บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ ZEN Group รายงานกำไรหลักใน Q2/2568 เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมาย 5.20 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรหลัก Q2/2568: ZEN รายงานกำไรหลัก 11 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 1 ล้านบาทใน Q2/2567 แต่ลดลง 16% QoQ
• SSSG ฟื้นตัว: โปรโมชั่นกระตุ้นยอดขายส่งผลให้ Same Store Sales Growth (SSSG) ปรับตัวดีขึ้นเป็น -3% จาก -10% ใน Q1/2568
• คงประมาณการ: KSS ยังคงประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ที่ 58 ล้านบาท (+3% YoY)

ผลประกอบการ Q2/2568

ZEN รายงานกำไรหลัก 11 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 1 ล้านบาทในปีก่อน แต่ต่ำกว่าที่ KSS คาดการณ์เล็กน้อย รายได้รวมอยู่ที่ 1,000 ล้านบาท ทรงตัว YoY และ QoQ SSSG ดีขึ้น จาก -10% ใน Q1/2568 เป็น -3% ใน Q2/2568 หลังปรับราคาสินค้าเพื่อกระตุ้นยอดขาย โดยเฉพาะแบรนด์ AKA รายได้จากธุรกิจผลิตและจำหน่ายเติบโต 24% YoY เป็น 227 ล้านบาท หนุนโดยสินค้าใหม่และฐานลูกค้าที่ขยายตัว อัตรากำไรขั้นต้นยังคงที่ที่ 40.5% ขณะที่สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลงเหลือ 37.7% จาก 39% QoQ จากการควบคุมค่าใช้จ่าย

ข้อสังเกต

KSS คาดการณ์การเติบโตในครึ่งปีหลัง (2H2568) จากปัจจัยบวกหลายประการ ได้แก่ SSSG ที่ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง และรายได้จากธุรกิจผลิตและจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นจากการขยายฐานลูกค้า โรงงานตัดแต่งปลา King Marine Food จะช่วยหนุนการเติบโตของกำไร QoQ ใน 2H2568 อย่างไรก็ตาม หุ้น ZEN ยังซื้อขายที่ PER 2025F สูงถึง 33 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มร้านอาหารที่ 20 เท่า

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น ZEN โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.20 บาท อิงจาก PER 2025F ที่ 33 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มร้านอาหารที่ 20 เท่า การวิเคราะห์ Sensitivity ชี้ว่า การเปลี่ยนแปลง SSSG 1% จะกระทบต่อกำไร 4% ขณะที่การเปลี่ยนแปลงอัตรากำไรขั้นต้น 1% จะส่งผลต่อกำไรมากถึง 36%