บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA มีมุมมองที่เป็นกลางต่อการประชุมนักวิเคราะห์ของ BJC สำหรับ Q2/25 แม้จะเห็นกลยุทธ์เชิงบวก เช่น การขายธุรกิจที่ไม่ทำกำไร การปิดร้านค้าที่ขาดทุน และการปรับปรุง Big C แต่ยังคงเผชิญกับอุปสรรคในระยะสั้นจากเศรษฐกิจและการท่องเที่ยวที่ชะลอตัว ส่งผลให้การแข่งขันสูงขึ้นและ SSS ติดลบ

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

ผู้บริหารปรับลดประมาณการทางการเงินปี 2568 ใน 2 ด้าน: 1) การเติบโตของยอดขายอยู่ที่ 2-3% YoY โดยได้แรงหนุนจาก Consumer และ Healthcare ที่เติบโต 5% และ 2% YoY ตามลำดับ ในขณะที่ Modern trade และ Packaging คาดว่าจะทรงตัว YoY และ 2) GPM เพิ่มขึ้น 10-20bps YoY โดยได้รับการสนับสนุนจาก Healthcare แต่ Modern trade GPM คาดว่าจะทรงตัว
FSSIA ยังคงประมาณการอนุรักษ์นิยม โดยคาดว่ายอดขายจะลดลง 2% YoY และ GPM ทรงตัว

ข้อสังเกตและกลยุทธ์

BJC วางแผนที่จะปิด Mini Big C 164 สาขา ในปี 2568 (1H25 = -44 สาขา) และอีก 26 และ 5 สาขาในปี 2569-2570 ร้านค้าเหล่านี้มียอดขาย 700 ล้านบาท และขาดทุน EBIT 60 ล้านบาทต่อปี
การย้าย DC เสร็จสิ้นในเดือน ก.ค. 2568 โดยมีผลกระทบเพียง 20 ล้านบาท และบริษัทคาดว่าจะมีการรวม DC เพิ่มเติม ซึ่งจะสร้างผลประหยัด 150 ล้านบาทต่อปี ตั้งแต่ปี 2569
แผนการปรับปรุงผลิตภัณฑ์ รวมถึงการปรับปรุงอาหารสด (เบเกอรี่, RTE/RTC) และสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร (ของใช้ในบ้าน/เครื่องนุ่งห่ม) โดยมี SKUs ที่มีมาร์จิ้นสูงขึ้น เช่น ที่เก็บของพลาสติกและเฟอร์นิเจอร์ ซึ่งจะเปิดตัวใน Q4/25

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA มองว่า BJC กำลังดำเนินการปรับโครงสร้างในเชิงบวก และไม่กังวลเกี่ยวกับการปิด Mini Big C มากนัก อย่างไรก็ตาม การปรับปรุงผลิตภัณฑ์ต้องใช้เวลา และการแข่งขันจาก Modern trade และช่องทางออนไลน์ยังคงรุนแรง FSSIA มองว่าเป้าหมาย +30bps YoY GPM สำหรับ 2H25 ของผู้บริหารเป็นเรื่องท้าทาย
FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" BJC โดยมีราคาเป้าหมาย 20.00 บาท อิงตาม P/E 14.5-15.5 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยของกลุ่ม