บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary หยวนต้ายังคงแนะนำ “ซื้อ” BEM โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 9.50 บาท มองข้ามผลกระทบระยะสั้นจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว คาดการณ์กำไร Q2/68 เติบโตต่อเนื่องจากปันผลรับ TTW และ CKP

text-primary ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติ Q1/68 โตตามคาด

BEM รายงานกำไรปกติ 1Q25 ที่ 871 ล้านบาท (+2.4% QoQ, +2.8% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ รายได้รวมอยู่ที่ 4,259 ล้านบาท (-2.5% QoQ, +0.2% YoY) โดยรายได้จากธุรกิจระบบรางเติบโตตามจำนวนผู้ใช้รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเฉลี่ยที่ทำจุดสูงสุดใหม่

text-primary ผลประกอบการ Q1/68: รายได้รวมทรงตัว แต่ GPM ดีขึ้น

รายได้รวมของ BEM ใน 1Q25 อยู่ที่ 4,259 ล้านบาท แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจทางด่วน 2,245 ล้านบาท (-0.4% QoQ, -2.3% YoY), ธุรกิจระบบราง 1,749 ล้านบาท (-0.6% QoQ, +3.7% YoY) และธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์ 265 ล้านบาท (-25.4% QoQ, +0.4% YoY) GPM สูงขึ้นเป็น 45.4% จากการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้น

text-primary ข้อสังเกต: ผลกระทบระยะสั้นจากแผ่นดินไหว

หยวนต้าคาดการณ์ว่าจำนวนผู้ใช้ทางด่วนและรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินใน 2Q25 จะได้รับผลกระทบระยะสั้นจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวในช่วงปลายเดือนมีนาคม โดยยอดผู้ใช้รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินและทางด่วนเฉลี่ยเดือนเมษายนลดลง 1.7% YoY และ 2.0% YoY อย่างไรก็ตาม คาดการณ์ว่าการเดินทางจะกลับมาฟื้นตัวในเดือนพฤษภาคม-มิถุนายน

text-primary สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองอนาคตเติบโตจากนโยบายรัฐ

หยวนต้าคงคำแนะนำ “ซื้อ” BEM โดยมีราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ที่ 9.50 บาท ซึ่งยังไม่รวม Upside Risks จากโครงการทางด่วน Double Deck และโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ นอกจากนี้ นโยบาย 20 บาทตลอดสายมีความคืบหน้าต่อเนื่อง ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตในระยะยาว วิธีคิดราคาเหมาะสม: ประเมินด้วยวิธี SOTP DCF โดยมี WACC ที่ 6.4% (Ke 11.5%, Beta 0.9) และ Terminal Growth ที่ 0% รวมถึง Premium 4% จาก Yuanta ESG Rating ที่ AAA