจาก 7,984.1 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2564 โดยมีเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิ 7,106.0 ล้านบาท ลดลงจาก 7,664.0 ล้านบาทในปีก่อน หนี้สินรวมอยู่ที่ 2,275.7 ล้านบาท ลดลงจาก 2,517.0 ล้านบาทในปีก่อน โดยมีเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน 2,268.5 ล้านบาท สินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ 5,124.7 ล้านบาท หรือ 9.9509 บาทต่อหน่วย ลดลงจาก 5,467.1 ล้านบาท หรือ 10.6157 บาทต่อหน่วย ณ สิ้นปี 2564 การลดลงของ NAV เป็นผลมาจากการรับรู้ขาดทุนสุทธิจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น ## สรุปท้าย SUPEREIF ในไตรมาส 4 ปี 2565 เผชิญกับแรงกดดันจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิที่ส่งผลให้เกิดขาดทุนจำนวนมาก แม้ว่ารายได้จากการขายไฟฟ้าจะเติบโตได้ดี แต่ต้นทุนโครงการที่สูงขึ้นจากการซ่อมแซมโรงไฟฟ้าก็เป็นอีกปัจจัยที่ต้องจับตา นักลงทุนควรพิจารณาถึงลักษณะรายการปรับมูลค่าเงินลงทุนที่เป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด และติดตามความคืบหน้าของการซ่อมแซมโรงไฟฟ้า รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนและปริมาณการผลิตไฟฟ้าในระยะต่อไป เพื่อประเมินแนวโน้มผลประกอบการในอนาคต