บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดประมาณการผลประกอบการของ AAV (Asia Aviation) และปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 1.58 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจากมองว่าตลาดได้ตอบรับข่าวร้ายไปมากแล้ว และคาดว่าผลประกอบการจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ Q3 เป็นต้นไป

คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/25

KGI คาดการณ์ว่า AAV จะรายงานผลขาดทุนปกติใน Q2/25 ที่ 741 ล้านบาท แย่ลงจากกำไรปกติ 310 ล้านบาทใน Q2/24 และ 1.39 พันล้านบาทใน Q1/25 โดยมีปัจจัยกดดันจาก:

• การท่องเที่ยวในประเทศที่ซบเซาตามฤดูกาล
• จำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลงจากความกังวลด้านความปลอดภัย
• อัตราค่าโดยสารเฉลี่ยที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม คาดว่า AAV จะมีกำไรสุทธิ 689 ล้านบาทใน Q2/25 (+719.1% YoY, -54.0% QoQ) จากการบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 1.43 พันล้านบาท

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569

KGI ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลง 48.1% และปี 2569 ลง 20.6% เนื่องจากปรับประมาณการจำนวนผู้โดยสารและอัตราค่าโดยสารเฉลี่ยลดลง โดยคาดการณ์กำไรปกติ 1.45 พันล้านบาทในปี 2568 และ 2.43 พันล้านบาทในปี 2569

วิธีคิดราคาเป้าหมายใหม่

ราคาเป้าหมายใหม่ 1.58 บาท อิงจาก 5.5x EV/EBITDA (-0.75S.D.) โดยอิงประมาณการในช่วงกลางปี 2569 (เดิม 2.50 บาท อิงจาก 6x EV/EBITDA โดยอิงประมาณการปี 2568)

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

KGI มองว่าตลาดได้สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับจำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่ลดลงและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจไปแล้ว และคาดว่าผลประกอบการของ AAV จะค่อยๆ ฟื้นตัวตั้งแต่ Q3/25 เป็นต้นไป

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม:

• ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น
• การระบาดของ COVID-19
• ภาวะเศรษฐกิจถดถอย

สรุป

KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ AAV แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลง โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังน่าสนใจเมื่อเทียบกับศักยภาพในการฟื้นตัวของผลประกอบการในอนาคต