บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น NER ด้วยราคาเป้าหมาย 5.85 บาท แม้กำไรปกติใน Q2/25 จะทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

ผลประกอบการ Q2/25 ตามคาด

NER รายงานกำไรปกติ Q2/25 ที่ 489 ล้านบาท (ทรงตัว y-y, -18% q-q) ใกล้เคียงกับที่ KSS และตลาดคาดการณ์ ปัจจัยกดดันหลักมาจากต้นทุนยางพาราที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ Gross Profit Margin (GPM) ลดลงเมื่อเทียบกับทั้งปีก่อนหน้าและไตรมาสก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ปริมาณการขายและราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น y-y สามารถชดเชยต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นได้

รายได้รวมอยู่ที่ 7,585 ล้านบาท (+31% y-y, -13% q-q) โดยการเติบโตมาจากการขายในประเทศเป็นหลัก ในขณะที่การขายต่างประเทศลดลง GPM อยู่ที่ 10.5% ลดลงจาก 12.45% ใน Q2/24 และ 10.6% ใน Q1/25

สำหรับครึ่งปีแรกของปี 2568 (1H25) NER มีกำไรปกติ 1,084 ล้านบาท (+12% y-y) คิดเป็น 54% ของประมาณการกำไรปกติปี 2568 นอกจากนี้ บริษัทฯ ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.05 บาท/หุ้น (yield 1.1%) โดยมีวันที่ไม่ได้รับสิทธิปันผล (XD) ในวันที่ 22 สิงหาคม 2568

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน Q3/25 จะเพิ่มขึ้น y-y จากปริมาณการขายและราคาขายที่สูงขึ้น แต่จะลดลง q-q เนื่องจากเป็นช่วงที่คาดว่า GPM จะต่ำที่สุดของปีตามปัจจัยฤดูกาล รวมถึงลูกค้าอาจชะลอคำสั่งซื้อเพื่อรอดูสถานการณ์ US Tariff

KSS มีการวิเคราะห์ Sensitivity analysis โดยระบุว่า หากรายได้ปี 2568 เพิ่มขึ้น 1% จะส่งผลให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 1% ในทางกลับกัน หาก GPM เพิ่มขึ้น 0.1% จะทำให้กำไรหลักเพิ่มขึ้น 1.10% และหาก SG&A/sales เพิ่มขึ้น 0.1% จะทำให้กำไรสุทธิลดลง 1.09%

สรุปและคำแนะนำ

แม้ว่าผลประกอบการ Q2/25 จะมีแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบ แต่การเติบโตของรายได้ยังคงเป็นไปในทิศทางที่ดี KSS ยังคงมอง NER เป็นหุ้นปันผลสูง (ราว 8% ต่อปี) และมี Net margin ที่สม่ำเสมอในระยะ 5 ปีที่ผ่านมา สะท้อนถึงการบริหารจัดการที่ดีในอุตสาหกรรมที่มีความผันผวนสูง ด้วย PER เพียง 4.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่า -1SD KSS จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 5.85 บาท