บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ.สยามโกลบอลเฮ้าส์ (GLOBAL) กำไร Q2/25 อ่อนแอ YoY และ QoQ บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" ที่ราคาเป้าหมาย 5.40 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติลดลงจากหลายปัจจัย

GLOBAL รายงานกำไรปกติ 2Q25 ที่ 520 ล้านบาท ลดลง 17% QoQ และ 32% YoY ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์เล็กน้อย สาเหตุหลักมาจาก SSSG เฉลี่ยที่ลดลง, อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลง และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้นจากการขยายสาขา

ผลประกอบการ: รายได้ลดลง, ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น

รายได้หลักของ GLOBAL อยู่ที่ 8.2 พันล้านบาท ลดลง 2% QoQ และ 6% YoY แม้ว่าจำนวนสาขาจะเพิ่มขึ้น 5 แห่งเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ถูกกดดันจาก SSSG ที่ลดลงถึง 11% YoY ตามภาวะกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ชะลอตัว อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 25.4% ลดลง 120bps YoY จากการใช้กลยุทธ์ด้านราคาส่งเสริมการขาย ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นเป็น 20% จาก 18% ใน 2Q24 เนื่องจากการเปิดสาขาใหม่

ข้อสังเกต: โมเมนตัม SSSG ที่ดีขึ้น

บล.หยวนต้าสังเกตว่าโมเมนตัมของ SSSG ติดลบลดลงในช่วง 2Q25 และคาดว่า 3QTD SSSG จะติดลบ 3-5% YoY ซึ่งน้อยกว่า 2Q25 คาดการณ์เบื้องต้นว่าผลประกอบการ 3Q25 จะติดลบ YoY น้อยลง แต่ยังชะลอตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล กำไรปกติ 1H25 คิดเป็น 59% ของประมาณการทั้งปี 2025 ที่ 2.0 พันล้านบาท ลดลง 21% YoY

สรุป: คงคำแนะนำ "TRADING"

บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ GLOBAL โดยอิงจากราคาเหมาะสมที่ 5.40 บาท วิธีการประเมินมูลค่าใช้ DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9.3% และ Terminal Growth ที่ 1.0% ความเสี่ยงสำคัญคือการควบคุมต้นทุนสินค้าและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มสูงขึ้น, กำลังซื้อที่ลดลงมากกว่าคาด และการแข่งขันในตลาดที่กดดันความสามารถในการทำกำไร