บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) วิเคราะห์หุ้น บริษัท เอสซีจี เดคคอร์ จำกัด (มหาชน) (SCGD) โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" และให้ราคาเป้าหมาย 6.00 บาท อิงจาก P/E ปี 68 ที่ 10 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรปกติ Q2/68 ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงขึ้น
• ตลาดเวียดนามเติบโตสูง ช่วยชดเชยตลาดไทยที่หดตัว
• คาดการณ์กำไรจะเพิ่มขึ้นอีกในครึ่งปีหลัง จากภาคอสังหาฯ ในเวียดนามและการลดต้นทุน
• Valuation ยังถูกมาก P/B เพียง 0.3 เท่า และ P/E 7 เท่า
• SCGD ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.15 บาท คิดเป็น D/P 3.7%

ผลประกอบการ Q2/68

กำไรสุทธิ Q2/68 อยู่ที่ 223 ล้านบาท (+3%QoQ, -22%YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ แต่หากไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 283 ล้านบาท (+19%QoQ, -1%YoY) ซึ่งดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ปัจจัยหลักมาจากอัตรากำไรที่ดีขึ้น

ตลาดกระเบื้องในไทยหดตัว -11%QoQ, -9%YoY ในขณะที่ตลาดต่างประเทศปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะเวียดนามที่เติบโตสูงถึง +20%QoQ

รายได้จากการขายอยู่ที่ 5.8 พันล้านบาท (-3%QoQ, -12%YoY) ลดลงจากธุรกิจในไทยเป็นหลัก แต่ได้รับการชดเชยจากตลาดเวียดนามที่เติบโต +14%QoQ

GPM สูงถึง 28.3% สูงสุดในรอบ 5 ไตรมาส (+176bps QoQ, +100bps YoY) จากต้นทุนพลังงานที่ลดลง

EBITDA +4%QoQ, -6%YoY และ EBITDA margin เพิ่มเป็น 14.5%

ข้อสังเกตและกลยุทธ์

SCGD ตั้งเป้าหมายลดต้นทุน (เพิ่มกำไร) 100 ล้านบาทในปีนี้ ผ่านโครงการต่างๆ เช่น การลดต้นทุนพลังงาน, การเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่ให้มาร์จิ้นสูง (HVA), และการปรับโครงสร้างธุรกิจ

คาดการณ์ว่าโมเมนตัมการเติบโตในเวียดนามจะต่อเนื่องในครึ่งปีหลัง ตามภาคอสังหาฯ ที่ปรับตัวดีขึ้น SCGD ตั้งเป้าให้เวียดนามเป็นฐานส่งออกที่สำคัญ

LHS คาดการณ์ว่ากำไรในครึ่งปีหลังจะเพิ่มขึ้นอีก HoH และเติบโตสูงมาก YoY จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว

คำแนะนำและปัจจัยเสี่ยง

LHS คงคำแนะนำ "ซื้อ" จากกำไรปกติที่ดีกว่าคาด และคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องตามกลยุทธ์ลดต้นทุน รวมถึงคาดว่าจะมีดีล M&P ใหม่ที่จะหนุนกำไรในปีหน้า

ปัจจัยเสี่ยง ได้แก่ ผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจ, การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น, และความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบและพลังงาน