สรุป Opportunity Day

GUNKUL: สรุปผลการดำเนินงานงวด Q2/2569 ของบมจ. กันกุลเอ็นจิเนียริ่ง

### 1. Highlights
- โครงสร้างธุรกิจของกันกุลดำเนินงานภายใต้โมเดลแบบ Integrated Platform ครอบคลุมตั้งแต่ต้นน้ำถึงปลายน้ำ แบ่งเป็น 3 เสาหลัก ได้แก่ ธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน (Renewables Power Plant), ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างและงานระบบ (Engineering & Turnkey) รวมถึงธุรกิจซื้อขายและผลิตอุปกรณ์ระบบไฟฟ้า (Trading & Manufacturing) ซึ่งการครบวงจรนี้ช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งและสร้างรายได้หลากหลายมิติให้กับบริษัท [พูด]
- การดำเนินธุรกิจในส่วนของโรงไฟฟ้ามีการขยายพอร์ตโฟลิโออย่างต่อเนื่อง โดยปัจจุบันมีกำลังการผลิตไฟฟ้ารวมตามสัดส่วนการถือหุ้นอยู่ที่ 2,121 เมกะวัตต์ กระจายอยู่ใน 5 ประเทศ ได้แก่ ไทย ญี่ปุ่น เวียดนาม มาเลเซีย และฟิลิปปินส์ ซึ่งช่วยกระจายความเสี่ยงและสร้างการเติบโตในระดับภูมิภาค [พูด]
- ในช่วงครึ่งแรกของปีบริษัทได้ดำเนินการขายหุ้น Treasury Shares ออกไปจนหมดแล้วภายใน 1 วัน ซึ่งช่วยขยายส่วนของผู้ถือหุ้นในการรองรับการเติบโตของการลงทุนในอนาคตโดยไม่ผ่านงบกำไรขาดทุน นอกจากนี้ยังได้รับการบรรจุเข้าคำนวณในดัชนี MSCI Global Small Cap Index และมีการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล [พูด]
- บริษัทได้มีการจัดหาแหล่งเงินทุนเพื่อรองรับการเติบโต โดยมีการจับมือกับ LH Bank ในการขอวงเงินสินเชื่อประเภท Green Loan วงเงิน 1,000 ล้านบาท รวมถึงการร่วมมือกับสยามพิวรรธน์ในการติดตั้งโซลาร์เซลล์พร้อมแบตเตอรี่ให้กับศูนย์การค้าพรีเมียมเอาต์เล็ต [พูด]
- ธุรกิจจำหน่ายอุปกรณ์และระบบไฟฟ้า (Trading) มีทิศทางที่ดีจากการที่ภาครัฐและเอกชนมีการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานระบบไฟฟ้าให้มีความสมาร์ทมากขึ้น เช่น การติดตั้งสมาร์ทมิเตอร์และการพัฒนา Smart Grid ซึ่งหนุนให้ยอดขายของโรงงานเติบโต [พูด]
- ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง (Construction) มีแบ็กล็อกในมือที่รอการรับรู้รายได้จำนวนมาก โดยเฉพาะจากการทำงานให้กับภาครัฐและเอกชนในการพัฒนาโครงข่ายไฟฟ้าและโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน ซึ่งเป็นส่วนสำคัญที่ผลักดันรายได้รวมในไตรมาสนี้ให้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ [พูด]
- การบริหารจัดการต้นทุนทางการเงินทำได้อย่างมีประสิทธิภาพ แม้จะมีการลงทุนเพิ่มขึ้น แต่บริษัทสามารถทยอยชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนดและเจรจากับสถาบันการเงินเพื่อลดอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินในไตรมาสนี้ลดลง 15% [พูด]
- ผู้บริหารแสดงความมั่นใจในการดำเนินงานและทิศทางการเติบโตของบริษัท โดยเน้นย้ำถึงศักยภาพในการควatue จากโครงการเมกะโปรเจกต์ในต่างประเทศ เช่น โครงการโซลาร์ลอยน้ำที่ฟิลิปปินส์ ซึ่งมีความพร้อมทั้งด้านทำเลที่ตั้งและสัญญาขายไฟฟ้าระยะยาว [พูด]
- ท่าทีของผู้บริหารมีความชัดเจนและโปร่งใสในการตอบคำถามของนักลงทุน โดยมีการอธิบายรายละเอียดเชิงวิศวกรรมและความเสี่ยงต่าง ๆ ของโครงการใหม่อย่างละเอียด สะท้อนถึงความพร้อมในการบริหารจัดการความท้าทายในอนาคต [พูด]
- แผนงานในอนาคตมีความเชื่อมโยงกับแผนพัฒนาพลังงานชาติ (PDP) และทิศทางพลังงานสะอาดของประเทศ ซึ่งเปิดโอกาสให้บริษัทเข้าไปมีส่วนร่วมในการประมูลงานโครงการขนาดใหญ่ทั้งในส่วนของ Solar, Wind และ BESS [พูด]

### 2. Hero Story
- โครงการพัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์แบบลอยน้ำ (Floating Solar) ขนาดใหญ่ในทะเลสาบ Laguna Lake ประเทศฟิลิปปินส์ ภายใต้สัดส่วนการถือหุ้น 40% กำลังการผลิตตามสัดส่วน 784.1 เมกะวัตต์ มูลค่าโครงการประมาณ 7.5 พันล้านดอลลาร์ โดยได้รับสัญญาขายไฟฟ้า (PPA) ระยะยาว 20 ปี ในอัตราค่าไฟที่สูงกว่าอัตรา Feed-in Tariff ในประเทศไทยถึงประมาณ 60% และโครงการนี้ยังถูกบรรจุให้อยู่ในคำสั่งพิเศษของประธานาธิบดีฟิลิปปินส์ (Executive Order No. 18) ให้เป็นโครงการสำคัญระดับชาติ (National Significance) ทำให้ได้รับความร่วมมืออย่างดีเยี่ยมจากภาครัฐและท้องถิ่นในการสนับสนุนด้านการขอใบอนุญาตและสิทธิประโยชน์ต่าง ๆ [พูด]

### 3. Outlook
- ตั้งเป้าขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าตามสัดส่วนการถือหุ้น (Equity MW) ให้เติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วง 18 เดือนข้างหน้า (ถึงปี 2027-2030) มีแผนเพิ่มกำลังการผลิตที่จ่ายไฟฟ้าแล้ว (COD) อีกประมาณ 1,500 เมกะวัตต์ จากพอร์ตโฟลิโอดั้งเดิมรวม 2,121 เมกะวัตต์ [สไลด์]
- ภายในสิ้นปี 2026 คาดว่าจะมีกำลังการผลิตที่จ่ายไฟฟ้าแล้วเพิ่มขึ้นอีก 88 เมกะวัตต์ ทำให้สิ้นปีนี้มีกำลังการผลิตรวมที่ COD แล้วอยู่ที่ 707 เมกะวัตต์ และในปี 2027 จะเพิ่มขึ้นอีก 801 เมกะวัตต์ [สไลด์]
- แผนการลงทุนและขยายธุรกิจในต่างประเทศ โดยเฉพาะโครงการ Laguna Lake ที่ประเทศฟิลิปปินส์ มีเป้าหมาย COD และเริ่มรับรู้รายได้ภายในไตรมาส 4 ปี 2027 [สไลด์]
- โครงการโซลาร์ชุมชนในประเทศไทยมีโควตาประมาณ 1,500 เมกะวัตต์ ซึ่งบริษัทเตรียมความพร้อมในการยื่นขอเสนอและคาดว่าจะเห็นความชัดเจนในการเปิดประมูลและการลงทุนช่วงปลายปี 2027 ถึงต้นปี 2028 [พูด]

### 4. ความเสี่ยง
- ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนและความผันผวนของค่าเงิน เนื่องจากบริษัทมีการลงทุนและรับรู้รายได้จากหลายประเทศ เช่น ญี่ปุ่นและเวียดนาม ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อตัวเลขรายได้เมื่อแปลงกลับมาเป็นเงินบาท [พูด]
- ความเสี่ยงเรื่องความเร็วลมและสภาพภูมิอากาศในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม ซึ่งอาจทำให้ปริมาณการผลิตไฟฟ้าในบางช่วงเวลาไม่เป็นไปตามเป้าหมายที่วางไว้ [พูด]
- ความเสี่ยงจากการดำเนินงานก่อสร้างโครงการขนาดใหญ่ในต่างประเทศ (Execution Risk) เช่น การบริหารจัดการหน้างานในโครงการฟิลิปปินส์ แม้จะมีการออกแบบทางวิศวกรรมเพื่อลดความเสี่ยงเรื่องคลื่นและลม, แต่ยังต้องติดตามความคืบหน้าตามกรอบเวลา [พูด]

### 5. Q&A Highlights
- คำถาม (38:45): "ในปีนี้ทางกันกุลมีแผนจะออกหุ้นกู้ใหม่หรือไม่ เนื่องจากปีที่แล้วไม่ได้ออก และปัจจุบันสถานะเป็นอย่างไร?"
คำตอบ: "ปีนี้บริษัทไม่มีแผนออกหุ้นกู้ใหม่ เนื่องจากยังไม่มีความจำเป็นต้องใช้เงินก้อนใหญ่ แต่ในช่วงปลายปีอาจจะมีแผนออกหุ้นกู้ขนาดประมาณ 1,000 - 2,000 ล้านบาท เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ซึ่งจะมีการพิจารณาและแจ้งให้ทราบอีกครั้ง" [พูด]
- คำถาม (39:56): "จากวันนี้จนถึงวัน COD ของโครงการที่ฟิลิปปินส์ มี Milestone ไหนที่เป็น Execution Risk สูงสุด และแผนในใจเป็นอย่างไร?"
คำตอบ: "ปัจจุบันโครงการอยู่ในช่วงก่อสร้าง ซึ่งถือเป็นช่วงที่มีความเสี่ยงสูงสุด แม้ตามแผนจะปักหมุด COD ปลายปี 2027 แต่ในทางปฏิบัติสำหรับโครงการขนาดใหญ่ระดับกิกะวัตต์ บริษัทวางแผนทยอยก่อสร้างและจ่ายไฟเป็น 3 ล็อต (Phase-by-Phase) โดยกำลังเจรจากับ EPC Contractor และทาง NGCP เพื่อให้การจ่ายไฟเป็นไปตามแผน" [พูด]
- คำถาม (41:08): "จากโครงการฟิลิปปินส์ ทางกันกุลจะสามารถรับรู้กำไรสุทธิ (Net Profit) เข้ามาได้ประมาณเมื่อไหร่?"
คำตอบ: "คาดว่าจะสามารถรับรู้กำไรสุทธิเข้ามาได้ประมาณปี 2028 เนื่องจากถ้าโครงการ COD ปลายปี 2027 ปี 2028 ก็จะสามารถบันทึก Profit Sharing กลับมายังบริษัทแม่ได้ โดยอัตราผลตอบแทนการลงทุน (Equity IRR) แม้จะอยู่ในระดับ Double Digit 2 หลักกลาง ๆ แต่ยังมีรูมในการบริหารต้นทุน EPC ให้ดีขึ้นเพื่ออัปไซด์ IRR เพิ่มเติม" [พูด]
- คำถาม (43:09): "สัดส่วน Contribution ของงบการเงินในอนาคตปี 2028 ที่คาดการณ์ไว้จะเป็นอย่างไร?"
คำตอบ: "หลัก ๆ ยังคงเป็นไปตามที่แจ้งไว้คือ 85% ของ EBITDA ในอนาคตจะมาจากธุรกิจพลังงาน และอีก 15% จะมาจากธุรกิจ Trading และ EPC รวมกัน" [พูด]