บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CKP เตรียมรับทรัพย์! หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติไตรมาส 2 ปี 2568 เติบโตทั้ง QoQ และ YoY หนุนจากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาวกลับมาผลิตเต็มสูบ แถม Bond Yield สหรัฐฯ มีแววปรับตัวลง หนุนราคาหุ้น CKP ในระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดการณ์กำไรโต: บล.หยวนต้าคาด CKP กำไรปกติ Q2/25 ที่ 241 ล้านบาท โต 281.1% QoQ และ 62.4% YoY
• ปัจจัยหนุน: ปริมาณขายไฟฟ้าโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 เพิ่ม, อัตรากำไรขั้นต้น BIC ดีขึ้น, ไซยะบุรีพลิกเป็นกำไร, ต้นทุนทางการเงินลด
• Q3 พีคสุด: คาดกำไรปกติ Q3/25 ที่ 800-900 ล้านบาท โตทั้ง QoQ และ YoY รับ High Season โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ
• Bond Yield หนุน: แนวโน้ม Bond Yield สหรัฐฯ ลดลง เป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้น CKP

กำไรปกติ Q2/25 เติบโตโดดเด่น

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดการณ์กำไรปกติไตรมาส 2/2568 ของ CKP จะอยู่ที่ 241 ล้านบาท เติบโตอย่างมีนัยสำคัญถึง 281.1% QoQ และ 62.4% YoY ปัจจัยหลักมาจาก:

• ปริมาณขายไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 ที่เพิ่มขึ้นเป็น 525 GWh (+31.6% QoQ, +2.0% YoY) จากช่วงฤดูฝน
• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของโครงการ BIC ที่เพิ่มขึ้น จากราคาต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง
• ส่วนแบ่งขาดทุนจากโครงการไซยะบุรี (546 MWe) พลิกเป็นส่วนแบ่งกำไร จากปริมาณน้ำไหลผ่านเขื่อนที่เพิ่มขึ้นเป็น 2,627 ลูกบาศก์เมตร/วินาที (+21.9% QoQ, +20.5% YoY)
• ต้นทุนทางการเงินของโครงการไซยะบุรีที่ลดลง จากการลดอัตราดอกเบี้ยของธปท. และเฟด

หากกำไรปกติ Q2/25 เป็นไปตามคาด กำไรปกติครึ่งปีแรก 2568 จะคิดเป็นสัดส่วน 19% ของประมาณการกำไรทั้งปี

Q3/25 จุดสูงสุดของปี

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 3/2568 จะเป็นจุดสูงสุดของปี อยู่ที่ระดับ 800-900 ล้านบาท เติบโตทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:

• การเข้าสู่ช่วง High Season ของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาว
• คาดว่าจะไม่มีการปิดดำเนินการโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำเหมือนปีก่อน (3Q24 ปิด 17 วัน)
• ต้นทุนทางการเงินของโครงการไซยะบุรีที่คาดว่าจะลดลง จากการออก Green Bond ในเดือนมิถุนายน 25 จำนวน 4 ชุด มูลค่ารวม 5,000 ล้านบาท

Bond Yield สหรัฐฯ เป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2568 และ 2569 ที่ 1,578 ล้านบาท (+22.7% YoY) และ 1,581 ล้านบาท (+0.2% YoY) ตามลำดับ โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมา 15.3% YTD ได้สะท้อนความกังวลของตลาดเกี่ยวกับ Bond Yield ระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ ที่ทรงตัวในระดับสูงไปมากแล้ว

ในระยะกลาง-ยาว Bond Yield สหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลงต่อเนื่อง จากนโยบายการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด และการเปิดประมูลพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ลดลงต่อเนื่อง ปัจจุบัน Correlation ระหว่าง Bond Yield ระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ และ CKP อยู่ที่ระดับ -0.4SD จึงมองว่าแนวโน้มการปรับตัวลงของ Bond Yield สหรัฐฯ สามารถเป็นปัจจัยช่วยหนุนราคาหุ้นของ CKP ได้

คงคำแนะนำ "ซื้อ"

บล.หยวนต้าคงราคาเหมาะสมของ CKP ที่ 3.60 บาท/หุ้น และคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการที่เติบโต และปัจจัยหนุนจาก Bond Yield สหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มปรับตัวลง

นักวิเคราะห์: Natchapon Praesicharoen, Chatchana Lertrit (ผู้ช่วยนักวิเคราะห์)