บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คาดว่า PSL จะขาดทุนหลัก 35 ล้านบาทใน Q2/25 ซึ่งเป็นการขาดทุนต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สอง แม้ว่าจะลดลงจากที่ขาดทุน 139 ล้านบาทใน Q1/25 ถึงแม้อัตราค่าระวางเรือจะฟื้นตัวจาก Q1/25 แต่ยังคงอยู่ในระดับต่ำเนื่องจากความต้องการขนส่งเหล็กและถ่านหินในจีนยังคงซบเซา เพราะภาคอสังหาริมทรัพย์ยังไม่ฟื้นตัว นอกจากนี้ เรือที่เคยล่าช้าใน Q1/25 เนื่องจากการจราจรหนาแน่นที่คลองปานามาได้ทยอยกลับมาให้บริการ ทำให้ข้อจำกัดด้านอุปทานคลี่คลายลง ส่งผลให้ค่าเฉลี่ย BHSI ใน Q2/25 เพิ่มขึ้นเป็น 587 จุด (+16.7% q-q, -19.0% y-y) ในขณะที่ค่าเฉลี่ย BSI อยู่ที่ 962 จุด (+17.5% q-q, -29.5% y-y) ซึ่งทั้งสองค่านี้ยังคงต่ำกว่าระดับคุ้มทุนที่ PSL ประเมินไว้

รายได้เพิ่มขึ้นจากอัตราค่าระวางเรือ แต่ค่าเงินบาทแข็งค่าเป็นปัจจัยกดดัน จากดัชนีค่าระวางเรือและค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น FSSIA ประเมินรายได้จากการเดินเรือของ PSL ใน Q2/25 ที่ 1.2 พันล้านบาท (+17.0% q-q, -24.7% y-y) นอกจากนี้ คาดว่าค่าใช้จ่ายในการเดินทางจะลดลงจาก Q1/25 จากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพและราคาน้ำมันดิบโลกที่ต่ำลง คาดการณ์ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 70 ล้านบาท ส่งผลให้คาดการณ์ผลขาดทุนสุทธิ 105 ล้านบาทสำหรับ Q2/25

อัตราค่าระวางเรือฟื้นตัวตามฤดูกาลใน Q3/25 แต่ยังมีปัจจัยกดดัน ในช่วงต้น Q3/25 ค่าเฉลี่ย BHSI อยู่ที่ 654 จุด (+11.5% q-q) ในขณะที่ BSI เฉลี่ยอยู่ที่ 1,210 จุด (+26.2% q-q) ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มขาขึ้นตามฤดูกาลที่ขับเคลื่อนโดยการขนส่งถ่านหินและธัญพืช อัตราค่าระวางเรือยังมีโอกาสปรับตัวดีขึ้นอีก โดยปัจจุบันดัชนีทั้งสองอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย Q3/24 เพียง 8%-11% อย่างไรก็ตาม ด้วยคาดการณ์ผลขาดทุนหลัก 174 ล้านบาทใน 1H25 และปัจจัยกดดันจากเศรษฐกิจมหภาคจากภาษีการค้าที่ยังคงมีอยู่ FSSIA ยังคงจุดยืนที่ระมัดระวังและคงประมาณการไว้ก่อน

แม้ว่าราคาหุ้นจะดูถูก แต่ความเสี่ยงด้านอุปทานจำกัดการปรับตัวขึ้น แม้ว่าหุ้นจะซื้อขายที่ 0.6 เท่าของ P/BV ปี 2568 แต่ FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ลดพอร์ต" โดยมีราคาเป้าหมาย 5.40 บาท (อิงจาก 0.5 เท่าของ P/BV ปี 2568 หรือ -0.6SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยห้าปี) เนื่องจากความเสี่ยงที่อุปทานเรือจะเติบโตเร็วกว่าความต้องการในปี 2568-2569 ณ วันที่ 18 กรกฎาคม 2568 PSL ได้ซื้อหุ้นคืนทั้งหมด 74.5 ล้านหุ้นในราคาเฉลี่ย 6.04 บาทต่อหุ้น คิดเป็น 48% ของโครงการซื้อหุ้นคืนทั้งหมด ซึ่งจะหมดอายุในวันที่ 29 สิงหาคม 2568

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ลดพอร์ต" สำหรับ PSL โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.40 บาท อิงจาก P/BV ปี 2568 ที่ 0.5 เท่า (-0.6SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี) แม้ว่าราคาหุ้นจะดูน่าสนใจ แต่ความเสี่ยงจากอุปทานเรือที่เติบโตเกินความต้องการยังคงเป็นปัจจัยกดดันสำคัญ

ความเสี่ยงที่ต้องติดตาม: การเติบโตของเศรษฐกิจจีน, อัตราค่าระวางเรือ, ความขัดแย้งในทะเลแดง