บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ SCGP โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 19.50 บาท จากเดิม 16.00 บาท สะท้อนแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งในครึ่งปีหลังปี 2568 แม้ว่าปัจจัยหนุนจากการเติมสินค้าคงคลังจะลดลง

เหตุผลที่ KGI ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ SCGP

• แนวโน้ม 2H25 ที่แข็งแกร่ง: KGI เชื่อว่าตลาดประหลาดใจเล็กน้อยกับแนวทางของ SCGP ที่คาดว่ากำไรในครึ่งปีหลังปี 2568 จะทรงตัวเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก แม้ว่าผลประโยชน์จากการเติมสินค้าคงคลังจะลดลงและความได้เปรียบด้านต้นทุน RCP ต่ำจะหายไป ความแข็งแกร่งนี้มาจากการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดและการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของ Fajar ผ่านการลดต้นทุน การขึ้นราคาขาย และการประหยัดดอกเบี้ย 500 ล้านบาทต่อปี
• จีนมีแนวโน้มที่ดี: แม้ว่าการนำเข้า Containerboard จะลดลง แต่ KGI มองว่า GDP ของจีนที่เติบโตเกินคาดและการส่งออกที่เติบโตต่อเนื่องเป็นสัญญาณว่าความต้องการใกล้ถึงจุดต่ำสุดแล้ว
• ผลกระทบจากประเทศไทยถูกประเมินไปแล้ว: KGI มองว่าแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอของประเทศไทยใกล้ถึงจุดเปลี่ยนแล้ว และถูกประเมินไปในราคาหุ้นแล้ว
• การปรับประมาณการกำไรขึ้น: KGI คาดว่าจะมีการปรับประมาณการกำไรและเรตติ้งขึ้น ซึ่งจะทำให้ Valuation ของ SCGP ดูน่าสนใจมากขึ้น

ข้อสังเกตสำคัญ

• กำไร 2Q25F: KGI คาดการณ์ว่า SCGP จะรายงานกำไรสุทธิ 950 ล้านบาท (-35% YoY, +6% QoQ) โดยการเติบโต QoQ มาจากยอดขายที่แข็งแกร่งขึ้น ต้นทุนถ่านหินที่ลดลง และการปรับปรุงของ Fajar
• Valuation: ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 19.50 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่สูงขึ้นที่ 7.9x และการปรับประมาณการกำไรขึ้น 3-6%
• ความเสี่ยง: ความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบและพลังงาน ความเสี่ยงจากการด้อยค่าจาก M&As และความเสี่ยงด้านประเทศ

สรุป

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ SCGP โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 19.50 บาท เนื่องจากมองเห็นแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งในอนาคตจากการควบคุมต้นทุน การฟื้นตัวของ Fajar และการปรับประมาณการกำไรขึ้น
ทั้งนี้ KGI ประเมินมูลค่าหุ้น SCGP โดยใช้ EV/EBITDA ที่ 7.9 เท่า อ้างอิงจากค่าเฉลี่ยในอดีต