บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มอง PSL กำไร Q2/25 ยังน้อย แม้ค่าระวางเรือจะฟื้นตัว แต่ยังคงคำแนะนำ "ลด" ราคาเป้าหมาย 5.40 บาท มองครึ่งปีหลังยังเจอแรงกดดันจากปริมาณการค้าที่อาจลดลง

ไฮไลท์สำคัญ

• PSL รายงานขาดทุนสุทธิ 43 ล้านบาทใน Q2/25 แต่หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) จะมีกำไรหลัก 19 ล้านบาท ดีขึ้นจาก Q1/25 ที่ขาดทุน 139 ล้านบาท
• การกลับมามีกำไรเล็กน้อยเป็นผลจากค่าระวางเรือที่ฟื้นตัวหลังช่วงวันหยุดตรุษจีน โดยค่าเฉลี่ย BHSI ใน Q2/25 เพิ่มขึ้น 16.7% q-q แต่ยังลดลง 19% y-y
• รายได้ค่าระวางเรือเฉลี่ยของ PSL เพิ่มขึ้น 17.3% q-q เป็น 10,132 ดอลลาร์สหรัฐต่อลำต่อวัน แต่รายได้ในรูปเงินบาทเพิ่มขึ้นเพียง 14.0% q-q เนื่องจากการแข็งค่าของเงินบาท

ผลประกอบการและการวิเคราะห์

• รายได้จากการขนส่งสินค้าใน 1H25 ลดลง 28.2% y-y สอดคล้องกับการลดลง 21.8% y-y ของดัชนี BHSI
• อัตรากำไร EBITDA ลดลงเหลือ 42.2% จาก 57.8% ใน 1H24 เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการจัดการที่สูงขึ้น ส่งผลให้บริษัทขาดทุนหลัก 119 ล้านบาท เทียบกับกำไรหลัก 757 ล้านบาทใน 1H24
• แม้ว่าเงินกู้ยืมจะเพิ่มขึ้นจากการขยายกองเรือ แต่อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (net IBD/E) ยังคงต่ำที่ 0.5 เท่า แสดงถึงสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

• ปริมาณการค้าสินค้าแห้งเทกองทางทะเลทั่วโลกลดลง 1.5% y-y ใน 1H25 เนื่องจากการขนส่งเหล็ก ถ่านหิน และธัญพืชที่ลดลง
• Clarksons Research คาดการณ์ว่าปริมาณการขนส่งสินค้าแห้งเทกองทั้งหมดในปี 2025 จะลดลง 1.0% y-y
• PSL ต้องมีกำไร 194 ล้านบาทใน 2H25 เพื่อให้เป็นไปตามประมาณการกำไรหลักทั้งปี 2025 ที่ 75 ล้านบาท
• แม้ว่าค่าระวางเรืออาจฟื้นตัวตามฤดูกาลใน Q3/25 แต่ก็มีปัจจัยกดดันจากปริมาณการค้าที่อาจได้รับผลกระทบจากภาษี

สรุปและคำแนะนำ

• FSSIA ยังคงประมาณการ คำแนะนำ และราคาเป้าหมายเดิมที่ 5.40 บาท
• ราคาเป้าหมายปัจจุบันมี Upside/Downside -16.3% เมื่อเทียบกับราคาปิดล่าสุดที่ 6.45 บาท
• FSSIA ประเมินราคาเป้าหมายโดยอิงจากประมาณการผลกำไรและแนวโน้มอุตสาหกรรม