บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ดังปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ขึ้น หลังผลประกอบการไตรมาส 2/2568 โดดเด่นจากรายการพิเศษ พร้อมแนะกลยุทธ์ลงทุน

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรพิเศษหนุน Q2/2568 พุ่ง

บริษัท ปูนซิเมนต์ไทย จำกัด(มหาชน) หรือ SCC รายงานผลประกอบการไตรมาส 2/2568 ที่โดดเด่นเกินคาด โดยมีกำไรสุทธิสูงถึง 1.7 หมื่นล้านบาท สาเหตุหลักมาจากกำไรพิเศษจากการปรับโครงสร้างธุรกิจสุทธิราว 1.5 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ตาม บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) มองว่ารายการดังกล่าวไม่ได้สร้างความประหลาดใจ เนื่องจากเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด

รายละเอียดผลประกอบการและประมาณการ

หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติของ SCC ในไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 3.1 พันล้านบาท (+160% QoQ, -31% YoY) ซึ่งใกล้เคียงกับที่หยวนต้าฯ คาดการณ์ไว้ การเติบโต QoQ มาจากรายได้เงินปันผลรับที่สูงขึ้นตามฤดูกาล รวมถึงผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของธุรกิจบรรจุภัณฑ์และธุรกิจซีเมนต์ ขณะที่ธุรกิจปิโตรเคมียังทรงตัว และธุรกิจวัสดุก่อสร้างยังอ่อนแอตามภาวะตลาดที่อยู่อาศัย ทั้งนี้ SCC ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับครึ่งปีแรก 2568 ที่ 2.50 บาท/หุ้น (Yield 1.2%) ขึ้น XD วันที่ 13 ส.ค. และจ่ายเงินวันที่ 28 ส.ค.

หยวนต้าฯ ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ขึ้นเป็น 2.2 หมื่นล้านบาท เพื่อสะท้อนกำไรพิเศษจาก CAP ในไตรมาส 2/2568 (ยังไม่รวมกำไร/ขาดทุนจากการขายหุ้น CAP สัดส่วน 10.57% ในช่วงครึ่งปีหลัง) ขณะเดียวกัน ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ขึ้นเล็กน้อย 1-7% เป็น 8 พันล้านบาท และ 1.2 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หยวนต้าฯ คาดว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 2/2568 จะเป็นจุดสูงสุดของปี เนื่องจากกำไรพิเศษก้อนใหญ่จาก CAP ได้ถูกรับรู้ไปแล้ว ขณะที่แนวโน้มในไตรมาส 3/2568 กำไรปกติจะทรงตัว QoQ โดยมีปัจจัยบวกจากการทยอยปรับขึ้นราคาขายปูน, ปริมาณขายปิโตรเคมีที่เพิ่มขึ้น และการไม่ต้องรับภาระส่วนแบ่งขาดทุนจาก CAP แต่จะถูกชดเชยด้วยรายได้เงินปันผลรับที่ลดลงตามฤดูกาล, ธุรกิจวัสดุก่อสร้างที่ยังอยู่ในช่วง Low Season และความท้าทายของผลประกอบการ LSP หลังกลับมาผลิตในเดือน ส.ค.-ก.ย.

นอกจากนี้ หยวนต้าฯ มองว่าในช่วงครึ่งปีหลัง SCC มีโอกาสบันทึกกำไร/ขาดทุนจากการจำหน่ายสัดส่วนการถือหุ้น CAP 10.57% ซึ่งคาดว่าจะไม่มากนัก เนื่องจากได้มีการประเมินต้นทุนอ้างอิงมูลค่ายุติธรรมในไตรมาส 2/2568 ไปแล้ว

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บล.หยวนต้าฯ ปรับราคาเหมาะสมใหม่ของ SCC เป็น 194.00 บาท (อ้างอิง PBV คงเดิมที่ 0.6 เท่า) และคงคำแนะนำ "TRADING" อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น SCC ปรับตัวขึ้น +23% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนงบไตรมาส 2/2568 ที่แข็งแกร่งไปมากแล้ว นอกจากนี้ กำไรพิเศษในไตรมาส 2/2568 เป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด และคาดว่ากระแสเงินสดจากการลดสัดส่วน CAP ในช่วงครึ่งปีหลังจะถูกนำไปลงทุนในโครงการ LSPE ทำให้ประเมินว่าจะช่วยเพิ่มการจ่ายเงินปันผลได้จำกัด

เชิงกลยุทธ์ หยวนต้าฯ แนะนำให้ทยอย Lock-in Profit หรือรอจังหวะลงทุนเมื่อหุ้นมี Upside ที่กว้างกว่านี้ เนื่องจากปัจจุบันหุ้นมี Div. Yield 2.9% และระยะสั้น Spread ปิโตรเคมีเริ่มถูกกดดันจากการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบ