บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ. วีจีไอ (VGI) รายงานกำไรปกติในไตรมาส 4 ปี 2567/68 (สิ้นสุดมีนาคม 2568) ที่ 52 ล้านบาท เติบโต 59% YoY แต่ลดลง 83% QoQ และต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้เล็กน้อย ขณะที่รายได้รวมอยู่ที่ 1,228 ล้านบาท ลดลง 4% YoY

ผลการดำเนินงานและวิเคราะห์

หยวนต้า (ประเทศไทย) วิเคราะห์ว่ารายได้จากสื่อนอกบ้านและสื่อในระบบขนส่งมวลชน (OOH) เติบโต 3% YoY แม้ภาพรวมอุตสาหกรรมโฆษณาจะไม่สดใส นอกจากนี้ VGI ยังมีผลิตภัณฑ์สื่อโฆษณาใหม่ที่ได้รับการตอบรับที่ดี ส่วนธุรกิจ Digital Service เติบโต 10% YoY จากยอดขายประกันภัยและสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม รายได้จากธุรกิจ Distribution ลดลง 13% YoY จากฐานที่สูงและภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว

EBITDA Margin ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 2.9% ลดลงจาก 15.5% ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน แต่ดีขึ้นจาก -11.2% ในไตรมาสก่อนหน้า ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมพลิกจากขาดทุนเป็นกำไร เนื่องจากการปรับโครงสร้างธุรกิจและการตัดขายธุรกิจ KEX ที่ขาดทุนออกไป

ข้อสังเกตและมุมมอง

บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2568/69 ที่ 6,000 - 6,500 ล้านบาท (+6-14%YoY) โดยมาจากธุรกิจสื่อโฆษณา 40%, Digital Service 35% และ Distribution 25% แม้กระแสเงินสดจะแข็งแกร่งจากการเพิ่มทุนและการขายหุ้น ROCTEC แต่หลังจาก VGI ไม่ได้ไปต่อในโครงการ Virtual Bank และ Entertainment complex ยังมีความไม่ชัดเจน ทำให้ต้องรออัพเดทแผนธุรกิจว่าจะนำเงินไปลงทุนในโครงการใด

หยวนต้าฯ มีมุมมองเป็นลบต่อแนวโน้มธุรกิจของ VGI ในระยะสั้น เนื่องจากแผนธุรกิจยังไม่ชัดเจน ขณะที่ราคาหุ้น VGI ซื้อขายที่ PER ราว 61 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มสื่อที่ราว 20 เท่า จึงมองว่าไม่ถูกหากไม่มี upside จากโครงการใหม่มาจูงใจ

สรุป

หยวนต้าฯ แนะนำให้ลงทุนใน PLANB (ราคาพื้นฐาน 8.50 บาท) ซึ่งเป็นพันธมิตรกับ VGI มากกว่า เนื่องจากผลประกอบการที่ยังเติบโต และราคาปรับลดลงมากเกินไป โดยซื้อขายที่ PER เพียง 18 เท่า