บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ BEM โดยมีราคาเป้าหมาย 8.25 บาท มองโอกาสเติบโตจากโครงการใหม่ๆ แม้กำไร 2Q68 จะลดลงเล็กน้อย

ไฮไลท์สำคัญ

ASPS วิเคราะห์ผลประกอบการ 2Q68 ของ BEM โดยมีกำไรสุทธิ 993 ล้านบาท ลดลง 1% YoY แต่ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการในอนาคต โดยคาดหวังการเติบโตจากโครงการใหม่ๆ และการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 8.25 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) คิดเป็น Upside 51% และคาดการณ์ Dividend yield 2.75%

ผลประกอบการและแนวโน้ม

กำไรสุทธิ 2Q68 อยู่ที่ 993 ล้านบาท ลดลง 1% YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้ธุรกิจทางด่วนและธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์ที่ลดลง แม้ว่าธุรกิจรถไฟฟ้าจะมีการปรับค่าโดยสารขึ้น แต่จำนวนผู้ใช้บริการยังน้อยกว่าปีก่อน สำหรับผลประกอบการ 1H68 มีกำไร 1,864 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY โดย ASPS คาดว่ากำไร 3Q68 จะเป็นจุดสูงสุดของปี จากปัจจัยฤดูกาลและการรับเงินปันผลจาก TTW อย่างไรก็ตาม ยังต้องจับตาสูตรการจ่ายเงินชดเชยจากโครงการรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย

ข้อสังเกตและปัจจัยกดดัน

ASPS มองว่าปัจจัยกดดันธุรกิจทางด่วนน่าจะผ่อนคลายลงในปี 2569 เมื่อการก่อสร้างทางด่วนพระราม 2 แล้วเสร็จ ส่วนธุรกิจรถไฟฟ้ายังขาดปัจจัยสนับสนุนจากภาคการท่องเที่ยวที่ซบเซา แต่คาดหวังผลบวกจากโครงการดุสิต เซ็นทรัลพาร์คที่จะช่วยเพิ่มผู้ใช้บริการรถไฟฟ้าใต้ดินสถานีสีลมในปีหน้า ราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลง 23% ตั้งแต่ต้นปี สะท้อนเหตุการณ์ต่างๆ ที่เกิดขึ้นในช่วงครึ่งปีแรก แต่พื้นฐานธุรกิจโดยรวมยังแข็งแกร่ง

สรุปและคำแนะนำ

ASPS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ BEM โดยมองว่ายังมีโอกาสเติบโตจากหลายโครงการสัมปทานใหม่ที่จะเกิดขึ้น และยังคงน้ำหนักการลงทุน "Outperform" โดยประเมินราคาเหมาะสมด้วยวิธี DCF ที่ 8.25 บาท
ทั้งนี้ ASPS ประเมิน EPS ปี 2568 ที่ 0.24 บาท และ 0.25 บาท ในปี 2569