บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มอง slightly negative ต่อกำไรสุทธิ Q2/25 ของ PTT ที่ 2.2 หมื่นล้านบาท ลดลงทั้ง y-y และ q-q ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจาก stock loss ของธุรกิจ Trading และค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงกว่าคาด

ผลประกอบการ Q2/25: ต่ำกว่าคาด

PTT รายงานกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 21,533 ล้านบาท (-39% y-y, -8% q-q) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 11,391 ล้านบาท (-60% y-y, -46% q-q) ที่ต่ำกว่า KSS คาดการณ์ไว้ ปัจจัยหลักที่ฉุดกำไรลงคือ stock loss ก้อนใหญ่ของบริษัทลูกในกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี (P&R) รวมถึงกำไรที่ลดลงของธุรกิจก๊าซฯ

แนวโน้ม 2H25F: ฟื้นตัว h-h

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน Q3/25F จะฟื้นตัวทั้ง y-y และ q-q โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจ P&R ที่ไม่มี stock loss ก้อนใหญ่เข้ามากระทบ รวมถึงค่าการกลั่นและ spread ปิโตรเคมีที่ฟื้นตัวขึ้น (y-y) จาก supply ที่ตึงตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม ธุรกิจก๊าซฯ ของ PTT เองยังคงชะลอตัวลงตามปริมาณลูกค้าของฝั่ง S&M และราคาขายที่ลดลง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ยังคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ PTT ที่ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท/หุ้น โดยมองว่าสามารถถือเพื่อรับปันผล (yield ราว 6%) ระหว่างรอความชัดเจนของการปรับโครงสร้างราคาก๊าซฯ ในระยะยาวได้ KSS ประเมินว่ากำไรปี 2025-26F จะทรงตัว (+2% CAGR) โดยมีปัจจัยเสี่ยงสำคัญคือการถูกเจรจาสัญญาใช้ท่อ และ regulatory risk (ค่าผ่านท่อลดลงทุกๆ 1 บาทกระทบกำไรราว -900 ล้านบาท หรือราว -1%)