สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=9045 out_tok=2518 at=2026-07-26T07:23:10 --> # SUPEREIF Q1/2565 กำไรสุทธิลดลงแรงจากขาดทุนเงินลงทุน - รายได้จากการขายไฟฟ้าฟื้นตัว ## รายได้จากการขายไฟฟ้าปรับตัวดีขึ้น QoQ แต่ภาพรวมกำไรสุทธิถูกกดดันจากมูลค่าเงินลงทุนที่ลดลง กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโรงไฟฟ้า ซุปเปอร์ เอนเนอร์ยี (SUPEREIF) รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2565 มีรายได้รวม 225.8 ล้านบาท ลดลง 5.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 17.8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม กองทุนบันทึกขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุนจำนวนมากถึง 293.0 ล้านบาท ส่งผลให้การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานติดลบ 108.7 ล้านบาท ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ส่งผลต่อผลประกอบการของ SUPEREIF ในไตรมาส 1 ปี 2565 คือ **การรับรู้ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุนจำนวนมากถึง 293.0 ล้านบาท** ซึ่งเป็นรายการที่ส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่ารายได้จากการขายไฟฟ้าจะฟื้นตัวได้ดีเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุนเกิดจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิให้เป็นไปตามมูลค่ายุติธรรม โดยผู้ประเมินราคาอิสระได้ประเมินมูลค่าลดลง สาเหตุหลักมาจากการที่จำนวนหน่วยไฟฟ้าที่เป็นฐานประมาณการใน 12 เดือนล่าสุด (มี.ค. 64 - ก.พ. 65) ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า (ธ.ค. 63 - พ.ย. 64) ประกอบกับการที่ระยะเวลาประมาณการลดลง และอัตราคิดลดที่เพิ่มขึ้นจาก 6.7% เป็น 7.1% ส่งผลให้มูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิปรับลดลงจาก 7,664.0 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า เหลือ 7,371.0 ล้านบาทในไตรมาสนี้ ในขณะเดียวกัน รายได้จากการขายไฟฟ้าซึ่งเป็นรายได้หลักจากการดำเนินงานปกติ มีการปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยรายได้จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 20.9% จากจำนวนหน่วยไฟฟ้าที่ขายได้เพิ่มขึ้น 4.9% และอัตราการรับซื้อไฟฟ้าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 15.2% ซึ่งเป็นผลจากลักษณะฤดูกาลที่เปลี่ยนแปลงไปและการรับซื้อไฟฟ้าในอัตราปกติหลังสิ้นสุดช่วงที่เกินค่า Capacity Factor ในบางโครงการ อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้จากการขายไฟฟ้าลดลง 3.3% เนื่องจากจำนวนหน่วยไฟฟ้าที่ขายได้ลดลง 3.3% จากฝนตกนอกฤดูกาลในเดือนกุมภาพันธ์ ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** การรับรู้ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุนในครั้งนี้มีลักษณะเป็นการปรับมูลค่าตามมูลค่ายุติธรรม ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้ในแต่ละไตรมาส ขึ้นอยู่กับการประเมินของผู้ประเมินราคาอิสระ ปัจจัยที่ส่งผลต่อการประเมินมูลค่า เช่น จำนวนหน่วยไฟฟ้าที่ขายได้จริง ระยะเวลาประมาณการ และอัตราคิดลด อาจมีความผันผวนได้ในอนาคต อย่างไรก็ตาม ฝ่ายจัดการได้ระบุถึงการชำระค่าใช้จ่ายตามสัญญาต่างๆ ที่เป็นรายการที่เกิดขึ้นเป็นครั้งคราวในไตรมาสนี้ เช่น ค่าเช่าที่ดิน ค่าจัดหาอะไหล่ และค่ารับประกันเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า ซึ่งส่งผลให้ค่าใช้จ่ายของโครงการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่เมื่อเทียบกับปีก่อน ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นไม่มากนัก ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวมลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ:** ไตรมาส 1/2565 มีรายได้รวม 225.8 ล้านบาท ลดลง 5.0% YoY แต่เพิ่มขึ้น 17.8% QoQ * **ขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุน 293.0 ล้านบาท:** เกิดจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิให้เป็นไปตามมูลค่ายุติธรรม * **การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานติดลบ:** อยู่ที่ -108.7 ล้านบาท ลดลง 161.4% YoY และ 230.5% QoQ สาเหตุหลักมาจากการรับรู้ขาดทุนจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น * **อัตรากำไรจากรายได้จากการลงทุนสุทธิทรงตัว YoY และดีขึ้น QoQ:** อยู่ที่ 81.6% เทียบกับ 81.2% YoY และ 77.9% QoQ * **จ่ายปันผล 0.25272 บาทต่อหน่วย:** คิดเป็นอัตราผลตอบแทนประมาณ 10.3% ต่อปี เทียบกับมูลค่าพาร์ปัจจุบัน ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 1 ปี 2565 SUPEREIF มีรายได้รวม 225.8 ล้านบาท ลดลง 5.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากรายได้จากการขายไฟฟ้าลดลง 3.3% จากปริมาณการขายที่ลดลง อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า รายได้รวมเพิ่มขึ้น 17.8% จากการฟื้นตัวของรายได้จากการขายไฟฟ้า โดยมีรายได้จากการขายไฟฟ้า 281.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20.9% QoQ ค่าใช้จ่ายรวมอยู่ที่ 41.5 ล้านบาท ลดลง 6.9% YoY เนื่องจากต้นทุนทางการเงินลดลง แต่เพิ่มขึ้น 2.0% QoQ โดยค่าใช้จ่ายของโครงการเพิ่มขึ้น 4.7% YoY และ 35.8% QoQ ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากการชำระค่าใช้จ่ายตามสัญญาต่างๆ ที่เกิดขึ้นเป็นงวดๆ รายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 184.3 ล้านบาท ลดลง 4.6% YoY แต่เพิ่มขึ้น 23.4% QoQ โดยมีอัตรากำไรจากรายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 81.6% ซึ่งทรงตัวจากปีก่อน (81.2%) และดีขึ้นจากไตรมาสก่อน (77.9%) อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการสุทธิได้รับผลกระทบอย่างหนักจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิ ซึ่งส่งผลให้เกิดขาดทุนสุทธิจากเงินลงทุน 293.0 ล้านบาท ทำให้การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานติดลบ 108.7 ล้านบาท ## โอกาส * **การฟื้นตัวของรายได้จากการขายไฟฟ้า QoQ:** การเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายไฟฟ้าและอัตราการรับซื้อไฟฟ้าเฉลี่ยในไตรมาสนี้ แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวจากการดำเนินงานปกติ * **นโยบายการจ่ายปันผลสม่ำเสมอ:** กองทุนมีนโยบายจ่ายปันผลไม่น้อยกว่าปีละ 2 ครั้ง และได้ประกาศจ่ายปันผลสำหรับไตรมาส 1/2565 ที่ 0.25272 บาทต่อหน่วย ซึ่งให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจ ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของมูลค่าเงินลงทุน:** การปรับมูลค่าเงินลงทุนตามมูลค่ายุติธรรมอาจส่งผลให้เกิดกำไรหรือขาดทุนที่ผันผวนในแต่ละไตรมาส ซึ่งกระทบต่อผลประกอบการสุทธิ * **ปัจจัยภายนอกกระทบปริมาณการขายไฟฟ้า:** เหตุการณ์สภาพอากาศ เช่น ฝนตกนอกฤดูกาล อาจส่งผลกระทบต่อปริมาณการขายไฟฟ้าได้ * **ค่าใช้จ่ายตามสัญญาที่เกิดขึ้นเป็นงวด:** ค่าใช้จ่ายบางรายการ เช่น ค่ารับประกันเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า และค่าจัดหาอะไหล่ มีการบันทึกบัญชีเป็นงวดๆ ซึ่งอาจทำให้ค่าใช้จ่ายในบางไตรมาสสูงผิดปกติ ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มการปรับมูลค่าเงินลงทุน:** ติดตามการประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิในไตรมาสถัดไป ว่าจะยังคงมีการปรับลดลง หรือมีแนวโน้มทรงตัว/เพิ่มขึ้น * **ปริมาณการขายไฟฟ้าและอัตราการรับซื้อ:** จับตาผลกระทบจากฤดูกาลและสภาพอากาศต่อปริมาณการขายไฟฟ้า * **การบริหารจัดการค่าใช้จ่ายของโครงการ:** ติดตามค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นตามสัญญาต่างๆ ว่าจะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรในระยะยาวอย่างไร * **การบริหารจัดการหนี้สิน:** ตรวจสอบภาระต้นทุนทางการเงินจากการกู้ยืมระยะยาว ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **รายได้จากการขายไฟฟ้า:** แม้จะลดลง YoY แต่การฟื้นตัว QoQ เป็นสัญญาณที่ดี โดยมีปัจจัยหนุนจากฤดูกาลและอัตราการรับซื้อที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การลดลงของปริมาณการขายไฟฟ้า YoY จากสภาพอากาศเป็นปัจจัยที่ต้องเฝ้าระวัง * **ค่าใช้จ่ายโครงการ:** การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายตามสัญญาต่างๆ โดยเฉพาะค่ารับประกันเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้าที่ทยอยหมดอายุการรับประกันของผู้ขายอุปกรณ์เดิม เป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณาถึงผลกระทบต่อต้นทุนในระยะยาว * **อัตรากำไร:** อัตรากำไรจากรายได้จากการลงทุนสุทธิยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 80.2% (YoY) ซึ่งสะท้อนถึงความสามารถในการบริหารจัดการต้นทุนของโครงการไฟฟ้า ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 31 มีนาคม 2565 สินทรัพย์รวมของกองทุนอยู่ที่ 7,758.6 ล้านบาท ลดลงจาก 7,984.1 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2564 โดยมีเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิเป็นสินทรัพย์หลัก 7,371.0 ล้านบาท หนี้สินรวมอยู่ที่ 2,497.4 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นเงินกู้ยืมระยะยาว 2,449.5 ล้านบาท ส่งผลให้สินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ 5,261.2 ล้านบาท หรือ 10.2158 บาทต่อหน่วย ลดลงจาก 10.6157 บาทต่อหน่วยในไตรมาสก่อนหน้า ## สรุปท้าย SUPEREIF ในไตรมาส 1 ปี 2565 เผชิญกับปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการสุทธิอย่างมีนัยสำคัญจากการปรับมูลค่าเงินลงทุนที่ทำให้เกิดขาดทุนจำนวนมาก แม้ว่ารายได้จากการขายไฟฟ้าจะฟื้นตัวได้ดีเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ความผันผวนของมูลค่าเงินลงทุนยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญที่นักลงทุนต้องจับตา ขณะที่การดำเนินงานหลักของโรงไฟฟ้ายังคงสร้างรายได้และอัตรากำไรที่น่าพอใจ พร้อมกับการจ่ายปันผลอย่างสม่ำเสมอ