บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มองลบต่อ PSH หลังยอดขาย Presale ไตรมาส 2/2568 ร่วงหนัก ฉุดความหวัง turnaround

ยอดขาย Presale ดิ่ง ทำ New Low

KSS ประเมินยอดขาย Presale ของ PSH ในไตรมาส 2/2568 ไว้ที่ 2.0 พันล้านบาท ลดลงถึง 50% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) และ 40% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) โดยเฉพาะกลุ่มโครงการแนวราบ (low-rise) ที่ทำสถิติต่ำสุดใหม่ต่อเนื่อง สะท้อนกำลังซื้อในตลาดกลาง-ล่างที่ยังไม่ฟื้นตัว รวมถึงปัญหา rejection rate ที่ยังสูงอยู่

เป้า Presale ปีนี้ส่อแววพลาดเป้า

ในช่วงครึ่งปีแรก 2568 PSH ทำยอดขาย Presale ได้เพียง 5.4 พันล้านบาท ลดลง 27% (y-y) คิดเป็น 27% ของเป้าหมายทั้งปี 2568 ที่ 19.8 พันล้านบาท KSS มองว่ามีโอกาสสูงที่ PSH จะทำยอดขาย Presale ต่ำกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้ และอาจจะต่ำกว่าปีก่อนหน้าด้วยซ้ำ สำหรับแนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะทรงตัวหรือขาดทุนเล็กน้อย เนื่องจากแนวโน้มการโอนกรรมสิทธิ์ที่ต่ำ

คงคำแนะนำ "Reduce" หั่นราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Reduce" สำหรับ PSH โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 4.5 บาท/หุ้น (P/E 11.8x) จากความกังวลต่อการเสียส่วนแบ่งการตลาด (market share) อย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา รวมถึง rejection rate ที่สูง ซึ่งกดดันให้กำไรสุทธิต่ำกว่าปกติ KSS ยังไม่เห็นกลยุทธ์ที่เปลี่ยนแปลงไปจากช่วงหลายปีก่อน จึงคาดว่าจะยังไม่เห็นโอกาสการ turnaround ใน 1-2 ปีนี้

สรุป: ความท้าทายรออยู่ข้างหน้า

PSH กำลังเผชิญกับความท้าทายหลายด้าน ทั้งกำลังซื้อที่อ่อนแอในตลาดกลาง-ล่าง, rejection rate ที่สูง, การเสียส่วนแบ่งการตลาด, และกลยุทธ์ที่ไม่เปลี่ยนแปลง KSS มองว่า PSH ยังต้องเผชิญกับความยากลำบากในการ turnaround และคาดว่ากำไรจะยังอยู่ในระดับต่ำกว่าปกติในอีก 2-3 ปีข้างหน้า