บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA มอง SJWD กำไร Q1/25 โตแรงเกินคาด จากธุรกิจหลักฟื้นตัวและการบริหารค่าใช้จ่ายที่ดี พร้อมคงราคาเป้าหมาย 14 บาท

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

SJWD รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 366 ล้านบาท ซึ่งรวมถึงกำไรจากการขายเงินลงทุนในบริษัทย่อยในไต้หวัน 3.7 ล้านบาท และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 359 ล้านบาท (+85.6% q-q, +123.7% y-y) ทำสถิติสูงสุดใหม่ และสูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ถึง 61%

text-primary ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งเกินคาด

ปัจจัยหลักที่ผลักดันให้กำไรเติบโตอย่างแข็งแกร่งมาจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่สูงเป็นประวัติการณ์ที่ 170 ล้านบาท (+129.7% q-q, +316.7% y-y) โดยหลักมาจาก (1) กำไรจากการขายที่ดิน 42 ล้านบาท โดยบริษัทร่วมในนิคมอุตสาหกรรมในกัมพูชา (PPSP), (2) กำไรที่ดีขึ้นจากบริษัทร่วมในเวียดนาม (TMS) ซึ่งทำกำไรได้ 32 ล้านบาท และ (3) ผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นจาก ANI และ SWIFT
นอกจากนี้ หากไม่รวมส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม กำไรหลักยังคงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 23% ซึ่งเป็นผลมาจากการลดลงอย่างมากของค่าใช้จ่าย SG&A เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ การปิดบริษัทย่อยและบริษัทร่วมที่ไม่ทำกำไร และไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษที่บันทึกใน Q4/24 ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงมาอยู่ที่ 502 ล้านบาท ใกล้เคียงกับระดับใน Q1/24 คิดเป็นเพียง 7.9% ของรายได้ ลดลงจากประมาณ 9% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา
การดำเนินงานหลักฟื้นตัวได้ดีแม้จะมีความท้าทายจากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคและปัจจัยด้านฤดูกาล รายได้รวมเพิ่มขึ้นเป็น 6.4 พันล้านบาท (+1.5% q-q, +2.1% y-y) โดยได้แรงหนุนจากคลังสินค้า การจัดเก็บยานยนต์ (จากการจัดงาน Motor Expo และลูกค้าใหม่) และการเติบโตอย่างต่อเนื่องของการขนส่ง ที่น่าประทับใจยิ่งกว่าคือการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของอัตรากำไรขั้นต้น ซึ่งเพิ่มขึ้นในแต่ละไตรมาสและแตะ 9.3% ใน Q1/25

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม

SJWD ยังคงรักษาสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง ใน Q1/25 บริษัทได้ชำระคืนเงินกู้และหุ้นกู้กว่า 800 ล้านบาท ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นบางส่วนใน Q1/25 และจะรับรู้เต็มจำนวนในไตรมาสถัดไป อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E ratio) อยู่ที่ 0.8 เท่า โดยมีอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (net IBD/E) เพียง 0.5 เท่า
กำไรหลักใน Q1/25 คิดเป็น 39% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA ทาง FSSIA เห็นสัญญาณการฟื้นตัวในทุกกลุ่มธุรกิจ และการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A น่าจะยังคงมีประสิทธิภาพ แม้ว่าผลกระทบจากภาษีของทรัมป์จะยังไม่แน่นอน แต่ก็มีสัญญาณเบื้องต้นของความต้องการพื้นที่คลังสินค้าระยะยาวที่เพิ่มขึ้น ราคาหุ้นปัจจุบันยังคงต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี ณ สิ้น Q1/25 ที่ 12.8 บาทต่อหุ้น

text-primary สรุป

FSSIA ยังคงชอบ SJWD และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 14 บาท (DCF, WACC 9.5%, LTG 2%) โดยมีอัพไซด์ถึง 75% จากราคาปิดล่าสุดที่ 8 บาท ราคาเป้าหมายของ FSSIA สูงกว่าค่าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ (Consensus) ถึง 27.6%