บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ของ BJC ลง 9% แต่ยังคงคำแนะนำ Outperform พร้อมให้ราคาเป้าหมายใหม่กลางปี 2569 ที่ 22 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติเป็นไปตามคาด แต่มีการปรับลดเป้าปี 2568

กำไรปกติ 2Q68 ของ BJC เป็นไปตามคาดที่ 1.1 พันล้านบาท (-5% YoY และ -9% QoQ) อย่างไรก็ตาม BJC ได้ปรับเป้าปี 2568 ลดลง โดยตั้งเป้ายอดขายเติบโตเป็นตัวเลขหลักเดียวระดับต่ำ YoY (จากเดิมที่คาดว่าจะโตเป็นตัวเลขหลักเดียวระดับต่ำถึงระดับกลาง YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 10-20bps YoY (จากเดิมที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 20-40bps YoY)

รายละเอียดการวิเคราะห์: ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568

INVX ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง 9% เพื่อสะท้อนสมมติฐาน SSS และมาร์จิ้นใหม่ ซึ่งยังคงยึดหลักระมัดระวังมากกว่าเป้าหมายของ BJC โดยมีรายละเอียดดังนี้:

• ปรับเป้ายอดขายปี 2568 ลดลง: คาดว่าจะเติบโตเป็นตัวเลขหลักเดียวระดับต่ำ YoY จากการปรับลดเป้ายอดขายกลุ่ม MSC
• ปรับเป้าอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568 ลดลง: คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 10–20bps YoY โดยปรับลดเป้าอัตรากำไรขั้นต้นในกลุ่ม MSC และกลุ่ม CSC เป็นทรงตัว YoY
• กลุ่ม MSC: คาดว่า SSS และยอดขายจะทรงตัว YoY โดยใน 3Q68TD SSS ลดลง 2-3% YoY
• กลุ่ม non-MSC: คาดว่ายอดขายกลุ่ม CSC และกลุ่ม H&TSC จะเติบโตอย่างน้อยเป็นตัวเลขหลักเดียวระดับกลาง YoY
• การย้ายศูนย์กระจายสินค้า: คาดว่าจะได้ประโยชน์จากการประหยัดค่าใช้จ่าย 150 ล้านบาทในปี 2569

ข้อสังเกต: ปัจจัยเสี่ยงและ ESG

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือการเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อ ต้นทุนที่สูงขึ้นจากแรงกดดันเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และนโยบายภาครัฐใหม่ๆ ความเสี่ยง ESG ที่สำคัญคือการบริหารจัดการพลังงาน ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) และแนวปฏิบัติด้านแรงงาน/การจ้างงาน (S)

สรุป: คงคำแนะนำ Outperform

ปัจจุบันหุ้น BJC ซื้อขายที่ PE ปี 2568 ที่ 14 เท่า (ต่ำสุดเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ PE ปี 2568 ที่ 16 เท่า) ขณะที่คาดว่ากำไรจะโต 7% ในปี 2568 และ 10% ในปี 2569 INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่กลางปี 2569 อิงวิธี DCF (WACC 7.2% และการเติบโตระยะยาว 1.5%) ที่ 22 บาท (จาก 28.5 บาท)