บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA วิเคราะห์ผลประกอบการ RBF: กำไรสุทธิ Q2/25 สอดคล้องกับที่คาดการณ์ แต่การฟื้นตัวยังคงเป็นไปอย่างเชื่องช้า

ไฮไลท์สำคัญ

• RBF รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 97 ล้านบาท ลดลง 8.4% QoQ และ 5.3% YoY หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 4 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 101 ล้านบาท ลดลง 6.6% QoQ แต่ทรงตัว YoY
• การฟื้นตัวยังค่อนข้างช้า เนื่องจากการบริโภคภายในประเทศที่อ่อนแอ และการเริ่มงานของลูกค้ารายใหม่ในต่างประเทศช้ากว่าที่คาด ทำให้รายได้เติบโตเพียงเล็กน้อย (+1.3% QoQ, +3.2% YoY)
• อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 35.1% ใกล้เคียงกับ 35.3% ใน Q1/25 และดีกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 34.7% ใน Q2/24 ส่วนผสมผลิตภัณฑ์โดยรวมยังคงคล้ายคลึงกัน และต้นทุนวัตถุดิบก็ทรงตัวเช่นกัน
• SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 23.5% จาก 23.1% ใน Q1/25 และ 22.9% ใน Q2/24 เนื่องจากการใช้จ่ายส่งเสริมการขายและค่าใช้จ่ายในการจัดนิทรรศการ/กิจกรรม

ส่วนเนื้อหา

FSSIA ประเมินว่า กำไรสุทธิครึ่งปีแรกของ RBF อยู่ที่ 203 ล้านบาท ลดลง 26% YoY คิดเป็น 38% ของประมาณการทั้งปี FSSIA คาดว่ากำไรครึ่งปีหลังจะทรงตัวเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก เนื่องจากยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจน จากความต้องการภายในประเทศที่ซบเซาและแรงกดดันทางการค้าระหว่างประเทศจากภาษีของสหรัฐฯ
โรงงานแห่งแรกของบริษัทในอินเดียล่าช้าไปหนึ่งไตรมาส และคาดว่าจะเริ่มดำเนินการในไตรมาส 4/25 เป็นต้นไป
การมีส่วนร่วมของรายได้จากลูกค้ารายใหม่ในรัสเซียจะมีความชัดเจนมากขึ้นในปี 2569 หลังจากการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนเสร็จสิ้นในไตรมาส 4/25

ข้อสังเกตุ

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" หุ้น RBF โดยรอการปรับประมาณการกำไรใหม่ ทั้งนี้ ณ วันที่ 9 กรกฎาคม 2568 RBF ได้ซื้อหุ้นคืนแล้ว 4.18 ล้านหุ้น ในราคาเฉลี่ย 3.56 บาทต่อหุ้น ยังมีหุ้นอีก 95.82 ล้านหุ้นที่สามารถซื้อคืนได้จนกว่าโครงการจะสิ้นสุดในวันที่ 28 พฤศจิกายน 2568

สรุป

FSSIA ให้ราคาเป้าหมาย RBF ที่ 4.80 บาท อิงตาม PER ปี 2569 ที่ 15.5 เท่า (+0.5SD เหนือค่าเฉลี่ยในอดีต) FSSIA มองว่า RBF ยังคงมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว แต่การฟื้นตัวในระยะสั้นยังคงมีความไม่แน่นอน