สรุป Opportunity Day

📅 ข้อมูลสำคัญ: OPPDAY งวดทั้งปี (YE) พ.ศ. 2568 (ค.ศ. 2025)
- ปีงบประมาณปัจจุบัน: พ.ศ. 2568 / ค.ศ. 2025
- ปีก่อนหน้า: พ.ศ. 2567 / ค.ศ. 2024

---

### 1. สรุปภาพรวมเชิงกลยุทธ์ (Executive Summary)

บริษัทแอ๊บโซลูทคลีนเอ็นเนอร์จี้จำกัด (ACE) มีการดำเนินงานอย่างมีเป้าหมายชัดเจนในไตรมาสสี่ปี 2568 โดยยังคงรักษาภาพรวมผลประกอบการที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในทุกหน่วยธุรกิจ (BU) เว้นแต่โรงไฟฟ้าโคเจนที่มีผลประกอบการลดลงเล็กน้อยจากปัจจัยภายนอก เช่น ราคาก๊าซธรรมชาติขาลงและการเพิ่มขึ้นของชั่วโมงแชคดาวน์ในโรงไฟฟ้าเบลแมส อย่างไรก็ตาม การเติบโตของโครงการโซล่าฟาร์มและโซล่ารูฟท็อปมีบทบาทสำคัญต่อการขับเคลื่อนกำไรขั้นต้น โดยเฉพาะจากไตรมาสสามเป็นต้นไปที่ผลประกอบการเริ่มสะท้อนความเป็นจริงของธุรกิจได้อย่างชัดเจน

จุดเปลี่ยนสำคัญที่สะท้อนในปีงบประมาณนี้คือ การยุติโครงการโรงไฟฟ้าชิวมวลศรีสะเกษอย่างถาวรจากคำพิพากษาศาลปกครองสูงสุด ซึ่งส่งผลให้ลดกำลังการผลิตติดตั้งและเสนอขายลงมาอย่างมีนัยสำคัญ โดยเป็นอุปสรรคต่อแผนงานพลังงานชีวมวลระยะยาว ส่วนทางด้านกลยุทธ์ด้านความยั่งยืน (ESG) บริษัทยังคงรักษาภาพลักษณ์ได้อย่างแข็งแกร่ง โดยได้รับ ESG Rating จากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยระดับ AAA ติดต่อกันเป็นปีที่สองแล้ว และยังคงมีผลงานช่วยลดการปล่อยคาร์บอนและกำจัดขยะชุมชนอย่างต่อเนื่อง

---

### 2. ผลการดำเนินงานและตัวชี้วัดสำคัญ (Financial & KPI Analysis)

ตารางสรุปผลประกอบการ (หน่วย: ล้านบาท)

| รายการ | ปี พ.ศ. ก่อนหน้า (2567) | ปี พ.ศ. ปัจจุบัน (2568) |
|-------------------------------------------|----------------|---------------|
| รายได้รวม | - | 1,808 |
| กำไรจากการดำเนินงาน (EBIT / Core Profit) | - | 517 |
| กำไรสุทธิ (Net Profit) | - | 222 |
| (เพิ่ม KPI สำคัญเฉพาะของบริษัท) | | |
| กำลังการผลิตติดตั้ง (MW) | 4,392 | 4,422 |
| กำลังการผลิตเสนอขาย (MW) | 3,370 | 3,431 |

---

#### การวิเคราะห์ Core vs Non-Core

- Core Profit (กำไรจากการดำเนินงานจริงจากกิจกรรมธุรกิจปกติ):
- เติบโตอย่างมีนัยสำคัญทั้งในภาพรวมและเปรียบเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า
- เติบโต 18.1% YoY จาก 230 ล้านบาท (Q4 FY25) เป็น 270 ล้านบาท (Q4 FY26)
- เพิ่มขึ้น 10.7% QoQ จากไตรมาสสามปีนี้

- Non-Core Profit (กำไรจากรายการพิเศษ เช่น กำไรจากการแปลงสกุลเงิน):
- มีแนวโน้มลดลงเนื่องจากราคาน้ำมันและอัตราแลกเปลี่ยนขาลง
- ส่งผลให้ Net Profit เปรียบเทียบกับ Core Profit มีการลอยตัวชั่วคราว

---

### 3. ปัจจัยขับเคลื่อนและอุปสรรค (Drivers & Constraints)

#### ปัจจัยภายใน
- กลยุทธ์ที่ได้ผล:
- การขยายโครงการโซล่าฟาร์มแบบติดตั้งบนพื้นดินและโซล่ารูฟท็อปอย่างต่อเนื่อง โดยไตรมาสสี่มี COD เพิ่มขึ้น 3 โครงการ (รวมพลังงานแสงอาทิตย์แบบติดตั้งบนหลังคา 2 โครงการ)
- การปรับโครงสร้างการจ่ายปันผลอย่างระมัดระวัง โดยเน้นรักษากระแสเงินสดสำหรับการลงทุนระยะยาว

- ปัญหาที่กำลังแก้ไข:
- การยุติโครงการโรงไฟฟ้าชิวมวลศรีสะเกษอย่างถาวรจากคำพิพากษาศาลปกครองสูงสุด ส่งผลให้ลดกำลังการผลิตติดตั้งและเสนอขายลงมาอย่างมีนัยสำคัญ

#### ปัจจัยภายนอก
- ผลกระทบจากเศรษฐกิจมหภาค:
- ราคาก๊าซธรรมชาติขาลงส่งผลให้รายได้โรงไฟฟ้าโคเจนลดลงตามไปด้วย
- อัตราแลกเปลี่ยนขาลงส่งผลให้เกิดกำไรพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยนในไตรมาสก่อนหน้า แต่กลับกลายเป็นขาดทุนในไตรมาสนี้

- นโยบายรัฐและคู่แข่ง:
- การเพิ่มขึ้นของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลให้มีการคาดการณ์ราคาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติขาขึ้น
- แต่บริษัทมีกลไกรองรับเช่น สูตรราคาขายไฟฟ้าที่ปรับตามต้นทุนเชื้อเพลิง โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ

---

### 4. เจาะลึกช่วงถาม-ตอบ (Q&A Deep Dive)

Q: โครงการโรงไฟฟ้าขยะที่อุดรและนครราชสีมาจะ COD ตามแผนหรือไม่?
A: โครงการโรงไฟฟ้าขยะอุดร (ลำดับที่ 11) จะ COD ในครึ่งปีแรกของปี 2569 ส่วนนครราชสีมา (ลำดับที่ 12) จะ COD ในปี 2568

Q: บริษัทสามารถรีไฟแนนซ์เงินกู้โครงการได้หรือไม่ในช่วงราคาก๊าซขาลง?
A: บริษัทมีแผนบริหารความเสี่ยงโดยใช้ดอกเบี้ยอ้างอิงหลายแบบ เช่น MLR และดอกเบี้ยนโยบาย โดยกระจายความเสี่ยงผ่านการเจรจาเรียกดอกเบี้ยปลายตัวในบางโครงการ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากหุ้นกู้คงเหลือไม่มาก จึงยังไม่มีแผนรีไฟแนนซ์ชัดเจน

Q: เหตุใดจึงจ่ายปันผลต่ำกว่าปกติในไตรมาสที่ผ่านมา?
A: การจ่ายปันผล 1 สตางค์ต่อหุ้นเป็นเพียงขั้นตอนการเสนอจากคณะกรรมการเท่านั้น ยังไม่ได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้นใน AGM โดยเน้นการรักษากระแสเงินสดสำหรับการลงทุนโครงการระยะยาว และคาดว่าจะมีโอกาสจ่ายปันผลเพิ่มขึ้นในปีถัดไป

Q: บริษัทได้รับผลกระทบจากสงครามหรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างไร?
A: ความเสี่ยงจากสงครามมีเพียงทางอ้อม โดยเฉพาะกับโครงการไบโอแมส เนื่องจากราคาขนส่งเชื้อเพลิงอาจปรับขึ้นได้ หากเกิดภาวะขาดแคลนน้ำมัน
- สำหรับก๊าซธรรมชาติ มีแหล่งจัดหาหลายแห่ง (รวมออสเตรเลีย มาเลเซีย สหรัฐฯ) และโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติใช้พลังงานจากแหล่งผลิตในประเทศและนำเข้า ทำให้ไม่ได้รับผลกระทบโดยตรง
- สูตรราคาขายไฟฟ้าปรับตามราคาก๊าซธรรมชาติอย่างสม่ำเสมอ จึงช่วยลดความเสี่ยงทางธุรกิจ

---

### 5. สรุปวิเคราะห์ท้ายบทความ (Conclusion)

#### เป้าหมายระยะสั้นและระยะยาว
- ระยะสั้น: เพิ่มกำลังการผลิตติดตั้งโซล่าฟาร์มและโซล่ารูฟท็อปอย่างต่อเนื่อง โดยมีแผน COD โครงการใหม่ 9 แห่งในปี 2568–2569
- ระยะยาว: ลดความพึ่งพาพลังงานฟอสซิล โดยเน้นการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานสะอาดอย่างต่อเนื่อง และขยายฐานลูกค้าพลังงานสะอาดในภาคเอกชน

#### สิ่งที่ต้องจับตามอง (Key Watch-out)
- การเปลี่ยนแปลงนโยบายพลังงานของรัฐบาลที่อาจส่งผลต่อการจัดสรรสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA)
- การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนและราคาน้ำมันโลกที่อาจกระทบต่อรายได้จากโรงไฟฟ้าโคเจนและไบโอแมส
- ความเสี่ยงจากการพึ่งพาแหล่งนำเข้าพลังงาน เช่น ก๊าซธรรมชาติจากเมียนมาร์ แม้จะมีแหล่งเลือกใช้หลายแห่ง

---