บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ปรับลดคำแนะนำ OSP เป็น "Underperform" แม้กำไร 1H68 แข็งแกร่ง แต่แนวโน้ม 3Q68-4Q68 อ่อนตัวลงตามฤดูกาล และความเสี่ยงการแข่งขันสูงขึ้น

ภาพรวมผลประกอบการ

ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q68 ของ OSP ที่ 955 ล้านบาท (-2% QoQ, +4% YoY) โดยกำไรปกติลดลงเล็กน้อย QoQ จากภาษีจ่ายที่เพิ่มขึ้น แต่เพิ่มขึ้น YoY จากมาร์จิ้นที่ปรับดีขึ้นเป็นประวัติการณ์ที่ 41.0% อานิสงส์จากการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต, ราคาวัตถุดิบต่ำลง และสัดส่วนการขายสินค้ามาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ยอดขายคาดว่าจะหดตัว 6% YoY ตามส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่ลดลง

แนวโน้มและปัจจัยเสี่ยง

ASPS คาดว่าแนวโน้มกำไรใน 3Q68-4Q68 จะลดลง QoQ ต่อเนื่องจากผลกระทบของฤดูกาลขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ รวมถึงค่าใช้จ่ายบริหารและภาษีที่สูงในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงต่อการเติบโตของยอดขายจากสภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซาและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังทั้งในและต่างประเทศ

ประมาณการและคำแนะนำ

ถึงแม้ ASPS จะปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2568 และ 2569 ขึ้น 12% และ 15% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนกำไรที่แข็งแกร่งใน 1H68 แต่ได้ปรับลดคำแนะนำลงเป็น Underperform จาก Neutral เนื่องจากราคาปัจจุบันสะท้อนผลประกอบการใน 1H68 ไปมากแล้ว, แนวโน้มกำไรใน 3Q68-4Q68 คาดว่าจะอ่อนตัวลงตามฤดูกาล, ความเสี่ยงจากการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น และขาดปัจจัยหนุนที่ชัดเจนในระยะกลาง-ยาว พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงเหลือ 13.70 บาท (อิง PER ที่ระดับ 12.2 เท่า หรือ -1.5S.D.) จากเดิม 18.30 บาท (อิง PER ที่ระดับ 18.3 เท่า หรือ -2.0S.D.)

ข้อสังเกตเพิ่มเติม

ASPS มองว่ากำไรใน 2Q68 จะเป็นจุดสูงสุดของปี โดยกำไรปกติใน 1H68 คิดเป็น 57% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568 นอกจากนี้ ยังมีความกังวลต่อการเติบโตของธุรกิจในระยะยาวจากสภาวะเศรษฐกิจที่ยังซบเซาและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในตลาดต่างประเทศอย่างเมียนมา

สรุป

ASPS ปรับลดคำแนะนำ OSP เป็น Underperform โดยมีมุมมองระมัดระวังต่อแนวโน้มกำไรในอนาคตและความเสี่ยงจากการแข่งขันที่สูงขึ้น แม้ผลประกอบการใน 1H68 จะออกมาแข็งแกร่งก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงต่างๆ อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน