บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

SSP กำไรปกติ Q2/25 ส่อแววทรุดหนัก ทั้ง QoQ และ YoY เหตุปิดซ่อมบำรุงนานกว่าคาด ฉุดประมาณการปี 68-69 ลง บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" ราคาเป้าหมายใหม่ 4.70 บาท รอสัญญาณกำไรฟื้นตัว

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q2/25 ดิ่งเหว

บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q2/25 ของ SSP ที่ 42 ล้านบาท ลดลงถึง 81% QoQ และ 67% YoY แม้จะเป็นช่วง High Season ของโครงการแสงอาทิตย์ในไทย สาเหตุหลักมาจากปัจจัยฤดูกาลของโครงการลมในไทยและเวียดนาม, ความเข้มแสงอาทิตย์ลดลง, ความล่าช้าในการเปลี่ยนแผง Solar PV ของโครงการ SPN, ผลกระทบจากสัญญา Adder ที่หมดอายุ และการปิดซ่อมสายส่งโครงการลมในเวียดนาม

ผลกระทบและการปรับประมาณการ

จากกำไร Q2/25 ที่น่าผิดหวัง หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2568-69 ลง 27% และ 12% ตามลำดับ เหลือ 524 ล้านบาท (-37% YoY) และ 665 ล้านบาท (+27% YoY) เนื่องจากการปรับสมมติฐานรายได้จากโครงการพลังงานลมในเวียดนามและโครงการ SPN ที่นานกว่าคาด รวมถึงความเข้มแสงอาทิตย์ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปี 2569 จะยังเติบโตได้จากปริมาณขายไฟฟ้าของโครงการ SPN ที่เพิ่มขึ้นหลังเปลี่ยนแผง Solar PV และการเริ่มรับรู้รายได้จากโครงการ Leo 2

ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

แนวโน้มกำไร 2H25 ยังไม่สดใส คาดกำไรปกติ 3Q25 เติบโต QoQ จาก High Season โครงการแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่น แต่ยังลดลง YoY จากโครงการ SPN ที่หมดสัญญา Adder ส่วน 4Q25 คาดกำไรปกติเติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโครงการลมในไทยและการเริ่ม COD โครงการ Leo 2 แต่ยังลดลง YoY จากผลกระทบของสัญญา Adder ที่หมดอายุ

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ลงเป็น 4.70 บาท/หุ้น (เดิม 5.40 บาท) จากการปรับประมาณการลงและปรับ WACC เป็น 10.4% (เดิม 9.3%) คงคำแนะนำ “TRADING” โดยมองว่าราคาหุ้นมีโอกาสถูกกดดันจากแนวโน้มกำไรปกติปี 2568 ที่ลดลง YoY หุ้นจะกลับมาน่าสนใจอีกครั้งเมื่อกำไรปกติสามารถฟื้นตัวได้ YoY หรือหลังราคาหุ้นปรับตัวลงมาต่ำกว่า 3.70 บาท/หุ้น