บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary หยวนต้าคงคำแนะนำ “TRADING” CBG ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 50.50 บาท

---

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ Carabao Group (CBG) ใน Q2/25 จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากยอดขายในประเทศและต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความเสี่ยงจากสถานการณ์ความตึงเครียดระหว่างไทย-กัมพูชา ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการส่งออกของ CBG

text-primary ผลประกอบการ Q2/25 สดใส

หยวนต้าฯ คาดการณ์กำไรปกติ Q2/25 ที่ 832 ล้านบาท (+9.4% QoQ, +20.4% YoY) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของยอดขายเครื่องดื่มในประเทศที่ยังคงแข็งแกร่ง แม้มีการแข่งขันสูงขึ้นจากคู่แข่ง นอกจากนี้ รายได้จากต่างประเทศคาดว่าจะฟื้นตัวในตลาดกัมพูชาและเมียนมา รวมถึงรายได้จากการรับจ้างจัดจำหน่ายที่คาดว่าจะทำ New High อีกครั้ง อีกทั้ง GPM คาดว่าจะปรับขึ้น แม้จะมีการขึ้นภาษีความหวานเฟสใหม่ เนื่องจากต้นทุนการผลิตหลัก เช่น น้ำตาล, เศษแก้ว และอลูมิเนียมที่ปรับลดลง

text-primary ความเสี่ยงจากสถานการณ์ไทย-กัมพูชา

ถึงแม้แนวโน้มผลประกอบการ 2H25 จะยังคงเติบโต HoH และ YoY แต่หยวนต้าฯ มองว่ามีความเสี่ยงมากขึ้นหากความขัดแย้งระหว่างไทย-กัมพูชารุนแรงมากขึ้น เนื่องจาก CBG มีสัดส่วนรายได้จากกัมพูชาราว 15% ของรายได้รวม ในกรณี Worst Case หากตัดรายได้จากกัมพูชาออกไป จะกระทบประมาณการกำไรปกติราว 9% หรือราว 300 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม CBG มีแผนเร่งสร้างโรงงานในกัมพูชาให้เร็วขึ้น

text-primary ปรับลดราคาเหมาะสม

หยวนต้าฯ คงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 3,382 ล้านบาท (+19.0% YoY) แต่ได้ปรับลดราคาเหมาะสมลงเป็น 50.50 บาท (PER25 ที่ 14.9 เท่า) จากการปรับเพิ่ม WACC เป็น 9.0% และปรับลด Terminal Growth เป็น 2.0% เพื่อเพิ่มความระมัดระวังต่อความเสี่ยงในตลาดกัมพูชา และคงคำแนะนำ “TRADING” เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นได้ปรับตัวลงสะท้อนปัจจัยลบไปบ้างแล้ว แต่ยังไม่ใช่จังหวะในการเข้าลงทุน