บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มอง BBL กำไรสุทธิปี 2568 หดตัว 9% YoY คงคำแนะนำ "REDUCE" ราคาเป้าหมาย 130 บาท จากปันผลต่ำ-NPL พุ่ง

ไฮไลท์สำคัญ

• KSS มีมุมมอง Neutral ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ BBL
• คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 4.12 หมื่นล้านบาท หดตัว -9% YoY
• คงคำแนะนำ REDUCE ราคาเป้าหมาย 130 บาท

เนื้อหาข่าว

Krungsri Securities (KSS) ระบุว่า ข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ไม่ต่างจากที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า จึงคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ BBL ที่ 4.12 หมื่นล้านบาท หดตัว -9% YoY

ปัจจัยที่ทำให้ KSS ยังคงคำแนะนำ REDUCE และราคาเป้าหมาย 130 บาท มาจาก

1. อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) คาดอยู่ที่ 6% ซึ่งต่ำสุดในกลุ่มธนาคาร และมีโอกาสน้อยที่จะปรับเพิ่ม dividend payout โดย 1H25 คาดจ่ายปันผล 2 บาท/หุ้น คิดเป็น dividend yield 1.4%
2. 1H25 พบการตกชั้นและการผิดนัดชำระหนี้ของลูกหนี้จำนวนมาก และคาดว่าจะตกชั้นต่อเนื่องใน 3Q25F
3. กำไรสุทธิปี 2568 หดตัว -9% YoY ซึ่งมากกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ -3% YoY

ข้อสังเกต

• เศรษฐกิจ: BBL มอง GDP ปี 2568 เติบโต 1.5-2.0% จากผลกระทบของ US Tariff และความไม่แน่นอนทางการเมือง คาด 2H25 GDP เติบโตช้าลงจาก i) การส่งออก ii) การท่องเที่ยว iii) การกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐ iv) การลงทุนจากต่างประเทศ (FDI)
• ดอกเบี้ย: BBL มองว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายปี 2568 มีโอกาสลดลงอีก 1 ครั้งอยู่ที่ 1.5% โดยให้น้ำหนักในช่วง 4Q25
• คุณภาพสินทรัพย์: 2Q25 Gross NPL เพิ่มขึ้นจากลูกหนี้เดิมที่ตกชั้น ทั้งรายกลางและใหญ่ เบื้องต้น 3Q25F ลูกหนี้มีแนวโน้มตกชั้นต่อจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ
• เป้าหมายทางการเงินปี 2568:
  • สินเชื่อรวมเติบโต +(3-4)% YoY (KSS คาด +2% YoY) โดย 1H25 ที่ +0.7% YTD จากสินเชื่อภาคธุรกิจเป็นหลัก
  • NIM ที่ 2.80-2.90% (KSS คาด 2.70%) โดย 1H25 ที่ +2.85%
  • Net fee income เติบโต low single digit (KSS คาด +3.0% YoY) โดย 1H25 ที่ -1% YoY จาก Bancassurance และ Mutual Fund
  • อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (cost to income) อยู่ที่ high 40s% (KSS คาด 49.5%) โดย 1H25 ที่ 45.3%
  • ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ที่ 0.9-1.0% (KSS คาด 1.3%) โดย 1H25 ที่ 1.47%
  • NPL Ratio ที่ประมาณ 3.0% (KSS คาด 3.0%) โดย 1H25 ที่ 3.2%
• การบริหารเงินทุน: BBL มั่นใจสามารถรักษาระดับการจ่ายปันผล DPS ที่ 8.5 บาท/หุ้น ได้

สรุป

Krungsri Securities ยังคงมุมมองระมัดระวังต่อ BBL โดยคงคำแนะนำ REDUCE และราคาเป้าหมาย 130 บาท เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับผลประกอบการที่อาจหดตัว และความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น