บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ. Northeast Rubber (NER) ยังคงเป้าหมายปริมาณการขายปี 2568 ที่ 500,000 ตัน (+14% y-y) แม้จะเลื่อนแผนขยายโรงงานในไทยและโกตดิวัวร์ออกไป บล.กรุงศรีคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 5.85 บาท มองเป็นหุ้นปันผลสูงและมี Net margin สม่ำเสมอ

คงเป้าขาย-เลื่อนขยายโรงงาน

NER ยังคงเป้าหมายปริมาณการขายปี 2568 ที่ 500,000 ตัน (+14% y-y) จากความต้องการยางที่ใช้ในรถ EV จีนและยางทดแทนรถเก่าที่เพิ่มขึ้น รวมถึงคำสั่งซื้อจากอินเดียที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น ขณะที่ Supply ในตลาดโลกลดลงจากการลดลงของ Supply อินโดนีเซียและเวียดนาม

อย่างไรก็ตาม บริษัทได้เลื่อนแผนขยายโรงงานในไทย (โรงงาน 3) ออกไปอีกอย่างน้อย 6 เดือน เนื่องจากความไม่แน่นอนของนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ (Reciprocal tariff) และเลื่อนแผนการเปิดโรงงานโกตดิวัวร์ (Cote d'Ivoire) จากประเด็นการใช้เกณฑ์ Global minimum tax ที่อาจทำให้อัตราภาษีเพิ่มขึ้นเป็น 15% จากปัจจุบัน 3-5%

มุมมองและคำแนะนำ

บล.กรุงศรีมีมุมมอง "Neutral" ต่อข้อมูลที่ได้รับ เนื่องจากยังไม่มีข้อมูลที่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยมองว่าการเลื่อนเปิดโรงงานเป็นไปตามที่คาด และกลยุทธ์ของ NER มีความรอบคอบและระมัดระวังซึ่งเหมาะสมกับสถานการณ์ปัจจุบัน

สำหรับแนวโน้ม 2Q25F คาดกำไรปกติเพิ่มขึ้นเล็กน้อย y-y แต่ลดลง q-q จากปริมาณขายที่คาดว่าจะอยู่ที่ 1.1 แสนตัน (+22% y-y, -13% q-q) และราคาขายเฉลี่ยที่ 67-68 บาท/กก. (+5% y-y, -1% q-q)

บล.กรุงศรีคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 5.85 บาท โดยยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 1,974 ล้านบาท (+19% y-y) จากปริมาณและราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น รวมถึง GPM ที่ดีขึ้นจากปีก่อน

สรุป

บล.กรุงศรีมอง NER เป็นหุ้นที่น่าสนใจที่สุดในกลุ่มยางพารา เนื่องจากเป็นหุ้นปันผลสูง (yield ราว 8% ต่อปี) และมี Net margin สม่ำเสมอ 6-7% ในระยะ 5 ปีย้อนหลัง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการบริหารจัดการที่ดีในอุตสาหกรรมที่มีความผันผวนสูง

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินด้วย P/E 6.4 เท่า