บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ. โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH) คาดการณ์ผลการดำเนินงานครึ่งปีหลังปี 2568 จะดีขึ้น โดยเฉพาะไตรมาส 3 ที่เป็นช่วง High Season หนุนจาก 1) รายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางที่ไม่ลดลงมากนัก 2) ปัญหาผู้ป่วยจากคูเวตลดลง และ 3) การฟื้นตัวของผู้ป่วยจากอินโดจีน หากสถานการณ์ทางการเมืองคลี่คลาย

FSSIA มองแนวโน้มเชิงบวก

FSSIA ประเมินว่า BH จะมีรายได้เติบโต 3-5% YoY ในไตรมาส 3/2568 และยังคงควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพต่อเนื่องจากไตรมาส 2/2568 คาดการณ์กำไรหลัก (Core Profit) ในไตรมาส 3/2568 จะทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 2.05 พันล้านบาท (+10% QoQ, +3% YoY) จากรายได้ 6.6 พันล้านบาท (+10% QoQ, +3% YoY) และอัตรากำไร EBITDA ที่ 41% (ทรงตัว QoQ และ YoY) อย่างไรก็ตาม กำไรในไตรมาส 4/2568 อาจอ่อนตัวลงตามฤดูกาล

ปรับประมาณการและราคาเป้าหมาย

FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568-2570 ขึ้นปีละ 5% สะท้อนผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 2/2568 และแนวโน้มเชิงบวกในไตรมาส 3/2568 ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ขึ้น 2% และอัตรากำไร EBITDA ขึ้น 1-1.2% เป็น 40% จากแนวโน้มผู้ป่วยต่างชาติที่ดีขึ้น คาดการณ์กำไรหลักปี 2568 อยู่ที่ 7.4 พันล้านบาท (-5% YoY) และเติบโตราว 4% ในปี 2569-2570 การขยายตัวของรายได้อาจเร่งตัวขึ้นเป็น 6% ในปี 2570 (ปี 2569: +4%) จากการเปิดโรงพยาบาลใหม่ในภูเก็ตในไตรมาส 1/2570

FSSIA ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF เป็น 193 บาท จากเดิม 160 บาท (WACC 8.2%, Terminal Growth 3%) คิดเป็น P/E ปี 2569 ที่ 20 เท่า หรือ -0.5SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในอดีต 5 ปีของหุ้น ปรับเพิ่ม P/E จาก 16 เท่า เป็น 20 เท่า เนื่องจาก Beta ลดลงเหลือ 0.7 (จาก 0.8) สะท้อนความผันผวนของกำไรที่ลดลง

คำแนะนำการลงทุน

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาแล้วจากปัจจัยกระตุ้นระยะสั้น (ผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 2/2568, การกลับมาของผู้ป่วยตะวันออกกลาง, แนวโน้มที่แข็งแกร่งในไตรมาส 3/2568) ทำให้มี Upside จำกัด ขณะที่แรงกดดันจากการแข่งขันยังคงมีอยู่