สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ: OPPDAY งวดไตรมาสที่ 1 ปี พ.ศ. 2569 (ค.ศ. 2026)
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2569 / ค.ศ. 2026
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัทไร้ท์ทันเน็ลลิ่งจำกัด (มหาชน) หรือ RT มีการเติบโตอย่างมั่นคงในไตรมาสที่ 1 ปี 2569 โดยรายได้รวมเพิ่มขึ้น 33% เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า สู่ระดับ 933 ล้านบาท สะท้อนถึงความแข็งแกร่งของฐานงานโครงการรับเหมาก่อสร้างในภาครัฐ โดยเฉพาะงานอุโมงค์และโครงสร้างใต้ดินที่ยังคงเป็นหัวใจหลักของธุรกิจอย่างต่อเนื่อง

จุดเปลี่ยนสำคัญ (Inflection Point) คือ การขยายขอบเขตธุรกิจไปสู่กลุ่มงาน “Slow Protection” ที่เพิ่มสัดส่วนรายได้ขึ้นมาถึง 18% ในไตรมาสปัจจุบัน โดยเน้นบริการรับเหมาก่อสร้างระบบรักษาความปลอดภัยโครงสร้างพื้นฐานในพื้นที่เสี่ยงภัยพิบัติ เช่น ดินสไลด์ ฝนตกหนัก ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญของประเทศ และสะท้อนถึงการปรับกลยุทธ์จาก “งานโครงสร้างใหญ่” มาสู่ “งานตอบโจทย์ความต้องการด้านความปลอดภัยพื้นฐาน”

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญเชิงประเด็น (Performance & KPI Trends)

#### ทิศทางรายได้และกำไร: การเติบโตอย่างมั่นคง
- รายได้รวม: เพิ่มขึ้น 33% จากไตรมาสเดียวกันปีก่อนหน้า สู่ระดับ 933 ล้านบาท
- สาเหตุหลัก (เชิงคุณภาพ): การเติบโตจากโครงการภาครัฐที่มีแผนลงทุนชัดเจน โดยเฉพาะงานอุโมงค์และโครงสร้างใต้ดินในกรุงเทพฯ และภาคเหนือ รวมถึงการขยายตัวของกลุ่ม Slow Protection ที่มีความต้องการสูงขึ้นหลังภัยพิบัติ
- กำไรขั้นต้น: อยู่ที่ 11.8% (จาก 18 พันล้านบาท) ใกล้เคียงกับระดับปกติของปีที่ผ่านมา โดยลดลงเล็กน้อยเนื่องจากอุณหภูมิพลังงานและราคาวัสดุสูงขึ้น

#### ประเด็นดัชนีชี้วัดสำคัญ (Key KPIs Indicator)
| ตัวชี้วัด | ไตรมาสที่ 1 พ.ศ. 2569 | เปรียบเทียบปีก่อนหน้า |
|---------|------------------------|------------------------|
| กำไรขั้นต้น (Gross Margin) | 11.8% | เพิ่มขึ้นจากไตรมาสเดียวกันปีก่อน (↓ เนื่องจากราคาวัสดุและพลังงานสูงขึ้น) |
| อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin) | 0.1% | เพิ่มขึ้น 111% เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันปีก่อน |
| EBITDA Margin | 9.2% | ปรับตัวกลับเข้าใกล้ระดับปกติจากปีก่อน (↓ เนื่องจากผลกระทบจากภัยพิบัติในบางโครงการ) |

#### การวิเคราะห์คุณภาพกำไร (Core vs Non-Core)
- รายได้หลักมาจากธุรกิจหลัก (Core Business):
- งานอุโมงค์และโครงสร้างใต้ดิน (55%)
- งานเขื่อนและระบบชลประทาน (8%)
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำ (16%)
- มีการเติบโตจากธุรกิจ “Slow Protection” (18%) ซึ่งถือเป็นธุรกิจเฉพาะทางที่มีความต้องการสูงและสร้างรายได้เร็วภายในระยะเวลาไม่เกิน 8 เดือน
- กำไรสุทธิเติบโตขึ้นอย่างชัดเจนเนื่องจากงาน Core ส่งผลให้ภาพรวมคุณภาพกำไรดีขึ้น โดยไม่มีการขาดทุนจากรายการพิเศษหรืออัตราแลกเปลี่ยน

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน
- ✅ กลยุทธ์ที่ได้ผล: การปรับโครงสร้างธุรกิจให้ครอบคลุมงานเฉพาะทาง เช่น Slow Protection และการพัฒนาเทคโนโลยีด้านการบริหารจัดการโครงการ (ERP, AI) เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและควบคุมต้นทุน
- 🔧 ปัญหาที่กำลังแก้ไข: การปรับตัวต่อภาวะวัสดุและพลังงานสูงขึ้น โดยมีแผนบริหารจัดการต้นทุนอย่างเข้มงวดผ่านการใช้เทคโนโลยีและการเพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน

#### ปัจจัยภายนอก
- 📈 นโยบายรัฐ: การลงทุนภาครัฐในโครงสร้างพื้นฐาน เช่น โครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลือง และโครงการเขื่อนชลประทานในภาคกลางและภาคใต้ ส่งผลให้มีโอกาสได้งานเพิ่มเติม
- 🌍 ภัยพิบัติธรรมชาติ: เหตุการณ์ดินสไลด์และฝนตกหนักในหลายจังหวัด เช่น ลำปาง เพชรบูรณ์ และภูเก็ต ส่งผลให้เกิดความต้องการงานซ่อมแซมและก่อสร้างระบบป้องกันภัยพิบัติเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
- ⚠️ อุปสรรค: การผันผวนของราคาพลังงานและวัสดุก่อสร้างจากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ส่งผลให้ต้นทุนส่วนหนึ่งเพิ่มขึ้น

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: มีโครงการประมูลเพิ่มเติมในไตรมาสกลางถึงปลายปีนี้หรือไม่ครับ?
A: มีแผนติดตามโครงการภาครัฐหลายรายการ โดยเฉพาะ:
- โครงการ “กระทู้ป่าตอง” ในจังหวัดภูเก็ต มูลค่าประมาณ 1,400 พันล้านบาท (มีงานอุโมงค์ประมาณ 5–6 พันล้านบาท)
- การก่อสร้างเขื่อนและระบบชลประทานในภาคกลางและภาคใต้ มูลค่ารวมประมาณ 1,000 พันล้านบาท
- โครงการนำสายไฟฟ้าลงใต้ดินของ กฟภ. และการไฟฟ้านครหลวง มูลค่าประมาณ 2 พันล้านบาท

Q: จุดเด่นของธุรกิจธนาธิพิศกรรมของ RT เกิดจากอะไรบ้างครับ?
A:
- มีความเชี่ยวชาญในงานห้าธุรกิจหลัก: อุโมงค์, เขื่อน, พายแชคกิ้ง, โรงไฟฟ้าพลังน้ำ และ Slow Protection
- โดยเฉพาะในงานเขื่อน มีความชำนาญด้าน “การอัดฉีดน้ำปูลงฐานราก” (Grouting) ซึ่งเป็นเทคโนโลยีเฉพาะทางที่มีบริษัทเพียงไม่กี่รายที่มีความสามารถในการทำได้
- Slow Protection เป็นธุรกิจใหม่ที่เติบโตขึ้นมาถึง 18% ของรายได้รวม และกระจายอยู่ทั่วประเทศ

Q: มีการบริหารจัดการรายการ Contact Asset (รายได้ล่าช้า) เรื่องใดบ้างครับ?
A:
- มุ่งเน้นเร่งการส่งมอบงานตามแผนการดำเนินงานอย่างใกล้ชิด เพื่อให้สามารถวางบิลและเก็บเงินค่าจ้างได้ตามกำหนด
- เป็นกลยุทธ์สำคัญในการเสริมสภาพคล่องทางการเงินให้กับบริษัท

Q: แนวโน้มผลประกอบการไตรมาสที่ 2 จะเป็นอย่างไรครับ?
A:
- เรากำลังประเมินว่ารายได้รวมไตรมาสที่ 2 จะเติบโตประมาณ 10% เมื่อเทียบกับปีก่อน
- ภาพรวมของปีงบประมาณจะเติบโตอยู่ในช่วงประมาณ 5–10% เนื่องจากโครงการภาครัฐทยอยจ่ายงานตามแผน

Q: RTG (New S Curve) เริ่มทำธุรกิจอะไรบ้างครับ?
A:
- ธุรกิจหลัก: พลังงานความร้อนใต้พิภพ (Geothermal Energy) และน้ำบาดาลขนาดใหญ่
- รายได้มี 3 ส่วนหลัก:
1. การผลิตพลังงานไฟฟ้าจากความร้อนใต้พิภพ (ทดลองที่โรงไฟฟ้าฝาง)
2. การใช้ความร้อนสำหรับระบบทำความเย็น (Cooling Tower, Chilled Water System) เพื่อลดค่าใช้จ่ายพลังงานใน Data Center และโรงงานอุตสาหกรรม
3. การซัพพลายน้ำบาดาลให้กับโรงงานอุตสาหกรรมและ Data Center ในเขต EEC
- กลุ่มลูกค้าเป้าหมาย: Data Center, โรงพยาบาล และโรงงานอุตสาหกรรม

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมายในระยะสั้นและระยะยาว
- ระยะสั้น (Q2–Q4 2569): เติบโตรายได้อย่างต่อเนื่องประมาณ 10% จากโครงการภาครัฐที่ทยอยลงนามและเริ่มงานตามแผน
- ระยะยาว: พัฒนาธุรกิจใหม่จาก RTG โดยเฉพาะด้านพลังงานความร้อนใต้พิภพ และน้ำบาดาล เพื่อสร้างฐานรายได้ที่หลากหลายและลดความเสี่ยงจากการพึ่งพาโครงสร้างเดิม

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out)
- การเปลี่ยนแปลงของนโยบายภาครัฐในด้านโครงสร้างพื้นฐานและพลังงาน
- การผันผวนของราคาวัสดุก่อสร้างและพลังงานจากภูมิรัฐศาสตร์โลก
- การแข่งขันจากบริษัทเทคโนโลยีใหม่ที่เข้ามาทำธุรกิจในส่วนของระบบทำความเย็นหรือพลังงานสะอาด