สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ: OPPDAY งวดทั้งปี (YE) พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2567 / ค.ศ. 2024

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

SCGP ประสบความสำเร็จในการรักษาเสถียรภาพทางผลประกอบการในภาวะเศรษฐกิจโลกที่ผันผวนจากปัจจัยภายนอก โดยมีรายได้ลดลง 6% จากปีก่อน แต่สามารถเพิ่ม EBITDA ได้ 7% และกำไรสุทธิเติบโต 10% อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนศักยภาพในการปรับตัว (resilience) และการบริหารจัดการต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ
จุดเปลี่ยน (Inflection Point) คือ การเร่งดำเนินกลยุทธ์ “getting closer to consumer” ผ่านการขยายธุรกิจในภูมิภาคอาเซียน โดยเฉพาะการลงทุนในสายการผลิตบรรจุภัณฑ์แบบครบวงจร (Consumer Packaging) และการเสริมสร้างความยั่งยืนด้วยเทคโนโลยีดิจิทัลและ circular economy
บริษัทกำลังก้าวสู่ยุค “Continuous Transformation” ที่เน้นการเติบโตเหนือตลาด (outperform market) ผ่านการควบรวมธุรกิจ (M&A), การเพิ่มสัดส่วนรายได้จาก Consumer Packaging เป็น 49% และการรักษาความสามารถในการลงทุน (Net Debt/EBITDA ≈ 3x)

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญเชิงประเด็น (Performance & KPI Trends)

#### ทิศทางรายได้และกำไร
- รายได้รวมปี 2568: 12,400 ล้านบาท (ลดลง 6% YoY)
- EBITDA: 1,721 ล้านบาท (+7% YoY)
- กำไรสุทธิ: 469 ล้านบาท (+10% YoY)

สาเหตุหลักของผลประกอบการ:
- รายได้ลดลงจากแรงกดดันด้านราคาขาย (ASP) ที่ปรับตัวลงในตลาดภูมิภาค สะท้อนภาวะเศรษฐกิจโลกที่ผันผวนและค่าเงินบาทแข็งค่า
- แต่ ปริมาณการขาย (Volume) เพิ่มขึ้น 4% อย่างต่อเนื่อง สะท้อนความแข็งแกร่งของ demand ในตลาดอาเซียน
- EBITDA และกำไรเติบโตได้แม้รายได้ลดลง เนื่องจากบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะต้นทุนวัตถุดิบ (กระดาษรีไซเคิล, พลังงาน) ที่ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง

#### ประเด็นดัชนีชี้วัด (Key KPIs Indicator)

| KPI | สถานการณ์ปี 2568 | เหตุผล |
|--------|----------------------|-----------|
| EBITDA Margin | เพิ่มขึ้นเป็น 13.9% (จาก 12.4% ปีก่อน) | ได้รับอานิสงส์จากต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่ลดลง + การปรับปรุงกระบวนการผลิต |
| Volume Growth | เพิ่มขึ้น 4% YoY | เติบโตในกลุ่ม Consumer Packaging และตลาดอาเซียน (เฉพาะประเทศปลายทาง) |
| Consumer Packaging Revenue Share | เพิ่มขึ้นเป็น 46% (จาก 44%) | สะท้อนการโฟกัส “getting closer to consumer” ผ่านผลิตภัณฑ์เฉพาะกลุ่ม |
| Net Debt / EBITDA | ลดลงเหลือประมาณ 3x | แสดงความแข็งแกร่งของโครงสร้างเงินทุน และเพิ่มความสามารถในการลงทุน |
| Cost Saving from Digitalization | ตั้งเป้า 600 ล้านบาท/ปี (ปี 2569) | ใช้ AI, Machine Learning, Generative AI เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต |

#### การวิเคราะห์คุณภาพกำไร (Core vs Non-Core)
- Core Business เป็นแหล่งรายได้และกำไรหลัก โดย EBITDA และกำไรเติบโตจาก การบริหารจัดการต้นทุน, การเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต, และ การควบคุมต้นทุนพลังงาน
- ไม่มีสัญญาณของกำไรพิเศษจาก กำไร/ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน หรือ การขายสินทรัพย์
- กำไรเพิ่มขึ้นเกิดจาก Core Operations โดยเฉพาะในธุรกิจกระดาษรีไซเคิลและ Consumer Packaging
- แม้ธุรกิจเยื่อกระดาษจะมีรายได้ลดลง แต่ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของ Core Business ที่อยู่ระหว่างการปรับโครงสร้าง (Transform FIBUS Business)

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน
- กลยุทธ์ที่ได้ผล:
- การขยายธุรกิจในภูมิภาคอาเซียน (โดยเฉพาะอินโดนีเซีย เวียดนาม)
- การลงทุนใน MyPAC (โรงกล่องกระดาษในอินโดนีเซีย) เพื่อเสริม Vertical Integration และเพิ่มสัดส่วนการใช้กระดาษภายในบริษัทจาก 18% เป็น 26%
- การนำ AI และ Digitalization มาใช้ในกระบวนการผลิต (เช่น Predictive Maintenance, Yield Optimization)
- ปัญหาที่กำลังแก้ไข:
- ธุรกิจเยื่อกระดาษ (FIBUS Business) ยังเผชิญแรงกดดันจากราคาต่ำจากผู้ผลิตรายใหญ่ในอเมริกาใต้ และการแข่งขันจากเทคโนโลยีการผลิตใหม่
- กำลังปรับโครงสร้างธุรกิจนี้ให้เน้น Food Service Packaging (สัดส่วนเพิ่มเป็น >30%) เพื่อลดความผันผวนจากไซเคิลราคาเยื่อ

#### ปัจจัยภายนอก
- เศรษฐกิจมหภาค:
- ค่าเงินบาทแข็งค่าส่งผลต่อรายได้จากส่งออก (โดยเฉพาะตลาดยุโรปและสหรัฐฯ) แม้จะมีการลดสัดส่วนการส่งออกลงเหลือ 17% จาก 20% ในปีก่อน
- ความผันผวนของราคาน้ำมันอาจกระทบต้นทุนโลจิสติกส์ในระยะยาว
- นโยบายรัฐ:
- การประกาศยกเลิกภาษีตอบโต้จากสหรัฐฯ (ถึงแม้จะยังคงอยู่ที่ 19%) ถือเป็นปัจจัยบวกต่อ SCGP เนื่องจากลดภาระการส่งออก และเพิ่มความสามารถในการแข่งขันในตลาดสหรัฐฯ
- คู่แข่ง:
- การแข่งขันด้านราคาในกลุ่มเยื่อกระดาษจากผู้ผลิตรายใหญ่ในอเมริกาใต้
- ความท้าทายด้านการปรับตัวต่อ EPR (Extended Producer Responsibility) ในยุโรปและเวียดนาม แต่บริษัทได้เตรียมพร้อมแล้วผ่านการขึ้นทะเบียนรีไซเคิล

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

> Q: เป็นเรื่องของปัจจัยที่มีผลต่อผลประกอบการในไตรมาสที่สี่ของปีที่ผ่านมาครับ แล้วแนวโน้มของธุรกิจในไตรมาสแรกของปีนี้ครับ มีโอกาสจะดีขึ้นกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนหรือไม่ หรืออย่างไรครับ
> A: ในไตรมาสที่สี่ ดีมานด์ยังคงแข็งแรงจากสินค้าจำเป็นและเทศกาลปลายปี โดยเฉพาะในประเทศอาเซียน (อินโดนีเซีย-เวียดนาม) วอลลุ่มเติบโต 4% แม้ราคาขายลดลง แต่ต้นทุนวัตถุดิบ (กระดาษรีไซเคิล พลังงาน) ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ EBITDA Margin เพิ่มขึ้น
> สำหรับไตรมาสแรกปี 2569: คาดว่า Volume จะเติบโตต่อเนื่องจาก Domestic Consumption และฐานการผลิตในอาเซียน แม้จะมีผลกระทบจากวันหยุดสำคัญ (เทศกาลเต็ดในเวียดนาม, รีรายอนในอินโดนีเซีย) แต่ราคาขายอาจปรับขึ้นในหลาย Segment ส่วนต้นทุนยังคงมีโอกาสลดลง โดยเฉพาะ RCP และพลังงาน ทำให้ EBITDA Margin ยังคงแข็งแกร่งเทียบกับไตรมาสสี่ปีก่อน

> Q: เป็นเรื่องของ deal MMP ครับ ปัจจุบันมีมากน้อยแค่ไหนครับ ขนาดมูลค่าที่สนใจ และคาดว่าในปีนี้มีโอกาสที่เห็นดีลอย่างน้อยสักกี่ดีลครับ
> A: M&A เป็น Growth Strategy หลัก โดยมีแนวโน้มเพิ่มในเรื่องของโรงกล่องกระดาษ (Vertical Integration) และธุรกิจ Polymer Packaging ในภูมิภาคอาเซียน
> ปี 2569 ตั้งเป้าเห็นอย่างน้อย 2-3 ดีลใหญ่ รวมมูลค่าประมาณ 5,500 ล้านบาท (จาก CapEx ทั้งหมด 10,000 ล้านบาท) โดยส่วนใหญ่มาจาก Growth CapEx

> Q: เป็นเรื่องของ เอ่อที่ทุกท่านได้ยินเรื่องของสหรัฐอเมริกานะครับ ที่มีการยกเลิกภาษีโต้ตอบทางจากสหรัฐนะครับ คำถามว่ามีผลดีกับทาง SCGP หรือไม่อย่างไรครับ
> A: มีผลดีต่อ SCGP เนื่องจากประเทศไทยโดนภาษี 19% แต่การยกเลิกภาษีตอบโต้ทำให้เหลือ 15% ซึ่งต่ำกว่าเดิม และยังคงอยู่ในระดับที่ไม่กระทบต่อความสามารถในการแข่งขัน
> บริษัทออกแบบ Business Model รองรับการเปลี่ยนแปลงด้าน Trade & Tariff โดยสามารถ “DefiPort” หรือเลือกส่งออกจากประเทศที่มีภาษีต่ำกว่าได้
> แม้จะมีความผันผวนในระยะสั้น (เช่น Ford Loading) แต่ภาพรวมยังเป็นปัจจัยบวก

> Q: ธุรกิจกลุ่มใดของ SCGP ที่มองเห็นการเติบโตในตลาดของอินเดียได้ดีที่สุดในปีที่ผ่านมาครับ
> A: ธุรกิจที่เติบโตดีที่สุดคือ กระดาษบรรจุภัณฑ์ (Packaging Paper) ซึ่งมีสัดส่วนการส่งออกสู่อินเดียเพิ่มเป็น 3%
> อินเดียเป็นตลาด Net Importer ของกระดาษ และมีความต้องการสูงในกลุ่มบรรจุภัณฑ์ที่เป็น bulky material ทำให้เป็นโอกาสในการลงทุนระยะยาว

> Q: ขอสรุปอีกนิดนึงครับว่าขอปัจจัยให้เห็นถึงทั้งภาพบวกและภาพลบของปี 2569 ครับ
> A:
> - ปัจจัยบวก:
> 1. ดีมานด์ในอาเซียน (Domestic + Export) ยังแข็งแรง
> 2. ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานมีแนวโน้มคงที่หรือลดลง
> 3. การยกเลิกภาษีตอบโต้สหรัฐฯ
> - ปัจจัยลบ:
> 1. ค่าเงินบาทแข็งค่า (ผลกระทบต่อรายได้จากส่งออก)
> 2. ราคาน้ำมันอาจผันผวน (กระทบโลจิสติกส์)
> 3. การแข่งขันด้านราคาในกลุ่มเยื่อกระดาษ

> Q: หากค่าเงินบาทแข็งกว่าคู่แข็งในภูมิภาคครับ เช่น เวียดนามและอินโดนีเซีย บริษัทจะรักษาส่วนแบ่งต่างตลาดแล้วมีกลยุทธ์อย่างไรนะครับ
> A: บริษัทดำเนินการในแต่ละประเทศโดยใช้ Local Currency ดังนั้นลูกค้าเป็นลูกค้าในประเทศนั้น ๆ จึงไม่กระทบต่อราคาขายในตลาดปลายทาง
> ปัญหาหลักคือ translation loss เท่านั้น ซึ่งบริษัทมีการใช้ Forward Contract และ Natural Hedging (เช่น นำเข้าวัตถุดิบจากประเทศเดียวกัน) เพื่อลดความเสี่ยง

> Q: มีแนวทางเพิ่มรายได้ในปีนี้ได้อย่างไรครับ
> A: กลยุทธ์หลักคือ:
> 1. เสริมธุรกิจ Consumer Packaging (เป้า 49%)
> 2. เพิ่มสัดส่วน Food Service Packaging จาก 20% เป็น >30%
> 3. ขยาย M&A และ Organic Expansion ในภูมิภาคอาเซียน
> 4. ใช้ AI เพื่อลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพ (เป้า 600 ล้านบาท/ปี)

> Q: อะไรเป็นปัจจัยหลักที่กดดันธุรกิจเพราะในปีที่ผ่านมา และมีแนวทางเพิ่มรายได้ในปีนี้ได้อย่างไรครับ
> A: ปัจจัยหลักคือ ธุรกิจเยื่อกระดาษ (FIBUS Business) ที่เผชิญแรงกดดันจากราคาต่ำจากผู้ผลิตในอเมริกาใต้ และการแข่งขันจากเทคโนโลยีใหม่
> แนวทาง: ปรับโครงสร้างธุรกิจ โดยลดสัดส่วนเยื่อเคมี และเพิ่มสัดส่วน Food Service Packaging ที่ไม่ขึ้นกับไซเคิลราคาเยื่อ

> Q: มีไกด์ไลน์การเติบโตของรายได้และกำไรในปีนี้อย่างไรบ้างครับ และแผนการทำ Merger and Acquisition หรือ MNP มีอย่างไรบ้างครับ
> A: เป้าหมาย EBITDA ปี 2569: 1,830 ล้านบาท (+6% YoY) ซึ่งสูงกว่าตลาด (3–5%)
> M&A มีแผนอย่างน้อย 2–3 ดีลใหญ่ รวมมูลค่า 5,500 ล้านบาท โดยเน้น Vertical Integration และขยาย Consumer Packaging ในภูมิภาคอาเซียน

> Q: ก็เป็นเรื่องของการมี MyPackครับ ลงกล่องครับที่เรามีเพิ่มขึ้นมาที่อินโดนีเซียนะครับ จะสามารถช่วยการดำเนินการของฝ่าจาได้อย่างไรบ้างครับ
> A: MyPack เพิ่มสัดส่วนการใช้กระดาษของฟาจ้าจาก 18% เป็น 26% และสร้าง Synergy ผ่าน Cross-Selling กับลูกค้าเดิม
> มีแผน PPMI (Post Merger Integration) ที่ระบุ Synergy ชัดเจน เช่น การขายกล่องกระดาษของ MyPack ไปยังลูกค้าเดิมของฟาจ้า และในทางกลับกัน

---

### การประเมินความเชื่อมั่น: Q&A
ผู้บริหารตอบคำถามได้อย่างชัดเจน มีตรรกะและข้อมูลรองรับอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะในประเด็นด้าน M&A, การจัดการค่าเงินบาท, และกลยุทธ์ระยะยาว
มีการตอบแบบ ระมัดระวังเฉพาะในประเด็นที่ยังไม่แน่นอน เช่น ความคุ้มทุนของ Biobased Plastic ที่ยังต้องรอจังหวะราคาเมทริกส์กลับมา
โดยรวมถือว่า ตอบได้ครบถ้วน มีความโปร่งใส และแสดงความเข้าใจลึกซึ้งในทุกมิติของธุรกิจ

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมาย (Targets)
- ระยะสั้น (2569):
- เพิ่ม EBITDA เป็น 1,830 ล้านบาท (+6% YoY)
- เพิ่มสัดส่วน Consumer Packaging เป็น 49%
- ดำเนิน M&A อย่างน้อย 2–3 ดีล (รวมมูลค่า 5,500 ล้านบาท)
- ระยะยาว:
- รักษา Net Debt/EBITDA ไว้ที่ระดับ 3x
- ขยายฐานการลงทุนในอินเดียผ่าน Representative Office และโอกาสลงทุนในอนาคต
- สร้างความเป็นผู้นำด้าน Circular Economy โดยเพิ่มสัดส่วนพลังงานทางเลือกเป็น 40%

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out)
1. ความผันผวนของราคาน้ำมัน และผลกระทบต่อโลจิสติกส์
2. การแข่งขันด้านราคาในกลุ่มเยื่อกระดาษ จากผู้ผลิตรายใหญ่ในอเมริกาใต้
3. ความคืบหน้าของโครงการ Biobased Plastic ที่ยังไม่คุ้มทุนในปัจจุบัน
4. การดำเนินการ PPMI หลังการซื้อ MyPAC ว่าสามารถสร้าง Synergy ได้จริงหรือไม่
5. ความเสี่ยงจากค่าเงินบาทแข็งค่า แม้จะมีกลยุทธ์ Natural Hedging แต่ยังต้องติดตามผลกระทบในภาพรวม

---

สรุปสุดท้าย: SCGP กำลังเปลี่ยนผ่านจากบริษัทผลิตบรรจุภัณฑ์ธรรมดา สู่ “แพลตฟอร์มโซลูชันครบวงจรสำหรับผู้บริโภค” ที่เน้นความยั่งยืน การปรับตัวเร็ว และการเติบโตเหนือตลาด โดยมีโครงสร้างเงินทุนแข็งแกร่งและกลยุทธ์ชัดเจน — เป็นหุ้นที่ควรติดตามในระยะยาวภายใต้ภาวะเศรษฐกิจโลกที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว.