บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX มอง SCC มีโอกาสเติบโตจาก LSP ในเวียดนามหนุนผลกำไรในอนาคต

ประเด็นสำคัญ

บริษัท ปูนซิเมนต์ไทย จำกัด(มหาชน) หรือ SCC มีแนวโน้มที่จะกลับมาเติบโตอีกครั้ง โดยมีปัจจัยหนุนจากการเริ่มดำเนินการของโครงการ Long Son Petrochemicals (LSP) ในเวียดนาม รวมถึงการเติบโตของภาคอสังหาริมทรัพย์และ GDP ในเวียดนาม

เนื้อหาข่าว

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด (GLOBLEX) วิเคราะห์ผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ของ SCC ที่แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวที่ชัดเจน โดยมีกำไรสุทธิ 17.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมากจากไตรมาสก่อนหน้า (+14.8 เท่า) และจากปีก่อน (+3.7 เท่า) ปัจจัยหลักมาจากกำไรพิเศษจากการซื้อ CAP's investment และการปรับมูลค่ายุติธรรมของ SCC's investment อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษเหล่านี้ กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 6.1 พันล้านบาท

GLOBLEX คาดการณ์ว่าการเริ่มดำเนินการของ LSP ในเวียดนามจะเป็นปัจจัยสำคัญในการผลักดันการเติบโตของ SCC ในอนาคต โดย LSP เคยประสบปัญหาขาดทุนสุทธิปีละกว่า 7 พันล้านบาท เนื่องจากค่าเสื่อมราคาจำนวนมากและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานขั้นต่ำ แต่ด้วยส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ที่อยู่ในระดับที่ LSP สามารถคุ้มทุนได้ GLOBLEX คาดว่า SCC จะเริ่มดำเนินการ LSP ได้ภายในไตรมาส 4/2568 ซึ่งจะช่วยลดการขาดทุนและครอบคลุมค่าใช้จ่าย

นอกจากนี้ GLOBLEX ยังมองว่าธุรกิจซีเมนต์และผลิตภัณฑ์ก่อสร้างของ SCC มีแนวโน้มที่จะปรับตัวดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยมีปัจจัยหนุนจากอัตรากำไรที่สูงขึ้นจากการดำเนินงานที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม (Green initiatives) การเพิ่มขึ้นของยอดขายซีเมนต์คาร์บอนต่ำ และราคาซีเมนต์ที่สูงขึ้น รวมถึงการอนุมัติงบประมาณรายจ่ายประจำปี 2568-2569 ของรัฐบาลไทย ซึ่งจะช่วยสนับสนุนความต้องการซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างจากโครงการภาครัฐ

ข้อสังเกต

GLOBLEX คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ SCC จะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้น โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลายประการ ได้แก่ ราคาน้ำมันดิบที่ลดลง ซึ่งจะช่วยเพิ่มส่วนต่างราคา PE-แนฟทา และปรับปรุงอัตรากำไรของธุรกิจเคมีภัณฑ์ การลดการขาดทุนสุทธิของ LSP ยอดขายที่แข็งแกร่งขึ้นและต้นทุน OCC ที่ลดลงของ SCGP ความต้องการโครงสร้างพื้นฐานและการพาณิชย์ที่แข็งแกร่งขึ้นของ CGS และความต้องการผลิตภัณฑ์ซ่อมแซมและปรับปรุงที่อยู่อาศัยของ SCGD หลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว

สรุป

GLOBLEX แนะนำ "ซื้อ" SCC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 252 บาท เนื่องจากมองเห็นแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจหลัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในธุรกิจเคมีภัณฑ์ (การเริ่มดำเนินการ LSP) ธุรกิจซีเมนต์ (ราคาขายที่สูงขึ้น) ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ และ SCGD (ทั้งจากอสังหาริมทรัพย์และการเติบโตของ GDP ในเวียดนาม)