บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น MINT ด้วยราคาเป้าหมาย 30 บาท มองเห็นผลจากการบริหารจัดการเงินทุนที่ดี และคาดการณ์การเติบโตที่โดดเด่นในครึ่งหลังของปี

ไฮไลท์สำคัญ

• Krungsri Securities (KSS) แนะนำ "ซื้อ" หุ้น MINT
• ราคาเป้าหมาย 30 บาท
• คาดการณ์กำไร 2H25F เติบโต HoH จากปัจจัยฤดูกาลและการลดหนี้
• มั่นใจกำไรปี 2025F เติบโตเลขสองหลัก

มุมมองเชิงบวกจาก KSS

KSS มีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดย MINT ยังคงมุ่งเน้นกลยุทธ์หลักในการกระจายพอร์ตและการขยายสาขา รวมถึงความสำเร็จในการบริหารจัดการเงินทุน ซึ่งคาดว่าจะช่วยหนุนการเติบโตในครึ่งหลังของปี KSS ยังคงประมาณการเดิม โดยคาดว่ากำไรใน 2H25F จะเติบโต HoH จากปัจจัยฤดูกาลและการลดหนี้ ปัจจุบัน MINT ซื้อขายที่ 1.3 เท่าของ PBV และ 15 เท่าของ PER ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังถึง -1.5 SD

บริษัทมีความมั่นใจว่าจะสามารถทำกำไรเติบโตในระดับเลขสองหลักในปี 2025F ผู้บริหารยังคงตั้งเป้าเติบโตของกำไรที่ 15–20% ต่อปี (vs 1H25 +20% yoy, ประมาณการของเรา +8% yoy) การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนจากรายได้ที่เติบโตเลขหลักเดียว (1H25 +4% yoy, ประมาณการของเรา +2%) รวมถึงการขยายอัตรากำไรขั้นต้นและการลดภาระหนี้สิน

โรงแรม: บริษัทยังคงมุมมองเชิงบวกต่อยอดจอง 2H25F โดย RevPAR ในยุโรปติดลบเลขตัวเดียวใน ก.ค. จากฐานสูงจากคอนเสิร์ตและฟุตบอลยูโร 2024 แต่กลับมาเติบโตใน ส.ค. และคาดว่า 3Q25F RevPAR จะเป็นบวก ส่วนมัลดีฟส์ยังคงเติบโตสูงระดับเลขสองหลัก ขณะที่ประเทศไทยได้รับผลกระทบจากการรีโนเวทโรงแรม ทำให้ RevPAR ลดลงในระดับเลขสองหลักใน 3Q25 อย่างไรก็ตามคาดว่าจะฟื้นตัวใน 4Q25 หลังการรีโนเวทแล้วเสร็จ

อาหาร: MINT กำลังขยายตลาดทั้งในตลาดเดิมและตลาดใหม่ ได้แก่ อินโดนีเซีย (Dairy Queen และ GAGA จำนวน 50 สาขา และตั้งเป้าเพิ่มเป็น 80 สาขาภายในปี 2025F) รวมถึงอินเดีย (วางแผนเปิดตัว Sanook Kitchen Thai ใน 2H25) โดยเน้นการขยายรูปแบบ asset-light MINT ตั้งเป้าขยายจำนวนสาขาให้เกิน 4,000 สาขาภายในปี 2027 จากปัจจุบันที่มีอยู่ 2,500 สาขา ส่วน SSSG ในประเทศไทยพลิกเป็นบวกในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา จาก -2% ใน 1H25

การบริหารจัดการเงินทุน: Net D/E ลดลงมาอยู่ที่ 0.82x ใน 2Q25 โดยตั้งเป้าจะลดลงสู่ระดับ 0.75–0.80x ภายในสิ้นปี 2025F ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งและฐานเงินทุนที่มั่นคง คาดว่าอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยจะลดลงจาก 5.1% ในปี 2024 เหลือ 4.3% ในปี 2025F

การปลดล็อกมูลค่า: แผนการถอนหุ้น NH Hotel ออกจากตลาดภายในเดือนกันยายน 2025 ด้วยงบ 3,000 ล้านบาท เพื่อขจัดความซับซ้อนด้านกฎระเบียบ เพิ่มความยืดหยุ่นปรับปรุงการบริหารเงินสด และลดต้นทุน พร้อมเตรียมความพร้อมสำหรับการเปิดตัว REIT ซึ่งคาดว่าจะมีขนาดกองทุนเริ่มต้นราว 1,500 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2026 โดยจะรวมสินทรัพย์ทั้งยุโรปและเอเชียไว้ด้วยกัน ขณะเดียวกัน MINT ยังอยู่ระหว่างพิจารณาซื้อหุ้นคืนจากมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจในปัจจุบัน

ข้อสังเกต

กำไรสุทธิ 1H25 อยู่ที่ 3.46 พันล้านบาท (+20% yoy) คิดเป็น 38% ของประมาณการทั้งปี 2025F ที่ 9 พันล้านบาท (+8% yoy) คาดว่าจะเห็นการเติบโตกำไร HoH อย่างโดดเด่นใน 2H25F จากปัจจัยฤดูกาลและผลประโยชน์จากแผนการลดหนี้ โดยกำไรใน 2H25F ยังมีแนวโน้มเติบโต yoy จากการลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย

สรุป

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MINT พร้อมราคาเป้าหมายที่ 30 บาท โดยมูลค่าหุ้นประเมินจากโมเดล DCF (WACC 10%, อัตราผลตอบแทนปลอดความเสี่ยง 3.5%, market risk premium 8%, beta 1.0) ปัจจุบัน MINT ซื้อขายที่ 1.3 เท่า PBV และ 15 เท่า PER ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังประมาณ –1.5SD