บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

OSP โชว์ฟอร์มแกร่ง! บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q2/25 เติบโตทั้ง QoQ และ YoY หนุนจาก GPM (Gross Profit Margin) ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ แม้รับรู้ต้นทุนขวด 10 บาทเต็มไตรมาส คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 20 บาท มองราคาหุ้นยังมี Upside

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q2/25 โตต่อเนื่อง GPM ทุบสถิติ

• บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q2/25 ของ OSP ที่ 996 ล้านบาท (+2.7% QoQ, +8.3% YoY)
• GPM คาดว่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 41.2% หนุนจากประสิทธิภาพการผลิตที่สูงขึ้นและการควบคุมต้นทุนที่ดี
• แนวโน้ม 2H25 คาดชะลอลง HoH ตามฤดูกาล แต่ยังเติบโต YoY
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 20.00 บาท มองราคาหุ้นมีโอกาสเคลื่อนไหวได้แข็งแกร่งกว่าตลาด

ผลประกอบการ Q2/25: เติบโตทั้ง QoQ และ YoY

บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 2Q25 ที่ 996 ล้านบาท (+2.7% QoQ, +8.3% YoY) แม้ว่ารายได้คาดที่ 6,890 ล้านบาท (+0.9% QoQ, -6.2% YoY) ลดลง YoY จากเครื่องดื่มในประเทศที่คาดชะลอลงราว 8% YoY จากแผนในการปรับลดระดับสต็อกของลูกค้าที่เพิ่งแล้วเสร็จในเดือนเม.ย.-พ.ค. ขณะที่ธุรกิจเครื่องดื่มต่างประเทศคาดยังเติบโตที่ระดับ 5-8% YoY อย่างไรก็ตาม คาดว่า GPM จะเร่งตัวขึ้นทำระดับสูงสุดใหม่ได้ที่ 41.2% (+90 bps QoQ, +300 bps YoY) แม้ว่าบริษัทจะเริ่มรับรู้สัดส่วนรายได้ M-150 ฝาเหลือง (ขวด 10 บาท) มากขึ้นก็ตาม

ข้อสังเกต: GPM ขยายตัวคลายกังวลตลาด

บริษัทให้ข้อมูลว่าการกินส่วนแบ่งตลาดกันเองกับ 12 บาท (Cannibalization) นั้นน้อยกว่าที่ประเมินไว้มาก และด้วยอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น การเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและการควบคุมต้นทุนที่ดีมากขึ้นทำให้ GPM ยังขยายตัวได้ และมองว่าเป็นปัจจัยหลักที่คลายความกังวลของตลาดในช่วงก่อนหน้าว่าอัตรากำไรของ OSP อาจลดลง

แนวโน้มกำไร 3Q25 คาดชะลอลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาลที่เป็นช่วง Low Season ของธุรกิจต่างประเทศ แต่หากเทียบ YoY คาดกำไรยังเติบโต โดยธุรกิจในประเทศคาดกลับมาเติบโต YoY ได้อีกครั้งหลังการปรับลดสต็อกสินค้าของลูกค้าร้านค้าปลีกสิ้นสุดลง

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 20 บาท

บล.หยวนต้าคงราคาเหมาะสมที่ 20.00 บาท คาดหวังเงินปันผลได้ราว 6% ต่อปี คงคำแนะนำ “ซื้อ” มองราคาหุ้นมีโอกาสเคลื่อนไหวได้แข็งแกร่งกว่าตลาด แม้ราคาหุ้นจะฟื้นตัวขึ้นมาบ้างแล้ว แต่ยัง -19% YTD มองว่ายังไม่สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่เติบโต YoY

Valuation Methodology: DCF WACC is 8.3% (from a Beta of 0.92 and a Ke of 8.6%), and its Terminal Growth is 2.0%.