สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=15895 out_tok=2523 at=2026-07-26T06:25:22 --> # SUPEREIF กำไรสุทธิ Q2/66 หดตัวแรง รับผลขาดทุนจากมูลค่าเงินลงทุน ## รายได้จากการขายไฟฟ้าทรงตัว แต่ต้นทุนทางการเงินพุ่งกระทบกำไรสุทธิ กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโรงไฟฟ้า ซุปเปอร์ เอนเนอร์ยี (SUPEREIF) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2566 มีรายได้รวม 217.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 3.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหลักมาจากผลขาดทุนจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิที่สูงขึ้น ซึ่งส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิโดยรวมของกองทุน ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ส่งผลต่อผลประกอบการของ SUPEREIF ในไตรมาส 2 ปี 2566 คือ **การรับรู้ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุนจำนวนมากถึง 102.0 ล้านบาท** ซึ่งเกิดจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิให้เป็นไปตามมูลค่ายุติธรรม โดยขาดทุนนี้ส่งผลให้ "การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงาน" พลิกจากบวก 45.2 ล้านบาทในไตรมาส 2 ปี 2565 เป็นบวก 67.8 ล้านบาทในไตรมาส 2 ปี 2566 (เพิ่มขึ้น 50.1% YoY) แต่เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า กลับลดลงถึง 50.1% เนื่องจากขาดทุนจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การขาดทุนจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนนี้ เกิดจาก 2 ปัจจัยหลักตามที่ฝ่ายจัดการระบุ คือ: 1. **จำนวนหน่วยไฟฟ้าที่เป็นฐานประมาณการลดลง:** จำนวนหน่วยไฟฟ้าที่เกิดขึ้นจริงในช่วง 12 เดือนล่าสุด (มิ.ย. 65 - พ.ค. 66) ลดลงเมื่อเทียบกับช่วง 12 เดือนก่อนหน้า (มี.ค. 65 - ก.พ. 66) ซึ่งเป็นฐานในการคำนวณมูลค่าเงินลงทุน 2. **ระยะเวลาประมาณการที่ลดลง:** ระยะเวลาที่เหลือในการประมาณการกระแสไฟฟ้าในอนาคตลดลงไปอีก 3 เดือน แม้ว่าอัตราคิดลด (Discount Rate) ของผู้ประเมินราคาอิสระจะคงที่ที่ 6.80% แต่การลดลงของปริมาณไฟฟ้าและระยะเวลาประมาณการส่งผลให้มูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิลดลงจาก 7,062.0 ล้านบาทในไตรมาส 1 ปี 2566 มาอยู่ที่ 6,960.0 ล้านบาทในไตรมาส 2 ปี 2566 นอกจากนี้ ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากการปรับ MLR ของผู้ให้กู้จาก 5.25% เป็น 6.85% ก็เป็นอีกปัจจัยที่กดดันผลประกอบการ โดยทำให้ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 12.8% YoY และ 5.7% QoQ ส่งผลให้รายได้จากการลงทุนสุทธิลดลง 2.5% YoY และ 5.6% QoQ ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว (แต่ต้องติดตาม)** การปรับมูลค่าเงินลงทุนเป็นรายการที่เกิดขึ้นตามมูลค่ายุติธรรม ซึ่งอาจผันผวนได้ในแต่ละไตรมาส ขึ้นอยู่กับปัจจัยด้านปริมาณการผลิตไฟฟ้าและระยะเวลาประมาณการ อย่างไรก็ตาม ฝ่ายจัดการระบุว่าอัตราคิดลดของผู้ประเมินราคาอิสระไม่ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้อาจไม่รุนแรงเท่าในอดีต แต่การลดลงของปริมาณไฟฟ้าและระยะเวลาประมาณการยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิดในไตรมาสถัดไป ส่วนต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นนั้น มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อเนื่องไปจนกว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับลดลง ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวม Q2/66 ทรงตัว YoY:** อยู่ที่ 217.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.5% YoY แต่ลดลง 3.3% QoQ * **ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุน 102.0 ล้านบาท:** เกิดจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิให้เป็นไปตามมูลค่ายุติธรรม * **รายได้จากการลงทุนสุทธิลดลง:** อยู่ที่ 169.8 ล้านบาท ลดลง 2.5% YoY และ 5.6% QoQ * **ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น:** จากการปรับ MLR ของผู้ให้กู้ ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 12.8% YoY * **จ่ายปันผล 0.15798 บาท/หน่วย:** คิดเป็นผลตอบแทน 6.5% ต่อปี เทียบกับราคาพาร์ ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 2 ปี 2566 SUPEREIF มีรายได้รวม 217.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.5% YoY แต่ลดลง 3.3% QoQ รายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 169.8 ล้านบาท ลดลง 2.5% YoY และ 5.6% QoQ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายรวม ซึ่งส่วนใหญ่มาจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น และการรับรู้ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุนจำนวน 102.0 ล้านบาท ซึ่งส่งผลให้การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 50.1% YoY แต่ลดลง 50.1% QoQ สำหรับครึ่งแรกปี 2566 รายได้รวมอยู่ที่ 442.2 ล้านบาท ทรงตัว YoY รายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 349.7 ล้านบาท ลดลง 2.4% YoY โดยมีการรับรู้ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุน 146.0 ล้านบาท ซึ่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับ 422.0 ล้านบาทในงวดเดียวกันของปีก่อน ส่งผลให้การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นถึง 420.8% YoY ## โอกาส * **การจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ:** กองทุนมีนโยบายจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่าปีละ 2 ครั้ง และได้ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับไตรมาส 2 ปี 2566 ในอัตรา 0.15798 บาทต่อหน่วย ซึ่งสะท้อนถึงความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน * **การบริหารจัดการต้นทุนโครงการ:** ค่าใช้จ่ายของโครงการโดยรวมลดลง 1.8% YoY ในไตรมาส 2 ปี 2566 เนื่องจากไม่มีการชำระค่าซ่อมแซมโรงไฟฟ้า และลดลง 20.1% QoQ เนื่องจากไม่มีการชำระค่าใช้จ่ายตามสัญญาจัดหาอะไหล่และอุปกรณ์ และค่าใช้จ่ายตามสัญญารับประกันเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของมูลค่าเงินลงทุน:** การปรับมูลค่าเงินลงทุนตามมูลค่ายุติธรรมอาจส่งผลให้เกิดขาดทุนหรือกำไรที่ไม่ใช่เงินสด ซึ่งกระทบต่อผลประกอบการในแต่ละไตรมาส * **ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น:** การปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ย MLR ส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินของกองทุนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งกดดันอัตรากำไร * **ปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่ลดลง:** การลดลงของจำนวนหน่วยไฟฟ้าที่เป็นฐานประมาณการส่งผลกระทบโดยตรงต่อการประเมินมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิ ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มการผลิตไฟฟ้า:** ติดตามจำนวนหน่วยไฟฟ้าที่ผลิตได้จริงในไตรมาสถัดไป เพื่อประเมินผลกระทบต่อการปรับมูลค่าเงินลงทุน * **ทิศทางอัตราดอกเบี้ย:** จับตานโยบายการเงินและแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะส่งผลต่อต้นทุนทางการเงินของกองทุน * **การบริหารจัดการค่าใช้จ่ายโครงการ:** ตรวจสอบค่าใช้จ่ายของโครงการว่าจะมีรายการพิเศษที่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนในไตรมาสถัดไปหรือไม่ * **การประเมินมูลค่าเงินลงทุน:** สังเกตการเปลี่ยนแปลงของอัตราคิดลดและปัจจัยอื่นๆ ที่ผู้ประเมินราคาใช้ในการประเมินมูลค่ายุติธรรม ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **รายได้จากการขายไฟฟ้า:** ในไตรมาส 2 ปี 2566 รายได้จากการขายไฟฟ้าอยู่ที่ 262.4 ล้านบาท ลดลง 0.1% YoY และ 6.6% QoQ โดยการลดลง QoQ เป็นผลจากลักษณะฤดูกาลที่เปลี่ยนแปลงไป ปริมาณไฟฟ้าที่ขายได้ในไตรมาสนี้คือ 43.3 ล้านหน่วย * **ค่าใช้จ่ายโครงการ:** ค่าใช้จ่ายของโครงการอยู่ที่ 45.5 ล้านบาท ลดลง 1.8% YoY เนื่องจากไม่มีการชำระค่าซ่อมแซมโรงไฟฟ้า และลดลง 20.1% QoQ เนื่องจากไม่มีการชำระค่าใช้จ่ายตามสัญญาจัดหาอะไหล่และอุปกรณ์ และค่าใช้จ่ายตามสัญญารับประกันเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า * **อัตรากำไรจากเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิ:** อยู่ที่ 82.7% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 82.4% ในไตรมาส 2 ปี 2565 แต่สูงขึ้นจาก 79.8% ในไตรมาส 1 ปี 2566 ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2566 สินทรัพย์รวมของกองทุนอยู่ที่ 7,271.7 ล้านบาท โดยมีเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิ 6,960.0 ล้านบาท หนี้สินรวมอยู่ที่ 2,153.6 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นเงินกู้ยืมระยะยาว 2,146.0 ล้านบาท สินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ 5,118.1 ล้านบาท หรือ 9.9379 บาทต่อหน่วย ลดลงจาก 10.0438 บาทต่อหน่วย ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2566 ## สรุปท้าย SUPEREIF ในไตรมาส 2 ปี 2566 เผชิญแรงกดดันจาก **การรับรู้ขาดทุนจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนจำนวนมาก** ประกอบกับ **ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น** ซึ่งหักล้างผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นเล็กน้อยจากรายได้จากการขายไฟฟ้า แม้ว่ากองทุนจะยังคงจ่ายเงินปันผลได้อย่างสม่ำเสมอ แต่ความผันผวนของมูลค่าเงินลงทุนและความเสี่ยงจากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น ยังเป็นปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนควรจับตาอย่างใกล้ชิดในไตรมาสถัดไป