บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" TRUE ด้วยราคาเป้าหมาย 18 บาท มองข้ามผลกระทบจากการเสียสิทธิ์ถ่ายทอดสด EPL คาดกำไร Q3/25 ฟื้นตัวแข็งแกร่ง หนุนหุ้นเติบโตต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ: TRUE ผ่านจุดต่ำสุด กำไร Q3 พุ่ง

TRUE ได้ผ่านจุดต่ำสุดของปีไปแล้วใน Q2/25 และคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน Q3/25 เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 5 พันล้านบาท จาก 4 พันล้านบาทใน Q2/25 ปัจจัยหนุนหลักมาจากการประหยัดต้นทุนจากการประมูลคลื่นความถี่

ปัจจัยหนุนกำไร: ประหยัดต้นทุน-ไร้ค่าชดเชย

KSS ชี้ว่าการเพิ่มขึ้นของกำไรใน Q3/25 ยังมีแนวโน้มที่ดี เนื่องจากโมเมนตัมของกำไรจะยังคงต่อเนื่องไปจนถึง Q4/25 จากการได้รับประโยชน์เต็มไตรมาสจากการประหยัดต้นทุนค่าใบอนุญาต โดย TRUE จะไม่มีค่าชดเชยจากการขัดข้องของเครือข่ายเหมือนใน Q2/25 (400-600 ล้านบาท) และไม่มีค่าที่ปรึกษาเกี่ยวกับการประมูลคลื่นความถี่ (100-200 ล้านบาท)

TRUE ประหยัดต้นทุนค่าคลื่นความถี่ได้ถึง 5.1 พันล้านบาทต่อปี หลังจากการประมูลคลื่นความถี่ล่าสุด โดยต้นทุนลดลงจาก 6.9 พันล้านบาท เหลือเพียง 1.8 พันล้านบาทต่อปี

EPL กระทบจำกัด: แฟนบอลมีทางเลือก-รักษาลูกค้าได้

KSS มองว่าการเสียสิทธิ์ EPL จะมีผลกระทบต่อกำไรของ TRUE ใน Q3/25 เพียงเล็กน้อย เนื่องจากแฟน EPL ตัวจริงไม่จำเป็นต้องยกเลิกสัญญากับ TRUE เพื่อดูรายการ EPL เพราะสามารถรับชมได้จากหลากหลายแพลตฟอร์ม นอกจากนี้ TRUE ยังสามารถเสนอสิทธิพิเศษเพื่อรักษาลูกค้าได้ โดยไม่กระทบต่อกำไรสุทธิ

TRUE สามารถใช้ส่วนลด 100 บาท เพื่อให้ตรงกับแพ็กเกจของ ADVANC สำหรับสมาชิกที่ต้องการย้ายเครือข่ายเพียงเพื่อดู EPL โดยไม่ทำให้กำไรสุทธิลดลง

สรุป: หุ้นเติบโตน่าสนใจ

KSS ยังคงคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่ 71% yoy ในปี 2025F และ 35% yoy ในปี 2026F การซื้อขายที่ 19 เท่าของ PE ในปี 2026F พร้อมกับอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมของ EPS ในช่วงสองปีที่ 51% ทำให้ TRUE เป็นหุ้นที่มีความน่าสนใจ

ราคาเป้าหมาย 18 บาท อิงจาก WACC 7.5% และ L-T growth 2%