บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

AAV โชว์ผลงาน Q1/25 กำไรปกติ 1,299 ล้านบาท โต 6% YoY

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บริษัท เอเชีย เอวิเอชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ AAV โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 1.90 บาท อิงจากวิธีประเมินมูลค่าด้วย EV/EBITDA ที่ 7.9 เท่า (-1.25 SD ค่าเฉลี่ย 4 ปีก่อน COVID-19)

ผลประกอบการ Q1/25 เติบโต แต่มีปัจจัยกดดันระยะสั้น

AAV รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 1,387 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,299 ล้านบาท (-11% QoQ, +6% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ รายได้หลักอยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ลดลง YoY จาก Average Fare ที่ลดลง และ Load Factor ที่ลดลงจากการขยายฝูงบิน GPM อยู่ที่ 22.4% ลดลง QoQ แต่ดีขึ้น YoY จากต้นทุน Jet Fuel ที่ลดลง YoY และสัดส่วนเที่ยวบินในประเทศที่มากขึ้น SG&A เพิ่มขึ้น 51% YoY จากค่าใช้จ่ายการโฆษณาและการตลาดที่สูงขึ้น

แนวโน้มกำไร Q2/25 ทรงตัว แต่ 2H25 คาดกลับมาเติบโต

หยวนต้าคาดว่า AAV จะได้ประโยชน์ต่อเนื่องจากแนวโน้ม Jet Fuel ที่ลดลง YoY แต่คาดกำไร 2Q25 ทรงตัว YoY จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น แนวโน้มกำไรจะกลับมาเติบโต YoY ได้ใน 2H25 จากการเพิ่มสัดส่วนตลาดในประเทศมากขึ้นและเน้นในเส้นทางระหว่างประเทศที่ยังมีดีมานด์เพื่อรักษาอัตราการทำกำไร บริษัทอยู่ระหว่างทบทวน Guidance ผลการดำเนินงานปี 2025 จากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกและภาคการท่องเที่ยวไทยที่อ่อนแอ

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ทยอยสะสมรอ 2H25 ฟื้นตัว

ราคาหุ้น AAV ปรับตัวลงมาทำให้มี Upside Gain กว่า 48% หยวนต้าจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” เชิงกลยุทธ์แนะนำทยอยสะสมหลังรายงานผลประกอบการ 2Q25 เพื่อลุ้นการกลับมาเติบโต YoY ของผลประกอบการใน 2H25 หากบริษัทสามารถรักษาอัตราการทำกำไรได้และภาคการท่องเที่ยวมีแนวโน้มฟื้นตัว ความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ นักท่องเที่ยวต่ำคาด, เศรษฐกิจถดถอยรุนแรง, ราคาน้ำมันผันผวนจากสงคราม และการแข่งขันด้านราคา